Аналитики: рост цен на металлы возможен во II полугодии 2009г.

Нестабильность мировой экономики, проблемы на внутренних рынках отразились в числе первых на компаниях сырьевого сектора. Аналитики ИК "Тройка Диалог", анализируя ситуацию, выявили следующие закономерности: в сравнении с ценами на сырьевые товары динамика акций мировых сырьевых компаний хуже; динамика котировок российских бумаг хуже, чем акций мировых компаний, и это представляет их сравнительную ценность.

Акции мировых сырьевых компаний стали жертвой массовых распродаж, и ослабление интереса инвесторов к сектору, по мнению экспертов, обусловлено рядом факторов: ростом опасений по поводу стабильности мировой финансовой системы, эффектом распространения замедления экономического роста на развивающиеся страны, сомнениями в устойчивости восходящей динамики цен на сырьевые товары, а также действиями спекулянтов на рынке сырьевых товаров. Снижение спроса и закрытие биржевых фондов привело к падению цен на сырьевые товары, что лишь усугубляет упаднические настроения на рынке, отмечают аналитики.

В первую очередь экономическая нестабильность отразилась на производителях базовых металлов: они традиционно воспринимаются как надежный актив в условиях мирового экономического роста. Аналитики констатируют, что цены на них значительно опустились, а биржевые запасы никеля упали до уровня конца девяностых, что ранее представлялось невозможным. В сравнении с динамикой цен на сырьевые товары динамика акций соответствующих мировых сырьевых компаний оказалась хуже, так сказать, опережая движение цен на сырье, говорят эксперты.

При этом аналитики отмечают, что компании с диверсифицированным бизнесом пострадали менее других благодаря наличию в продуктовой линейке железной руды и угля, динамика цен на которые пока относительно устойчива. Динамика бумаг "Норильского никеля", по словам аналитиков, была хуже ввиду специализации компании на производстве никеля и металлов платиновой группы, наиболее сильно снижающихся сейчас в цене. Это происходит, несмотря на статус "Норникеля" как производителя никеля с самой высокой в мире рентабельностью, а также в преддверии реализации двух программ выкупа акций.

Ряд российских компаний уже испытал на себе последствия нестабильности мировой экономики и заявил о принятии различных мер с целью оптимизации бизнеса. На днях Norilsk Nickel Australia (дочерняя компания ОАО "ГМК "Норильский никель") объявила о том, что останавливает производство и осуществляет консервацию предприятия Cawse (Западная Австралия) на неопределенное время. В ГМК также не исключали продажу данного актива.

По мнению аналитиков "Тройки Диалог", решение "Норникеля" остановить производство на Cawse ставит под вопрос экономические перспективы других зарубежных активов, недавно приобретенных компанией, но соответствует мировым тенденциям в отрасли: недавнее падение цен на рынке, где наблюдается избыток предложения, ведет к снижению производства.

Это второй случай остановки проекта "Норильского никеля", отмечают аналитики. Первый был связан с отказом от использования технологии Activox на Tati Nickel в Ботсване из-за роста затрат и снижения цен на металл. Тогда экономическая целесообразность использования передовой технологии Activox была поставлена под вопрос.

Приостановка проекта, по мнению экспертов "Тройки Диалог", также соответствует тенденциям в мировой никелевой отрасли, связанным с падением цен на металл ниже предельного уровня затрат на его производство по традиционной технологии (12–14 тыс. долл. на тонну), что ведет к ухудшению экономических перспектив и приостановке или переносу срока ввода в эксплуатацию ряд важных проектов (например, Falcando компании Xstrata). Производство никелевого чугуна в Китае, считают эксперты, сейчас также нерентабельно. Более того, ввиду продолжающегося ослабления спроса на металлы, особенно на нержавеющую сталь, а также ожидаемого запуска ряда новых никелевых латеритных проектов (таких как Goro компании Vale) на рынке никеля в 2008-2009гг., вероятно, будет наблюдаться избыток предложения, полагают аналитики.

Ранее ОАО "Новолипецкий металлургический комбинат" (НЛМК) сообщил о том, что не исключает возможности снижения объемов производства в связи с финансовым кризисом, результатом которого стало сокращение спроса на стальную продукцию на мировых рынках.

Кроме того, у НЛМК возникли некоторые проблемы с компанией DBO Holdings - подразделением инвестиционного фонда Carlyle Group, которая подала в окружной суд Нью-Йорка иск против НЛМК за неисполнение сделки по покупке американского трубопроизводителя John Maneely Co. Суть претензий заключается в том, что НЛМК не завершил сделку 29 сентября и попытался добиться изменения цены с приведением ее в соответствие со сложившейся в настоящее время ситуацией на рынках стали и на финансовых рынках. Между тем, эта сделка обещала стать одним из крупнейших поглощений с участием российской компании в 2008г. Сообщалось, что финансирование сделки будет происходить при использовании кредита для предэкспортного финансирования в размере 1,6 млрд долл. и бридж-кредита, предоставленного банками Merrill Lynch, Deutsche Bank и Societe Generale, в размере 2 млрд долл.

Недавно ММК также сообщил о сокращении объемов производимой продукции в III квартале 2008г. В качестве основных причин менеджмент компании называет снижение внутреннего спроса и убыточность экспорта вследствие падения цен на сталь на международных рынках.

Аналогичное решение было принято и в "Северстали", объявившей о намерении снизить производство стали в октябре 2008г. на своих заводах в России, США и Европе. Как говорится в сообщении компании, данные меры приняты в связи со снижением спроса на данную продукцию в свете глобального финансового кризиса.

Ранее было объявлено о том, что североамериканское подразделение ОАО "Северсталь" - компания Severstal Wheeling намерено отправить во временный отпуск 800 рабочих в связи со снижением объема продаж, вызванным общемировым финансовым кризисом.

Аналитик по металлургии ИГ "Капиталъ" Павел Шелехов отмечает, что в краткосрочной перспективе сокращение производства металлургическими предприятиями и снижение цен на металлопродукцию приведут к частичному сокращению финансовых показателей. Особенно этот эффект может стать заметным в IV квартале 2008г., когда еще традиционно накладывается сезонный фактор снижения потребления.

По словам аналитика ИГ "КапиталЪ", анализируя ситуацию с рентабельностью зарубежных активов российских металлургических компаний, нужно рассматривать каждый актив в отдельности. "Действительно, при текущей конъюнктуре рынков в более уязвимом положении могут оказаться заводы, которые были на грани убыточности или банкротства еще задолго до начала финансового кризиса. Более эффективные приобретенные компании, безусловно, будут также испытывать давление от ценовой конъюнктуры, но масштабы "бедствия" могут быть меньше, по сравнению с априори менее рентабельными компаниями", - говорит эксперт.

Спрос в странах с развивающейся экономикой в условиях текущего кризиса также демонстрирует тенденцию к снижению (недавно опубликованные показатели ВВП Китая показали наименьший прирост с 2003г.). Поэтому, считает аналитик, в краткосрочной и среднесрочной перспективе кардинального изменения ситуации за счет стран Тихоокеанского региона ждать вряд ли приходится.

Ряд крупнейших российских и мировых сталелитейных компаний уже заявили о сокращении производства, что в ближайшей перспективе приведет к снижению объема предложения стали во всем мире, отмечает аналитик "Арбат Капитала" Артем Бахтигозин. По его мнению, на этом фоне ситуация на рынке стали несколько стабилизируется, в то время как цены на коксующийся уголь и железную руду будут снижаться. "Безусловно, при таком сценарии прибыли металлургов будут сокращаться, в то время как показатели рентабельности могут остаться вблизи прежних уровней, что позволит компаниям с меньшими потерями пережить кризис", - говорит эксперт.

Вероятнее всего, полагает он, рост цен на металлы можно будет увидеть не раньше второго полугодия 2009г. В первую очередь это может быть связано с восстановлением экономики США, вслед за которой можно ожидать постепенного выхода из рецессии всей мировой экономики.

Однако вместе с тем аналитик не исключает того, что другие развитые страны (Евросоюз, Япония) только начнут вступать в активную фазу рецессии. "Такая тенденция не сможет обойти стороной и развивающиеся экономики, в первую очередь страны, ориентированные на потребительский рынок США (Китай) и экспортеры сырья (Россия, Бразилия). Поэтому окончательное возвращение растущего тренда на рынок металлов мы связываем с завершением рецессионных тенденций в этих странах", - заключает эксперт.

Quote.rbc.ru