Отказ от покупки JMC сохранит финансовую устойчивость НЛМК

Руководство ОАО "Новолипецкий металлургический комбинат" (НЛМК) объявило об отзыве предложения по покупке американского производителя труб John Maneely Co. за 3,5 млрд долл. Об этом говорится в официальном заявлении DBO Holdings - материнской компании John Maneely Co.

Ранее, 18 октября 2008г., компания DBO Holdings - подразделение инвестиционного фонда Carlyle Group подала в окружной суд Нью-Йорка иск против НЛМК за неисполнение сделки по покупке американской John Maneely Co. В исковом заявлении Carlyle потребовала от НЛМК завершить сделку и возместить ущерб за уклонение от транзакции. "Через серию встреч и телефонных разговоров, которые имели место с 2 по 15 октября, представители НЛМК дали понять, что изменившиеся рыночные условия служат основанием для снижения стоимости сделки или значительной реструктуризации соглашения", - высказала DBO Holdings свои претензии в судебном иске. В свою очередь российская компания заявила, что "между сторонами соглашения возникли разногласия, касающиеся их прав и обязательств, и на текущий момент сделка не закрыта". НЛМК заявил о готовности защищаться от судебного иска.

По мнению аналитиков ИГ "КапиталЪ", новость о срыве сделки по покупке JMC носит неоднозначный характер. С одной стороны, отказ от покупки позволит компании сэкономить 3,5 млрд долл., сохраняя уверенный запас финансовой прочности (совокупный долг/EBITDA=0,5), что в текущих условиях особенно актуально. "Плюс к тому, цена 3,53 млрд долл., установленная еще до начала масштабного кризиса, действительно уже не выглядит справедливой с учетом резкого ухудшения положения в отрасли", - говорят аналитики.

С другой стороны, продолжают они, выход из сделки на этапе ее завершения, не может не настораживать инвесторов, поскольку является признаком напряженной обстановки в компании и в секторе. К тому же, как правило, в подобных ситуациях за срыв сделки соглашением могла быть предусмотрена выплата неустойки, что также не идет на пользу НЛМК.

Ведущий аналитик ИК "Велес Капитал" Станислав Фоменко называет отказ от сделки "вполне оправданным и обоснованным" в текущей ситуации. "Во-первых, сейчас все стоит дешевле, чем раньше, соответственно, покупать по ранее оговоренной цене теперь экономически нецелесообразно. Во-вторых, у НЛМК велика степень долговой нагрузки, в частности краткосрочной. В связи с этим на фоне дефицита ликвидности на денежном рынке трата денег на приобретения теперь является рискованным мероприятием", - подчеркивает аналитик.

При этом, однако, отмечает он, в данной сделке странно отсутствие договоренности о возможности отказа от сделки по желанию одной из сторон с уплатой неустойки. "В условиях поданного иска НЛМК рискует оплатить не только оговоренную стоимость сделки, но и судебные издержки истца. Все упирается в условия соглашения. Учитывая, что о поданном иске было известно ранее, данную новость мы склонны расценивать как ожидаемую и нейтральную для стоимости бизнеса НЛМК", - заключил эксперт.

Аналитики UniCredti Aton в свою очередь называют новость "чрезвычайно положительной для НЛМК", так как цена приобретения в 3,53 млрд долл. представляется им чрезмерной в текущей конъюнктуре рынка. "Такая цена предполагает коэффициент EV/EBITDA 2008П в 6,5 и цену в 1200 долл. за тонну производственной мощности", - говорят эксперты.

Кроме того, считают они, изначальная мотивация сделки, в частности надежды на крупномасштабные государственные проекты по строительству трубопроводов, может утратить привлекательность в связи с большими расходами государства на другие нужды. "В настоящее время для НЛМК гораздо важнее иметь неотягощенную позицию чистого долга, чтобы иметь возможность финансировать потребности в оборотных средствах и выполнять уже существующие обязательства, а не проводить географическую диверсификацию по завышенным ценам", - подчеркивают эксперты. Прекращение данной сделки, по их словам, вновь превращает НЛМК компанию с очень сильным балансом.

При этом эксперты отмечают также и некоторый негативный аспект расторжения сделки по приобретению John Maneely Company, связанный с риском для репутации НЛМК, что может помешать будущим M&A-сделкам.

Напомним, 13 августа 2008г. НЛМК объявил о подписании соглашения с группой инвесторов во главе с Carlyle Group по покупке американской сталелитейной компании John Maneely Co. за 3,53 млрд долл. Эта сделка обещала стать одним из крупнейших поглощений с участием российской компании в 2008г. В иске DBO Holdings отметил, что НЛМК располагал финансовыми возможностями для завершения сделки, однако "не предпринял необходимых действий".

Сообщалось, что финансирование сделки будет происходить при использовании кредита для предэкспортного финансирования в размере 1,6 млрд долл. и бридж-кредита, предоставленного банками Merrill Lynch, Deutsche Bank и Societe Generale, в размере 2 млрд долл.

Между тем НЛМК останавливает две доменные печи общей производственной мощностью 2,5 млн тонн чугуна в год. Возобновление работы печей запланировано на конец I и II кварталов 2009г. В результате остановки агрегатов общий объем производства чугуна снизится в IV квартале дополнительно на 325 тыс. тонн или на 13,5% от запланированных ранее объемов производства.

НЛМК специализируется на производстве листового проката. Комбинат производит 14% российской стали, 21% плоского проката и более 55% проката с полимерными покрытиями. Кроме металлургического комбината в состав группы НЛМК входит ряд горнодобывающих и транспортных активов, в том числе ОАО "Стойленский ГОК", ОАО "Туапсинский морской торговый порт".

Quote.rbc.ru