Золотовалютная "копилка" пополнилась на 3 млрд долл.

Объем международных резервов РФ по состоянию на 13 февраля 2009г. составил 386,6 млрд долл. по сравнению с 383,5 млрд долл. на 6 февраля, сообщил департамент внешних и общественных связей Банка России. Таким образом, за неделю с 6 по 13 февраля 2009г. золотовалютные резервы Банка России увеличились на 3,1 млрд долл. или на 0,8%.

Рост ЗВР был обусловлен сочетанием ряда факторов. По некоторым оценкам, переоценка валютных составляющих российских резервов положила в центробанковскую "копилку" немногим менее 1 млрд долл. Кроме того, благоприятное влияние на ЗВР оказало отсутствие агрессивных интервенций на внутреннем валютном рынке со стороны Банка России. "Интервенционные" методы сменились регулированием процентных ставок и ликвидности. В результате были запущены иные механизмы поддержки рубля.

Напомним, с 10 февраля ЦБ РФ повысил процентные ставки для поддержания устойчивости рубля, которая в сочетании с отсутствием интервенций ЦБ РФ может стать одой из предпосылок дальнейшего пополнения международных резервов. Кроме того, значительное влияние на дальнейшую динамику ЗВР традиционно будут оказывать тенденции валютных курсов, внешняя конъюнктура, приток иностранного капитала, экспортные доходы и остатки на валютных корсчетах ЦБ кредитных организаций.

По оценкам старшего экономиста "ВТБ Капитал" Александры Евтифьевой, из 3,1 млрд долл. увеличения международных резервов на прошедшей неделе порядка 0,7 млрд долл. объясняется переоценкой курсов валют. "На текущей неделе, скорее всего, произошло снижение резервов, по меньшей мере на 3 млрд долл. из-за укрепления доллара по отношению к евро, вызванного беспокойством инвесторов по поводу макроэкономической стабильности в Восточной и Центральной Европе и негативными данными из развитых стран", - подчеркивает А. Евтифьева. ЦБ РФ, скорее всего, продолжит ограничивать рублевую ликвидность, что снизит давление на рубль и на резервы. Однако динамика резервов будет определяться в первую очередь внешними факторами, такими, как возможное снижение цен на нефть, стабильность мировых финансовых рынков. На конец 2009г. эксперт ожидает снижения резервов до 270 млрд долл.

Главный экономист ФК "Открытие" Данила Левченко отмечает, что ЗВР уже достаточно длительное время находятся приблизительно на одном и том же уровне. В последние недели их стабильность объясняется тем, что Банк России не проводит валютных интервенций с целью поддержки рубля, начав ее осуществлять с помощью количественного сжатия рублевой ликвидности и повышения ставок по своим операциям рефинансирования. Это один фактор роста резервов с 6 по 13 февраля. Остальное, по словам эксперта, можно объяснять как переоценкой различных компонентов валютных активов, так и скрытыми операциями ЦБ, данные о которых отсутствуют.

Далее, по мнению Д.Левченко, многое будет зависеть от того, как долго ЦБ будет проводить подобную политику. "Я думаю, что долгое время осуществлять политику высоких ставок нельзя, тратить резервы на поддержку курса теми же темпами, что и осенью и в первую половину зимы, тоже нельзя. Мне видится возможной следующая схема. Бюджетный дефицит 8-10% ВВП будет финансироваться за счет Резервного фонда, а фактически монетизироваться, то есть рубли будут вбрасываться в экономику в большом количестве. Во избежание инфляции их можно стерилизовать за счет высвобождающихся средств, являющихся покрытием Резервного фонда, номинированного в валюте. Иными словами, 100-150 млрд долл. можно и даже нужно будет потратить. Поддержка курса при этом будет не целью, а побочным эффектом," - подчеркнул эксперт.

Однако аналитики Merrill Lynch предсказывают дальнейшее падение курса рубля во второй половине 2009г. "Учитывая макроэкономические риски, Центральный Банк России не сможет поддерживать рубль в долгосрочной перспективе, что приведет к падению курса рубля по отношению к бивалютной корзине", - считают специалисты. Несмотря на то, что действия Центробанка в последнее время были достаточно эффективными, в дальнейшем такие факторы, как общее укрепление доллара, риски банковского кризиса в России, а также снижение интереса к риску со стороны глобальных инвесторов приведут к снижению курса рубля ближе к III кварталу 2009г.", - заключили эксперты Merrill Lynch.

Международные резервы РФ представляют собой высоколиквидные финансовые активы, находящиеся в распоряжении Банка России и Правительства Российской Федерации по состоянию на отчетную дату. Международные резервы складываются из активов в иностранной валюте, монетарного золота, специальных прав заимствования (СДР), резервной позиции в МВФ и других резервных активов.

Quote.rbc.ru