Диверсификация площадок повысит шансы на успех IPO "Русала"

Объединенная компания "Российский алюминий" подала заявку на размещение акций на европейской бирже Euronext. Об этом сообщил источник в банковских кругах. В самой компании данную информацию не комментируют.

Ранее в ряде зарубежных СМИ появилась информация о том, что ОК "Русал" планирует провести IPO в Гонконге, в рамках которого сможет привлечь 1,5-2,5 млрд долл. Так, The Wall Street Journal сообщала, что букраннером IPO был выбран Goldman Sachs, а организаторами - Credit Suisse и BNP Paribas. Издание также отмечало, "Русал" подавал заявление, необходимое для проведения IPO на фондовой бирже Гонконга, - так называемую форму А1, что формально можно считать первым шагом, предшествующим официальному объявлению о намерении провести IPO.

В самой компании, однако, информацию не комментировали, а глава и акционер компании Олег Дерипаска заявил, что, возможно, будет готов комментировать тему IPO компании в ноябре 2009г.

Аналитики не исключают, что российский алюминиевый гигант может отказаться от планов проведения IPO в Гонконге, в том числе после заявления китайской Chinalco (проявлявшей интерес к данному размещению) о том, что она не намерена приобретать бумаги "Русала". С другой стороны, отмечают эксперты, вряд ли "Русал" станет игнорировать растущий интерес азиатских площадок к перспективным сырьевым активам, а потому, возможно, в компании примут решение разместиться как в Азии, так и в Европе.

Как полагает аналитик компании "Атон" Ольга Митрофанова, выбор площадки для размещения будет в первую очередь определяться наличием потенциальных инвесторов. С точки зрения интереса к бумагам "Русала", более привлекательной для проведения IPO аналитик считает азиатскую площадку, отмечая однако, что, с точки зрения платежеспособного спроса, европейская площадка может быть более интересной.

В целом О.Митрофанова не исключает, что "Русал" может разместиться сразу на нескольких площадках, и алюминиевый холдинг мог не передумать размещаться в Гонконге, а лишь расширить круг потенциальных площадок для размещения. Позицию "Русала" аналитик считает "очень разумной: на текущий момент рынок IPO (равно как и рынок слияний и поглощений) только начинает восстанавливаться, поэтому одной площадке может оказаться не под силу "проглотить" 10% акций "Русала", особенно это касается Азии. Диверсификация площадок при размещении может отчасти решить проблему недостаточного спроса, полагает эксперт.

Российские компании традиционно размещают ADR на биржах в США и в Европе. В 2008г. "Роснефть" и "Газпром" рассматривали потенциальную возможность размещения своих ценных бумаг в Гонконге для привлечения азиатских инвесторов. Эти компании хотели стать первопроходцами, напоминает старший аналитик УК "Эверест Эссет Менеджмент" Софья Рагулина. Однако финансовый кризис внес свои коррективы, и размещение не состоялось, хотя ожидалось в 2009г.

По мнению С.Рагулиной, существует, как минимум, две основные причины, почему "Русал" рассматривал азиатскую биржу в качестве площадки для IPO. Во-первых, спрос на сырье со стороны Китая. Интерес азиатских инвесторов к сырьевым компаниям в 2009г. существенно возрос. Это становится особенно очевидно при сравнении динамики цены акций китайской Chinalco, цен на алюминий и стоимости алюминиевого гиганта Alcoa, отмечает эксперт. С.Рагулина напоминает, что за последний год цены на алюминий снизились на 16%, капитализация Alcoa сократилась на 23%, а цена акций Chinalco выросла более, чем в 2 раза. "Соответственно, при оценке акций методом сравнительных коэффициентов сопоставление с Chinalco может привести к более высокой стоимости акций "Русала", - говорит она.

Во-вторых, ранее сообщалось о том, что часть размещаемых акций может приобрести китайская Chinalco. Однако, напоминает эксперт, на прошедшей неделе представители Chinalco объявили, что не планируют приобретать акции "Русала" во время первичного размещения. Аналитик не исключает, что это решение могло способствовать пересмотру планов "Русала" относительно выбора площадки для размещения.

"По всей видимости, размещение в Европе рассматривалось как запасной вариант на случай существенного ухудшения рыночной ситуации в Азии. Однако, на наш взгляд, оценка пакета "Русала" европейскими инвесторами может оказаться существенно ниже", - заключает аналитик.

Ранее директор по рынкам капитала "Русала" Олег Мухамедшин сообщал, что компания планирует сократить долг перед всеми кредиторами за четыре года на 5 млрд долл. за счет проведения IPO и операционного потока от деятельности компании.

Напомним, положение "Русала" - крупнейшего мирового производителя алюминия - пошатнулось в результате мирового финансового кризиса. Так, в начале марта 2009г. "Русал" сообщил, что общая сумма долга компании составляет 14 млрд долл., из которых 7,4 млрд долл. - задолженность перед международными банками. К концу марта 2009г. общий долг "Русала" оценивался в 16,8 млрд долл. В ноябре 2008г. помощь "Русалу" для недопущения margin call по кредиту, выданному производителю алюминия синдикатом иностранных банков под залог блокпакета ГМК "Норильский никель", оказал Внешэкономбанк. Благодаря выданному госбанком кредиту в 4,5 млрд долл. (сроком на год с правом пролонгации) "Русал" расплатился с зарубежными банками и передал акции "Норникеля" в залог ВЭБу.

В настоящее время компания ведет переговоры о реструктуризации своей задолженности. В частности, иностранные банки-кредиторы ОК "Русал" продлили для компании сроки действия соглашения о standstill (период времени, в течение которого условия не меняются) до конца октября 2009г. с целью подписания соглашения об условиях реструктуризации долга.

"Русал" вынашивал планы об IPO еще до кризиса, но в связи с неблагоприятной рыночной конъюнктурой отложил размещение на неопределенный срок. Согласно условиям соглашения о слиянии ОАО "Русал", ОАО "СУАЛ" и швейцарской Glencore, объединенная компания "Российский алюминий", созданная весной 2007г., должен осуществить IPO в течение трех лет.

Объединенная компания "Российский алюминий" образовалась в результате слияния ОАО "Русал", ОАО "СУАЛ" и Glencore International AG. Компании En+ (акционер "Русала") принадлежит 53,8% акций "Российского алюминия", акционерам СУАЛа - 18%, акционерам Glencore - 9,7%, группе ОНЭКСИМ - 18,5%. Активы ОК "Русал" находятся на балансе компании United Company Rusal Limited, зарегистрированной на острове Джерси. Управляет этими активами Rusal Global Management B.V., зарегистрированная в Нидерландах.

Quote.ru