Новые прогнозы МЭР оказали давление на рубль

Министерство экономического развития РФ прогнозирует курс рубля в 2009г. на уровне 35,1 руб./долл. Об этом сообщила глава ведомства Эльвира Набиуллина на заседании президиума правительства РФ, отметив, что МЭР РФ исходило из прогноза курса доллара к евро на уровне 1,4 долл./евро.

Напомним, что в понедельник, 19 января, ЦБ РФ в шестой раз с начала 2009г. расширил коридор допустимых колебаний рублевой стоимости бивалютной "корзины" (коридор был расширен более чем на 50 коп. - до 37,82 руб.). Рубль опустился до новых исторических минимумов к бивалютной корзине, доллару и евро. Как отмечают аналитики Bank of America-Merrill Lynch, ЦБ допустил ослабление рубля к бивалютной корзине с 29,3 в начале августа 2008г. путем малых (в 1-1,5%) шагов. По словам экспертов, ЦБ РФ потратил порядка 169 млрд долл. в сентябре - декабре 2008г. на поддержку рубля. В течение этого периода, еженедельные валютные интервенции достигали 10-15 млрд долл. Кроме того, аналитики Bank of America-Merrill Lynch отмечают, что в конце 2008г. частота действий ускорилась, и ЦБ увеличил размер шага девальвации с 30 копеек до 45-60 копеек. В январе 2009г. (после длинных праздников) рубль продолжил снижение, опустившись более чем на 26% с пикового уровня начала августа 2008г.

Не исключено, что существенное ускорение процесса ослабления рубля (которое с началом нового года происходит почти ежедневно) было связано с подготовкой корректировок в бюджете РФ, спровоцировавшей изменение курсовых таргетов.

После обнародования обновленных прогнозов курс доллара расчетами tomorrow на ММВБ превысил отметку 33 рубля (закрытие торговой сессии 19 января произошло на уровне 33,07 руб./долл.). Рыночные ожидания в отношении курса доллара превысили отметку 40 руб. (сентябрьский фьючерс на доллар 19 января в секции срочного рынка ММВБ достиг уровня 40,2 руб./долл.).

Учитывая, что одним из основных вопросов на данный момент является, до какого уровня ЦБ РФ будет девальвировать рубль, ряд экспертов высказали мнение, что показатели нового прогноза могут быть весьма символичными. Так, руководитель департамента доверительного управления УК "Максвелл Эссет Менеджмент" Сергей Усиченко не исключает, что рубль будет девальвирован до 35 руб./долл.

Как отмечает аналитик Citigroup Global Markets Элина Рыбакова, отток капитала в 2008г. составил порядка 130 млрд долл. по сравнению с притоком в размере более чем 80 млрд долл. в 2007г. "Большой отток капитала и повышение процентных ставок для защиты рубля привели к резкому сокращению фондирования и, следовательно, резкому замедлению экономического роста", - подчеркнула эксперт. По ее оценкам, дальнейшее снижение рубля к корзине валют на 10-15% является необходимым, однако не исключено временное повышение стоимости рубля. Учитывая присутствие достаточно сильного давления на рубль в виде оттока капитала, эксперты Bank of America-Merrill Lynch также не исключают его дальнейшего ослабления в первой половине 2009г.

При сравнении параметров девальвации рубля с валютами других развивающихся рынков по отношению к доллару Э.Рыбакова отметила высокую сырьевую составляющую в российском экспорте. "С одной стороны, ЦБ РФ позволил рублю существенно обесцениться, почти на столько же, на сколько валюты других развивающихся стран снизились по отношению к доллару. С другой стороны, мы по-прежнему ожидаем, что рубль продолжит обесцениваться, учитывая высокую зависимость России от сырьевых товаров. Цены на нефть по-прежнему значительно ниже уровня безубыточности бюджета и счета текущих операций, который, по оценкам, составляет около 65 долл./баррель (по нефти марки Brent)", - заключила Э.Рыбакова.

Напомним, МЭР РФ предлагает уточнить параметры федерального бюджета России на 2009г., исходя из прогноза цены на нефть в размере 41 долл./барр. Не исключено, что в том случае, если цена на нефть значительно отклонится от обозначенного уровня, прогнозы (в том числе курса рубля) могут быть впоследствии вновь пересмотрены.

По словам экспертов "ВТБ Управление активами", в условиях нестабильности и волатильности рыночных ожиданий долгосрочным ориентиром выступают курсы валют по паритету покупательной способности (ППС). Преимуществом данного метода является стабильность справедливой оценки стоимости валют, отмечают эксперты "ВТБ Управление активами". Если исходить из ППС, справедливый курс доллар/евро составляет 1,12, для пары рубль/доллар - 27,6, рубль/евро 31. "Бивалютную корзину ЦБ РФ по этому методу можно оценить на уровне 29,13 руб., что близко к нижней границе текущего бивалютного коридора", - подчеркнули эксперты "ВТБ Управление активами". Специалисты также отмечают, что рыночные ожидания на 2009г. по валютной паре доллар/евро находятся в диапазоне 1,25-1,39, по паре рубль/доллар - 31,1-35,4. Бивалютная корзина ЦБ РФ, исходя из рыночных ожиданий, формируется в диапазоне 34,6-41,6 рублей.

Quote.rbc.ru