Рынок США спасовал перед трудностями

При открытии торгов во вторник фондовый рынок США попытался настроиться на оптимистичный лад, выделив из массы новостей положительные элементы и закрыв глаза на удручающие "детали". К первой группе относились квартальные отчеты инвестиционного банка Goldman Sachs и розничной сети Best Buy, оказавшиеся лучше ожиданий, благоприятные данные об оптовой инфляции без учета цен на энергоносители и пищевые продукты, и статьи в ведущих финансовых изданиях, The Wall Street Journal и The Financial Times, в которых утверждалось, что ФРС не станет повышать базовую ставку в ближайшем будущем, как того ожидают рынки. Еще одним положительным обстоятельством для фондового рынка было спокойное течение торгов на нефтяных площадках, без скачков цен на нефть к новым рекордным уровням. Фьючерсные цены на нефть Light Sweet на бирже NYMEX колебались во вторник в узком диапазоне вблизи значения 134 долл. По итогам торгов в этот день фьючерсные цены на Light Sweet понизились на 60 центов до 134,01 долл./барр.

Все было бы хорошо, если бы не "увесистая масса" негативных факторов, к которым относились пугающие показатели общей оптовой инфляции, данные о продолжающемся падении нового жилищного строительства в США и уменьшении объема промышленного производства, а также драматические последствия крупномасштабного наводнения на Среднем Западе, которое затопило значительную часть полей с посевами в этом регионе, нанесло ущерб региональной инфраструктуре и нарушило операции транспортных компаний. К группе неблагоприятных факторов для фондовых торгов относился также консервативный прогноз софтверной компании Adobe Systems.

Однако главное, что угнетало фондовый рынок, касалось кредитного кризиса и вызванных им проблем в банковском секторе. Аналитики Goldman Sachs выпустили во вторник аналитическую записку, в которой заявили, что американским банкам, которым из-за кредитных потерь пришлось привлечь 120 млрд долл. нового капитала, нужно будет привлечь еще 65 млрд долл., и что кредитные потери банков достигнут пика не раньше, чем в начале 2009 г. Мрачный смысл аналитической записки Goldman Sachs вызвал падение акций банковско-финансового сектора и перечеркнул позитивный эффект, который произвел поначалу квартальный отчет того же инвестиционного банка. Акции Goldman Sachs, находившиеся с утра на подъеме, по итогам торгов во вторник опустились на 2,65 долл. до 179,44 долл., или на 1,46%. Индекс банковского сектора BKX упал на 3,68%, а индекс сектора брокеров/дилеров XBD, представляющий инвестиционные банки и брокерские компании, упал на 3,39%.

Слабость банковско-финансовой отрасли деморализовала фондовый рынок. Открывшись с небольшим повышением, основные биржевые индексы скатились к полудню в минус. По итогам сессии 17 июня индекс "голубых фишек" Dow Jones Industrial Average упал на 108,78 пункта до 12160,30, или на 0,89%. Индекс широкого рынка Standard & Poor"s 500 понизился на 9,21 пункта до 1350,93, или на 0,68%. Индекс Nasdaq Composite, в котором доминируют технологические компании, опустился на 17,05 пункта до 2457,73, или на 0,69%.

События, с которыми фондовый рынок разбирался во вторник, начались с самого раннего утра, когда онлайновые издания газет The Wall Street Journal и The Financial Times заявили, что рынки переоценили готовность ФРС к повышению базовой ставки. Как показывали в последние дни котировки фьючерсов на ставку ФРС, в финансовом сообществе с большой уверенностью ожидали повышения ставки в августе на 25 базисных пунктов и ее кумулятивного повышения на 75 базисных пунктов до конца года.

Газета The Wall Street Journal написала, что, по ее сведениям, ФРС не станет повышать базовую ставку до осени, если только не произойдет значительного ухудшения инфляционной перспективы. По словам WSJ, комитет ФРС почти точно не повысит ставку на своем ближайшем заседании, которое состоится 24 – 25 июня. Что касается повышения ставки в августе, то его нельзя полностью исключить, но те ожидания, которое присутствуют в финансовом сообществе относительно августовского повышения, могут оказаться "чрезмерно агрессивными".

Руководители ФРС в настоящий момент хотят показать свою бдительность в отношении рисков инфляции, но при этом дать экономике время, чтобы она могла оправиться от проблем в жилищном секторе, на рынке труда и на финансовых рынках, написала WSJ. "Как следствие, в заявлении комитета ФРС по итогам заседания в следующие вторник-среду будут, по всей видимости, использоваться более решительные выражения относительно инфляционных рисков, чем это было в заявлении по итогам предыдущего заседания, но маловероятно, чтобы июньское заявление зашло так далеко, чтобы подтвердить ожидания относительно повышения ставки в августе", - сказано в публикации в WSJ.

Председатель ФРС Бен Бернанке (Ben Bernanke) и большинство других руководителей этого ведомства полагают, что инфляционные ожидания остаются под контролем, продолжила WSJ. Бернанке и его коллеги полагают также, что финансовые рынки остаются в неустойчивом состоянии, и повышение ставки в скором будущем могло бы ухудшить ситуацию, ударив по ипотечному сектору и углубив спад на рынке жилья.

Той же теме была посвящена и публикация в английской газете The Financial Times. Ожидания участников рынка относительно того, что до конца текущего года ФРС повысит ставку три или четыре раза, не соответствуют балансу мнений среди руководства ФРС, было сказано в утренней публикации в онлайновом издании FT. По словам FT, которая сослалась на неназванных высокопоставленных представителей ФРС, руководители центрального банка США разделись на две группы: одна группа опасается рисков инфляции и призывает к быстрой нормализации значения базовой ставки, а другая группа считает, что спешить с повышением ставки не следует. Эта вторая группа полагает, что с улучшением ситуации на рынках и в экономике ставку надо будет повысить, однако представления этой группы о том, как скоро и как быстро должно происходить повышение ставки, существенно отличаются от мнения первой группы. Бернанке находится, возможно, где-то между двумя указанными группами, продолжила FT, но он разделяет значительную часть "голубиных" взглядов второй группы. "Между тем рынок, похоже, руководствуется в своих ожиданиях идеями первой группы. Поскольку влияние находится на стороне второй группы, то ожидания рынка могут оказаться ошибочными", - написано в FT.

Накануне, в понедельник, примерно то же самое написала газета The Washington Post. Очевидно, "залп", выданный тремя респектабельными изданиями, означает, что руководители ФРС попытались по газетным каналам скорректировать реакцию финансовых рынков на свои недавние заявления о необходимости борьбы с инфляцией. Во вторник, после публикаций в WSJ и FT, рынок фьючерсов на ставку ФРС заложил в котировки менее значительную вероятность ее скорого повышения. Вероятность повышения ставки на заседании комитета ФРС (FOMC) 24 – 25 июня уменьшилась по оценке фьючерсного рынка до 14%, против 28% накануне; вероятность повышения ставки в августе уменьшилась до 50%, по сравнению с 90% в предыдущую сессию.

Экономические данные, вышедшие во вторник, показали сильное инфляционное давление в производственной сфере, связанное с ростом цен на сырье, сдержанную оптовую инфляцию на уровне конечной продукции, не включающей энергоносители и продовольствие, продолжающийся спад в жилищном секторе и понижение объема промышленного производства в США.

Как сообщило министерство труда США, индекс цен производителей PPI, индикатор инфляции в оптовой сфере, вырос в мае на 1,4% по сравнению с апрелем. Майский прирост индекса PPI оказался больше среднего прогноза экономистов, предполагавшего, что индекс повысится на 1,0%. Однако повышение стержневого индекса цен производителей, Core PPI, не учитывающего цены на энергоносители и пищевые продукты, было умеренным и совпало с ожиданиями. В мае индекс Core PPI повысился на 0,2% по сравнению с апрелем, как и предполагал средний прогноз экономистов.

Оптовые цены на энергоносители выросли в прошедшем месяце на 4,9%, при этом оптовые цены на бензин подскочили на 9,3%. Оптовые цены на пищевые продукты повысились в мае на 0,8%.

За последние 12 месяцев, закончившиеся в мае, индекс PPI вырос на 7,2%. Это был восьмой месяц подряд, когда годовой прирост PPI превысил 6%. Такого явления, когда годовой прирост индекса PPI превышал 6% в течение столь длительного времени, не наблюдалось с периода стагфляции в конце 1970-х – в начале 1980-х годов.

Оптовые цены на материалы на промежуточной стадии обработки (без учета энергоносителей и продовольствия) выросли в мае на 2,0% по сравнению с апрелем, что стало самым большим месячным приростом после 1980 г. Присутствие такого инфляционного давления в производственной цепочке может привести к значительному росту индекса Core PPI в перспективе.

Примеры переноса возросших затрат компаний на топливо и сырье на конечную продукцию уже известны. В конце мая Dow Chemical, крупнейшая химическая компания в США, заявила, что с 1 июня она повысит цены на всю свою продукцию на величины вплоть до 20%, в связи с ростом затрат на сырье (углеводороды) и энергоносители. Многие другие химические компании объявили о повышении цен на свою продукцию еще до Dow Chemical. Поскольку продукция химической индустрии имеет широчайшее применение в экономике, то рост отпускных цен в этой сфере грозит повышением цен и в других отраслях.

Министерство торговли США представило во вторник данные о количестве жилых домов, строительство которых началось в мае. Уровень нового жилищного строительства в Америке составил в мае 975 тысяч домов в годовом исчислении, упав на 3,3% по сравнению с апрелем. В апреле, согласно пересмотренным данным, уровень нового жилищного строительства равнялся 1,008 млн домов в годовом исчислении, а не 1,032 млн, как считалось ранее. Экономисты в среднем прогнозировали, что в мае показатель понизится до 980 тысяч домов. Полученный в мае годовой уровень нового жилищного строительства оказался самым низким после марта 1991г.

Количество разрешений на новое жилищное строительство, индикатор будущей активности, понизилось в мае на 1,3% до 969 тысяч домов в годовом исчислении. Экономисты в среднем прогнозировали, что показатель понизится до 960 тысяч домов в годовом исчислении.

ФРС сообщила во вторник, что объем промышленного производства в США понизился в мае на 0,2% по сравнению с апрелем, когда он упал на 0,7% относительно марта. Полученные в мае данные оказались хуже ожиданий: экономисты в среднем прогнозировали, что промышленное производство повысится на 0,1%. По сравнению с маем 2007 г. показатель понизился в прошедшем месяце на 0,1%.

Промышленное производство включает производство на заводах и фабриках, в добывающей отрасли, а также в коммунальном хозяйстве. Объем производства на заводах и фабриках показал нулевое изменение в мае, после падения на 0,9% в апреле. Относительно мая 2007 г. этот показатель уменьшился на 0,3%. На майский объем производства на заводах и фабриках положительно повлияло некоторое увеличение выпуска в автомобильной индустрии. Завершение в конце мая забастовки на предприятиях компании American Axle & Manufacturing, выпускающей компоненты для автомобильной промышленности, почти не отразилось на майских показателях отрасли. Забастовка, начавшаяся 26 февраля и продолжавшаяся до последних дней мая, привела к простою многих смежных предприятий и падению производства в автомобильной индустрии в марте и апреле. За вычетом автомобильной индустрии, производство на заводах и фабриках понизилось в мае на 0,1%, после падения на 0,5% в апреле.

Производство в добывающей отрасли увеличилось в мае на 0,1% относительно апреля. По сравнению с маем 2007 г. оно выросло на 2,2%. Производство в коммунальном хозяйстве упало в мае на 1,8%. Динамика этого показателя связана с изменениями погодных условий.

Елена Зотова
Quote.rbc.ru