Рынки Европы: цены бондов продолжают расти

В четверг, 20 мая, торги на рынке европейских государственных облигаций отличались высокой волатильностью. С открытием сессии участники рынка дружно продавали долговые бумаги всех ведущих европейских стран, вне зависимости от дюрации, во второй половине - не менее активно покупали. Утренние продажи бондов стали результатом опасений, вызванных действиями немецкого финансового регулятора BaFin, объявившего о введении временного запрета на непокрытые короткие продажи гособлигаций стран еврозоны и соответствующих кредитных дефолтных свопов (CDS) на эти облигации, а также на короткие продажи акций 10 крупнейших немецких финансовых компаний, включая страховую группу Allianz, банки Commerzbank, Deutsche Bank и биржевого оператора Deutsche Boerse. Столь радикальные меры были предприняты регулятором с целью снижения чрезвычайной волатильности котировок государственных облигаций еврозоны, спровоцированной возросшим беспокойством по поводу суверенного долга в регионе. Однако после взлета цен евробондов накануне, среди участников рынка стали расти опасения вероятного оттока капитала с европейских рынков, что и привело к активным утренним распродажам.

Утренний "медвежий" настрой игроков поддержала и инфляционная статистика, вышедшая в Германии. Как сообщило федеральное статистическое бюро в Висбадене, индекс потребительских цен (PPI) в апреле текущего года поднялся на 0,6% по сравнению с мартом и на 0,4% в годовом исчислении. Рост цен производителей превзошел прогнозы экспертов как в помесячном выражении (рост на 0,6%), так и в годовом исчислении (рост на 0,4%).

Сильные показатели британской макростатистики стали дополнительным стимулом продаж английских Gilts. Розничные продажи в Великобритании растут третий месяц подряд, что свидетельствует о пробудившемся потребительском спросе на фоне продолжающегося восстановления британской экономики. Согласно данным, представленным национальным статистическим бюро в Лондоне, объем розничных продаж без учета автомобильного топлива в апреле вырос по сравнению с мартом на 0,1%, тогда как аналитики прогнозировали снижение показателя на 0,1%. В годовом выражении показатель поднялся на 3,0% (ожидался рост на 3,2%). В то же время, объем розничных продаж с учетом автомобильного топлива вырос в апреле на 0,3% (ожидался рост на 0,2%) в сравнении с мартом и на 1,8% в годовом выражении.

Между тем "медвежий" настрой игроков постепенно стал сменяться "бычьим". Среди участников рынка стали нарастать опасения относительно того, что власти европейских стран так и не сформировали единую политику, способную успешно решить проблему долгового кризиса в регионе. Нет единства даже среди ведущих европейских стран. Если Банк Италии еще накануне заявил, что может последовать примеру немецких властей, чтобы нейтрализовать потери европейских государственных бондов, то в четверг министр финансов Франции Кристин Лагард, наоборот, весьма четко дала понять, что не поддерживает последнее решение кабинета Ангелы Меркель. "Шестнадцать стран, входящих в зону обращения евро, нуждаются в большей координации экономической политики для выхода из финансового кризиса. Нам необходима большая экономическая конвергенция. Мы не может иметь модели, которые не подходят другим странам. Нам необходимо найти путь, ведущий к экономическому росту", - заявила К.Лагар.

Вышедшая в еврозоне предварительная оценка индекса потребительского доверия еще больше усилила желание инвесторов "бежать в качество". По данным Европейской комиссии, индекс потребительского доверия снизился в мае с апрельской отметки минус 15 до минус 18 пунктов, тогда как прогнозировалось снижение лишь до минус 16 пунктов.

В результате вторая после введения моратория на "шорты" сессия отличилась высокой волатильностью. Фактически, меры, предпринятые немецким регулятором, вызвали обратный эффект. Позитивен, однако, для рынка европейских государственных бондов тот факт, что распродажи сменилась покупками, а не наоборот. В результате цена всех государственных бумаг Германии, Франции и Великобритании значительно выросла. По итогам торговой сессии на Лондонской фондовой бирже, доходность 2-летних Bunds Германии опустилась на 3 б.п., 10-летних - на 8 б.п. Спрэд между ними сузился с 225 б.п. до 221 б.п.

Результаты торгов государственными облигациями Германии на Лондонской фондовой бирже на 20:00 мск:

Результаты торгов государственными облигациями Великобритании:

Результаты торгов французскими государственными бумагами:

В пятницу, 21 мая, в Германии ожидается выход целого ряда важных экономических новостей. Во-первых, - окончательные показатели ВВП. По оценкам экспертов, ВВП в I квартале 2010г. поднимется на 0,2% по сравнению с предыдущим кварталом. В годовом выражении аналитики прогнозируют рост ВВП с учетом рабочих дней на 1,6%, а без учета сезонной составляющей - на 1,7%. Частное потребление (Private Consumption) в I квартале текущего года, согласно ожиданиям, снизится на 0,4%. Государственные расходы (Government Spending) возрастут на 0,6%, валовое капиталообразование (Gross Fixed Capital Formation) - на 0,6%. Инвестиции в строительство снизятся на 3,0%. Эксперты ожидают роста как объема импорта (4,0%), так и экспорта (1,5%) при неизменном объеме внутреннего спроса.

Кроме того, в Германии ожидается выход отчета мюнхенского института Ifo об уровне деловой активности. Согласно прогнозам, показатель деловой активности (Ifo Business Climate) в мае поднимется с апрельских 101,6 до 101,9 пункта, показатель оценки бизнеса на текущий момент (Ifo Current Assessment) - с 99,3 до 100,0 пункта, индекс деловых ожиданий на ближайшие полгода (Ifo Expectations) снизится с 104,0 до 103,5 пункта.

В странах еврозоны будут обнародованы данные индекса ожиданий менеджеров по закупкам в обрабатывающей промышленности (PMI Manufacturing) и в сфере услуг (PMI Services). По оценкам экспертов, индекс PMI Manufacturing Германии в мае снизится с апрельских 61,5 до 61,1 пункта, PMI Manufacturing Франции поднимется с 56,6 до 56,7 пункта, PMI Manufacturing еврозоны снизится с 57,6 до 57,4 пункта.

По оценкам аналитиков, индекс ожиданий менеджеров по закупкам в сфере услуг (PMI Services) Германии поднимется в мае с 55,2 до 47,5 пункта, PMI Services Франции снизится с 59,2 до 59,0 пункта, PMI Services еврозоны останется в мае неизменным - на уровне 55,6 пункта. Что же касается сводного индекса (PMI Composite) еврозоны, то аналитики прогнозируют его снижение с 57,3 до 57,2 пункта.

Кроме того, в еврозоне будут обнародованы данные расчетного счета платежного баланса и о промышленных заказах.

В Великобритании ожидается выход предварительных данных об инвестициях. Согласно оценкам аналитиков, общий объем инвестиций в развитие бизнеса снизится в I квартале на 0,6% по сравнению с предыдущим кварталом и на 16,5% в годовом выражении.

Будут также обнародованы предварительные показатели денежного агрегата М4, а также данные о потребностях государственного сектора в притоке наличности (PSNCR) и о чистых заимствованиях государственного сектора (Public Sector Net Borrowing). Денежный агрегат М4, согласно прогнозам, может вырасти в апреле на 0,3% по отношению к марту текущего года и на 3,8% - в годовом исчислении. Потребности государственного сектора в притоке наличности (PSNCR), согласно ожиданиям, могут составить в апреле 7,0 млрд фунтов стерлингов по сравнению с предыдущим месяцем, а чистые заимствования государственного сектора (Public Sector Net Borrowing) - 10,9 млрд фунтов стерлингов.

Департамент аналитической информации РБК