Сокращение бюджетных расходов снизит спрос на инвестиции в РФ

Согласно опубликованным данным о динамике ключевых макроэкономических показателей РФ в январе, инвестиции в основной капитал упали на 15,5% в годовом выражении, реальные доходы населения - на 6,7%, реальная заработная плата - на 9,1%. Хотя столь значительные темпы падения отчасти объясняются эффектом высокой базы 2008г., динамика показателей отчетливо показывает масштабы негативного влияния кредитного кризиса на активность в реальном секторе. Существенное сокращение инвестиций продолжится и далее, а падение доходов населения затормозит потребительский спрос, который еще в декабре продолжал расти, считают аналитики ИБ "КИТ Финанс".

Министерство финансов РФ предлагает сократить текущие бюджетные расходы на 1900 млрд руб. (55 млрд долл.), но при этом включить в бюджет дополнительно 2 трлн 460 млрд руб. (70 млрд долл.) расходов на новые антикризисные меры. В результате, дефицит федерального бюджета составит, как ожидается, 3 трлн 233 млрд руб. (92 млрд долл.) или 8% ВВП. В бюджет заложены прогнозы среднего уровня цен на нефть в 41 долл./баррель в 2009г. и сокращения реального ВВП на 2,2%.

По мнению экономиста UniCredit Securities Владимира Осаковского, сокращение бюджетных расходов коснется прежде всего государственных инвестиций и не первостепенных административных и прочих расходов. "Конкретные статьи, которые будут урезаться в целях экономии, должны быть определены отраслевыми министерствами, но мы считаем, что они коснутся главным образом других сфер, связанных с инвестициями: строительства, ремонта и модернизации и тому подобных", - говорит он.

С другой стороны, продолжает эксперт, государство определенно пытается увеличить социальные расходы, так как значительная часть новых антикризисных затрат, судя по всему, будет направлена на поддержку социальных трансфертов: во внебюджетные фонды (385 млрд руб. или 11 млрд долл.), трансферты в регионы (300 млрд руб. или 8,5 млрд долл.), а также в виде прямой индексации федеральных социальных трансфертов. Еще 300 млрд руб. (8,5 млрд долл.), как сообщается, выделяется на реструктуризацию банковской системы, и 325 млрд руб. (9,3 млрд долл.) - на поддержку финансового рынка и рынка труда. Минфин также оставил около 500 млрд руб. (14,5 млрд долл.) в виде нераспределенных средств, возможно, предназначенных на новые антикризисные меры.

При этом В.Осаковский не ожидает в ближайшем будущем существенных затруднений с финансированием значительного бюджетного дефицита в размере 8% ВВП, поскольку значительная часть дефицита будет финансироваться из Резервного фонда (размер которого на 1 февраля 2009г. составлял почти 5 трлн руб. или 137 млрд долл.). Этого должно быть достаточно для финансирования дефицита по меньшей мере на два года.

По мнению эксперта, пересмотр бюджета является негативным событием для российского рынка акций, так как дальнейшее сокращение бюджетных расходов на инвестиции еще более подорвет спрос на инвестиции в России. Данное событие должно стать негативным для всех отраслей, связанных со спросом на инвестиции: строительства, производства строительных материалов, сектора недвижимости, а также для производства строительной стали, полагает эксперт.

В то же время, по мнению аналитика, даже более значительное увеличение социальных расходов едва ли сможет обратить вспять негативные тенденции потребительского спроса. В 2009г. эксперт UniCredit Securities прогнозирует экономический спад в России на 0,8%.

Хотя ожидается, что новый проект бюджета будет предусматривать дефицит в размере 8% ВВП, главный вопрос, по мнению старшего аналитика "Альфа-банка" Наталии Орловой, заключается в объеме будущего государственного пакета мер по стимулированию экономики.

"Во-первых, снижение доходов бюджета на 4,6 трлн руб. в основном обусловлено падением прогнозов цен на нефть с 95 до 41 долл./барр., которое обойдется приблизительно в 4 трлн руб. Таким образом, размер ожидаемых доходов бюджета может оказаться оптимистичным, учитывая недавнее падение промышленного производства на 16%, или потребует значительно ускоренной девальвации рубля", - полагает аналитик.

Вторым поводом для беспокойства, по мнению Н.Орловой, является то обстоятельство, что пакет мер по стимулированию экономики составляет всего лишь 2,5 трлн руб., которых может оказаться недостаточно для удовлетворения растущего спроса на государственную поддержку в банковском и промышленном секторах. В целом эксперт считает, что дефицит бюджета даже в размере 8% ВВП окажется труднодостижимым, учитывая резкий спад экономической активности в последние месяцы.

Quote.rbc.ru