Российским предприятиям удалось заработать на девальвации

С момента появления тенденции к ослаблению курса национальной валюты прошло уже 8 месяцев, и к текущему моменту курс рубля упал на 45%. Максимальное снижение наблюдалось в середине февраля и составляло более 57%. По замыслу правительства РФ, плавное обесценение рубля должно было помочь и экспортерам (за счет долларовой выручки), и производителям, ориентированным на внутренний рынок, благодаря тому, что продукция последних становится более конкурентоспособной ввиду роста рублевых цен на импортируемые товары. Кроме того, планировалось защитить золотовалютные резервы России, быстро сокращающиеся в связи с необходимостью поддержания курса рубля путем массовых продаж иностранной валюты, в то время как она естественным образом должна была подорожать ввиду снижения притока в страну выручки от экспорта углеводородов. В последнее время начали появляться первые оценки влияния девальвации рубля на прибыль российских предприятий.

По оценкам госкорпорации "Агентство по страхованию вкладов" (АСВ), российские банки заработали на девальвации рубля 800-900 млрд руб., сообщил на конференции Российского союза промышленников и предпринимателей заместитель генерального директора агентства Андрей Мельников. "Эта цифра приблизительно за три месяца - с ноября 2008г. по январь 2009г. Думаю, эти ресурсы позволят банкам спокойно прожить еще один-два квартала, а дальше может увеличиться потребительский спрос, и банки будут использовать уже другие ресурсы", - отметил он. А.Мельников также сообщил, что Фонд страхования вкладов к середине 2009г. может превысить 85 млрд руб. (в настоящее время - 80 млрд руб.). "Это произойдет в основном за счет поступлений средств от банков. Если в течение года не будет большого количества страховых случаев, то к концу 2009г. фонд может увеличиться еще на 12 млрд руб.", - полагает замглавы АСВ.

Девальвация рубля создала возможность для позитивного потока наличности НК "ЛУКОЙЛ", сообщил вице-президент компании Леонид Федун. По его оценкам, положительный эффект от девальвации рубля для ЛУКОЙЛа оценивается в 2 млрд долл. по году. "В I квартале 2009г. мы отмечаем, что можем чувствовать себя в достаточной степени уверено. Пока не можем говорить, что у нас есть некая инвестиционная "подушка", которая позволит заходить на новые проекты, но развивать существующие мы способны", - сказал он. В начале апреля Л.Федун рассказал, что благодаря девальвации рубля ЛУКОЙЛу в I квартале 2009г. удалось сократить капитальные затраты на 1,8 млрд долл.: с запланированных 8,3 до 6,5 млрд долл.

Вероятно, банки воспользовались плавной девальвацией курса рубля, которая позволила им заняться валютными спекуляциями. Представители правительства уже выражали свое недовольство тем, что инъекции ликвидности не приносили желаемого эффекта: реальный сектор не кредитовался в необходимом объеме, а финансовые институты в огромных объемах скупали иностранную валюту, тем самым лишь укрепляя ее курс. Но это "дела минувших дней", а сейчас важно, что, по словам А.Мельникова, у банков есть деньги на выживание в случае ухудшения ситуации в секторе. Однако вызывает настороженность возможность зафиксировать эту "бумажную" прибыль от переоценки валютных активов, поскольку в случае массового падения спроса на валюту продать огромные ее объемы по ценам, близким к текущим, будет проблематично. Поэтому важно учитывать, что эти деньги могут исчезнуть с укреплением рубля так же, как и появились. Возможно, ЦБ мог бы пойти на недопущение роста рубля (подобные интервенции он уже проводит в ограниченном количестве и в настоящее время), но целесообразности в предоставлении возможности за счет государственных средств зафиксировать спекулятивную прибыль, заработанную с привлечением государственных же средств, нет. В целом, заработанные 800-900 млрд руб. можно считать страховкой банковского сектора: в случае обвала курса национальной валюты эти финансовые вложения принесут еще большую прибыль, в случае укрепления - восстановление доходов от операционной деятельности покроет исчезновение бумажной прибыли.

Что касается нефтегазовой отрасли, то отрицательного эффекта от девальвации рубля никто и не ждал и, видимо, ЛУКОЙЛ - не единственная компания, заработавшая в сложившихся условиях. Благодаря росту курса доллара относительно национальной валюты предприятиям удалось компенсировать значительную часть потерь от обвала цен на энергоносители. Теперь, когда начался обратный процесс, прибыли нефтяных компаний могут пострадать. Эффект будет особенно заметен, если рост цен на нефть не будет успевать за укреплением рубля. Такая ситуация возможна в случае массового сброса иностранной валюты российскими банками.

По словам ведущего аналитика ИК "Файненшл Бридж" Дмитрия Александрова, укрепление рубля, конечно, будет довольно сильным негативным фактором, ухудшающим финансовые потоки всех нефтегазовых компаний. Однако необходимо учесть, что укрепление рубля будет, скорее всего, связано с ослаблением американской валюты против остальных мировых валют, а это будет толкать вверх нефтяные котировки. Таким образом, эффект окажется смягченным. "В целом же эффект от курсовых изменений одинаков для всех компаний отрасли, ведущих самостоятельную внешнеэкономическую деятельность. По отчетностям мы видели сходное влияние разницы курсов на отчеты о прибылях и убытках вертикально интегрированных нефтяных компаний", - заключил Д.Александров.

По мнению аналитика ИК "Велес Капитал" Дмитрия Лютягина, большая часть компаний нефтегазового сектора получает положительный эффект от обесценения национальной валюты. Большими выгодоприобретателями станут "Сургутнефтегаз" и ТНК-ВР, у которых доля экспорта доходит до 80%. Кроме того, по данным Д.Лютягина, "Роснефть" оценивает выгоду экспортера таким образом, что понижение курса рубля на 1 руб. эквивалентно росту цены на нефть на 5 долл./барр. Когда начнется обратный процесс укрепления рубля, это будет отрицательно сказываться на финансовых показателях нефтяных компаний, но к тому времени, возможно, и цены на нефть начнут расти, ведь цены на нефть также зависят от стоимости доллара, и при его падении имеют тенденцию к росту.

Аналитик Credit Suisse Нан Ли считает, что укрепление рубля даст больше преимуществ банкам, чем слабая валюта. Большинство российских банков зарабатывают на кредитах и депозитах, а игра на ослаблении рубля, которая принесла разовую прибыль, не является их профильной деятельностью. Специалист видит несколько источников получения дохода в 800-900 млрд руб.: прибыль от разницы курсов, когда банкам принадлежит больше активов в иностранной валюте (бонды и ценные бумаги), и увеличение объема операций среди клиентов, которым необходимо хеджировать валютные риски. Тем не менее, эта прибыль не является постоянной. Ослабление же рубля наносит ущерб прибыли банков, поскольку доверие к финансовой системе страны падает, когда обесценение происходит быстрыми темпами - это особенно актуально для России, судя по опыту 90-х гг. Кроме того, банки принимают депозиты в иностранной валюте, но они с трудом смогут выдавать валютные кредиты ввиду отсутствия желания заемщиков брать на себя валютные риски.

Quote.rbc.ru