"Система" готова увеличить долю в "Связьинвесте" до контрольной

Во вторник, 21 апреля, в первой половине дня на фондовых торгах в России наблюдался умеренный оптимизм. Одой из немногих бумаг, демострирующей динамику ниже рынка, стали акции АФК "Система". Аналитики склонны объяснять недовольство инвесторов появившейся информацией, что "Комстар-ОТС" (51% акций принадлежит "Системе"), владеющий блокирующим пакетом акций "Связьинвеста", направил письмо в Росимущество с просьбой рассмотреть возможность продажи ему еще 25% акций холдинга за 20 млрд руб. (около 600 млн долл.).

Напомним, в октябре 2008г. глава АФК "Система" Владимир Евтушенков обращался в правительство с предложением выкупить у "Системы" пакет "Связьинвеста" за 1,9 млрд долл. В начале 2009г. вице-премьер правительства РФ Сергей Иванов поручил Минкомсвязи выработать варианты безденежной сделки по возвращению пакета "Связьинвеста" в государственную собственность.

Кардинально изменить планы "Системы" относительно участия в капитале "Связьинвеста", вероятно, помогли обнародованные 17 апреля результаты оценки аудиторской компанией Ernst&Young принадлежащих "Комстару-ОТС" 25%+1 акция госхолдинга. Компания оценила пакет в 23 млрд руб. (688 млн долл.), что почти на 40% ниже его рыночной стоимости, рассчитанной по сумме капитализаций "дочек" госхолдинга пропорционально доле "Комстара".

Не вызывает удивления, что В.Евтушенкова не устраивает столь низкая цена, поскольку в 2006г. финансовая корпорация заплатила за пакет почти вдвое больше, да и существенно изменить ситуацию с долгами продажа актива за 688 млн долл. не сможет. В этом свете встречное предложение по приобретению 25% акций "Связьинвеста" у государства за 20 млрд руб. (600 млн долл.) выглядит не вполне абсурдным, если учесть тот факт, что предлагается покупка неблокирующего пакета.

Приобретение контроля над "Связьинвестом" может спровоцировать стремительный рост котировок "Системы" и "Комстара-ОТС", однако вероятность благоприятного для корпорации решения очень невысока. Кроме того, вызывают сомнение финансовые возможности АФК, особенно после крупных заимствований на приобретение предприятий башкирского ТЭКа.

С точки зрения аналитиков UniCredit Securities, своим предложением АФК "Система" и "Комстар" пытаются усилить позиции на переговорах с государством по вопросу продажи/обмена блокирующего пакета "Связьинвеста" и вряд ли действительно намерены доводить свою долю в холдинге до контрольной. Продажа дополнительных 25% акций "Связьинвеста" должна получить специальное одобрение правительства, поскольку этот актив не включен в приватизационный список на 2009г. Специалисты считают небольшой вероятность того, что государство откажется от контроля над "Связьинвестом", поскольку от планов приватизации оно после многих лет обсуждений все же, по всей видимости, отказалось и намерено создать интегрированного оператора связи на базе активов холдинга.

Эта информация, как полагают эксперты, показывает, что АФК "Система" и "Комстар-ОТС" вряд ли согласятся с предложенной Ernst&Young оценкой блокпакета акций "Связьинвеста" и переговоры с правительством могут затянуться на неопределенное время. Аналитики не исключают также, что "Система" и "Комстар" могут отказаться от планов продажи блокпакета "Связьинвеста" в случае, если сочтут предложение государства непривлекательным. В любом случае поступающая информация свидетельствует о рисках задержки приватизации "Связьинвеста". "Мы ожидаем негативной реакции рынка 21 апреля", - заключили в UniCredit Securities.

Аналитики ИК "Тройка Диалог" отметили, что предложение финансовой корпорации может означать желание дать понять государству, что "столь низкая оценка "Связьинвеста" неуместна", и одновременно продемонстрировать свою заинтересованность в госхолдинге, поскольку за такие деньги "Связьинвест" будет представлять интерес для любого игрока, владеющего активами в телекоммуникационном секторе.

Специалисты считают сделку маловероятной, поскольку государство в последнее время занималось консолидацией активов, а не их продажей, что в равной степени относится и к "Связьинвесту", который оно рассматривает в качестве стратегической компании. Препятствием к сделке также может послужить высокая долговая нагрузка "Системы", однако, как указывают эксперты, в компании опровергают подобные опасения. Там подчеркивают, что холдингу не составит труда привлечь данную сумму.

По мнению аналитиков ФК "Уралсиб", вероятность того, что правительство продаст "Комстару" еще 25% в "Связьинвесте", равна нулю, а предложение "Комстара" - лишь один из элементов переговорной тактики, к которой прибег оператор. Приватизация "Связьинвеста" обсуждается уже многие годы. В настоящий момент государство отдает предпочтение другим вариантам развития холдинга, например консолидации всех дочерних компаний холдинга в одну операционную. Исходя из этого, правительство заинтересовано в приобретении доли "Комстара" в "Связьинвесте", чтобы обеспечить контроль над объединенным оператором. "Мы не думаем, что сообщение существенно повлияет на котировки акций "Комстара" и "Системы". С самого начала было ясно, что оценка Ernst&Young оказалась значительно ниже ожиданий "Комстара", и воздействие результатов оценки на котировки уже учтено в цене акций компании: за последние три торговых дня акции "Комстара" упали в цене на 14%", - резюмировали в ФК "Уралсиб".

"Связьинвест" - одна из крупнейших телекоммуникационных групп в мире. В структуру ОАО "Связьинвест" входят семь крупных межрегиональных компаний, в которых холдинг владеет контрольными пакетами (ОАО "ЦентрТелеком", ОАО "Северо-Западный Телеком", ОАО "ВолгаТелеком", ОАО "ЮТК", ОАО "Уралсвязьинформ", ОАО "Сибирьтелеком", ОАО "Дальсвязь"), шесть открытых акционерных обществ электросвязи, не вошедших в межрегиональные объединения, российский институт в области проектирования средств связи ОАО "Гипросвязь", крупнейший оператор междугородной и международной связи ОАО "Ростелеком", ОАО "Центральный телеграф", ОАО "Дагсвязьинформ" и финансовая компания "Связь". Основным акционером ОАО "Связьинвест" является государство в лице Федерального агентства по управлению федеральным имуществом (75% минус 1 акция), остальная часть акционерного капитала (25% плюс 1 акция) распределена между ОАО "Комстар - Объединенные ТелеСистемы" (17,31% плюс 1 акция) и MGTS Finance S.A. (7,69%).

Quote.rbc.ru