На рынке рублевых облигаций доминируют "медведи"

Неделя (18-22 августа) на рынке рублевых облигаций прошла на негативной волне. Инвесторы были настроены на продажу в связи с опасениями ухудшения внутренней конъюнктуры. Несмотря на некоторое снижение активности эмитентов на первичном рынке, начало периода налоговых платежей наряду с негативным настроем участников рынка не оставили надежд на рост котировок рублевых облигаций, отмечают в УК "Русь-Капитал".

В результате, по состоянию на 22 августа 2008г. значение ценового индекса корпоративных облигаций RCBI по сравнению с 15 августа снизилось на 0,88% и составило 96,78 пункта. Индекс госбумаг RGBI упал на 1,03% и составил 107,63 пункта.

На первичном рынке состоялось размещение дебютного выпуска облигаций ООО "Хортекс-Финанс" на сумму 1 млрд рублей. По итогам аукциона ставка первого купона была определена на уровне 13% годовых.

Кроме того, Минфин разместил допвыпуск ОФЗ-26201. Спрос на размещаемый выпуск по номиналу составил 10112,966 млн руб., по рыночной стоимости - 10040,073 млн руб. Объем размещения по номиналу составил 7756,185 млн руб., объем выручки - 7705,707 млн руб. Цена отсечения выпуска была установлена на уровне 98,74% от номинала. Средневзвешенная цена - 98,8472% от номинала. Доходность к погашению по средневзвешенной цене на составила 6,99% годовых. Доходность к погашению по цене отсечения - 7,02% годовых.

Министерство финансов РФ провело также аукцион по размещению допвыпуска ОФЗ- 46020. Спрос на размещаемый выпуск по номиналу составил 7888,188 млн руб., по рыночной стоимости - 6888,386 млн руб. Объем размещения по номиналу - 5118,65 млн руб., объем выручки - 4481,772 млн руб. Цена отсечения выпуска была установлена на уровне 87,2555% от номинала. Средневзвешенная цена - 87,4247% от номинала. Доходность к погашению по средневзвешенной цене составила 8,22% годовых. Доходность к погашению по цене отсечения - 8,23% годовых.

По мнению специалистов "МДМ-Банка", чуть ли не впервые за последний год размещения ОФЗ прошли в "рыночном ключе": инвесторы купили порядка 78% нового выпуска 26201 и около 85% серии 46020. Минфин пошел на предоставление существенных премий. После проведения аукциона бумаги оказались под давлением, что может свидетельствовать о недостаточной привлекательности данных активов, отмечают в "Альфа-Банке". Кроме того, вниз пошли котировки и остальных гособлигаций. Причем, похоже, не исключено, что процесс репрайсинга в ОФЗ продолжится.

По словам аналитиков "Райффайзенбанка", доходность выпуска 46020, следующее размещение которого намечено на 10 сентября, может повыситься, достигнув к моменту аукциона 8,5%. За 46020 должен последовать более короткий выпуск 46018 с дюрацией около 8 лет, среди держателей которого также присутствуют рыночные игроки. Вполне возможно, что в связи с этим доходность размещения ОФЗ 46022 с дюрацией около 9 лет (3 сентября, объем 9 млрд руб.) превысит отметку в 8%. В то же время, сдвиг длинного конца кривой доходности ОФЗ не сильно затронет короткие бумаги (дюрация до 5 лет), и Минфин продолжит продавать их госинвесторам. Для того, чтобы начались по-настоящему рыночные размещения, Минфин должен изменить саму технологию определения доходности, ориентируясь не на вторичный рынок, а на заявки участников аукционов, отмечают в "Райффайзенбанке".

На неделе (25-29 августа) существенных изменений на внутреннем долговом рынке не ожидается. Аналитики ИФК "Алемар" отмечают, что переоценка обращающихся выпусков с прицелом на первичный рынок продолжится во всех секторах рынка. Пока эмитенты готовы платить, стабилизации рынка ожидать не следует. Рост ставок во всех эшелонах выглядит существенным. По мнению специалистов ИК "Велес Капитал", до конца месяца, до окончания периода налоговых платежей, вряд ли можно ожидать улучшения ситуации. Во втором эшелоне могут быть интересны выпуски Русский стандарт-7, Связьбанк-1, Урса-банк-7.

На первичном рынке запланирован аукцион по размещению бумаг АМЕТ-Финанс-1 на сумму 2 млрд руб. Кроме того, Москомзайм до 26 августа должен определиться с новыми размещениями облигаций Москвы. В начале июля аукцион по размещению Мгор-50 был признан не состоявшимся, и на рынке обсуждалась тема тайм-аута, взятого Москомзаймом. Сейчас кривая доходности облигаций Москвы располагается в диапазоне 8-9 %, активность торгов невысокая, отмечают в "Банке Москвы".

Quote.rbc.ru