Лента новостей
Boeing презентовал бизнес-джет для самых долгих перелетов 08:33, Бизнес Порноактрису обязали оплатить Трампу часть расходов на адвокатов 08:31, Общество Здания Facebook в Калифорнии эвакуировали из-за звонка о бомбе 07:52, Общество Куда пойдет цена бензина: экономический тест для бизнесменов 07:38, РБК и Thomson Reuters Россияне перечислили причины отказа от уже выбранных в интернете покупок 07:30, Бизнес Росавиация расследует инцидент с задевшим ВПП хвостом самолетом «Якутии» 07:28, Общество В России введут дополнительный контроль за платежами в интернете 07:00, Финансы «Роскосмос» отправит образцы с обшивки корабля «Союз» следствию 06:56, Общество Макрон выразил соболезнования в связи со стрельбой в Страсбурге 06:29, Общество Трамп предсказал бунты в случае своего импичмента 06:27, Политика Чек-лист: 5 лайфхаков для дома в сезон простуд 06:20, РБК и Philips Суд в Канаде освободил финдиректора Huawei под залог 05:58, Общество Львовские депутаты попросили Порошенко закрыть генконсульство России 05:31, Политика Глава МВД Франции уточнил данные о погибших в Страсбурге 05:12, Политика Антитеррористические ведомства начали расследование стрельбы в Страсбурге 05:08, Общество В жилом доме в Омске взорвался бытовой газ 04:36, Общество В Китае задержали бывшего канадского дипломата 04:15, Общество Медведев перечислил допустимые поправки к Конституции 03:55, Политика Палата представителей приняла резолюцию против «Северного потока-2» 03:20, Политика Открывший стрельбу мужчина скрылся с ярмарки в Страсбурге на такси 03:18, Общество В Киеве инициировали выход из соглашения о сотрудничестве разведслужб СНГ 02:58, Политика «Жемчужную реку» обвинили в продаже туристам фальшивых авиабилетов 02:26, Общество Здание Европарламента в Страсбурге закрыли из-за стрельбы 02:16, Общество Число погибших при стрельбе в Страсбурге увеличилось до четырех 01:38, Политика Появились кадры с места стрельбы в Страсбурге 01:35, Общество Елисейский дворец отреагировал на стрельбу в Страсбурге 00:58, Общество Космонавты нашли отверстие в корпусе «Союза» 00:46, Общество Власти Франции подтвердили сообщения о двух жертвах стрельбы в Страсбурге 00:30, Общество
Волгоградский "Каустик" потерпел поражение в суде
Экономика, 16 окт 2006, 11:10
0
Волгоградский "Каустик" потерпел поражение в суде
Волгоградский "Каустик" потерпел поражение в суде. Арбитражный суд Волгоградской области не разрешил "Каустику" отключить от своих очистных сооружений ВОАО "Химпром". Таким образом, по мнению наблюдателей, владельцам "Каустика" не удалось вернуть себе право на реализацию каустической соды с "Химпрома".

Волгоградский "Каустик" потерпел поражение в суде. Арбитражный суд Волгоградской области не разрешил "Каустику" отключить от своих очистных сооружений ВОАО "Химпром". Таким образом, по мнению наблюдателей, владельцам "Каустика" не удалось вернуть себе право на реализацию каустической соды с "Химпрома".

Конфликт между двумя предприятиями разгорелся в июне с.г. "Химрпом" реализовывал каустическую соду Единой торговой компании (ЕТК), но с 1 июля стал ее продавать через другие сбытовые компании, что приносило предприятию 3 млн руб. ежемесячно. Однако эти изменения вызвали недовольство у бывших партнеров. ОАО "Каустик", владеющий 25% акций ЕТК, в июне отказал "Химпрому" в подаче сырья, необходимого в производстве хлора и каустической соды. Следующим шагом стало заявление предприятия о прекращении приема стоков на свои очистные сооружения.

По мнению экспертов, ситуация на "Каустике", который входит в группу "Никохим", далека от идеальной. Предприятию требуется срочная модернизация производственных мощностей и рефинансирование ранее полученных кредитов. Именно для этого 17 августа с.г. группа "Никохим", в лице своей компании ООО "Никосхим-инвест", привлекла второй облигационный заем на три года объемом 1,5 млрд руб.

Однако большинство аналитиков тогда признали размещение неудачным. Доходность размещенных облигаций к годовой оферте составила 12,88%, что само по себе является достаточно высокой ставкой при нынешней конъюнктуре. Мало того, уровень доходности вышел за рамки прогноза организаторов займа. В данном случае организатором выступила финансовая корпорация "УРАЛСИБ", которая прогнозировала доходность к оферте на уровне 12,35-12,65%. Таким образом, премия инвесторам по факту превысила уровень, на который рассчитывал организатор.

При размещении долговых бумаг обычно инвесторы требуют премию в нескольких случаях: если размещается неизвестная компания, либо компания, занимающая скромное положение в своей отрасли, в случае каких-либо проблем с финансовой отчетностью, а также в случае неверия инвесторов в способность эмитента существенно улучшить свои показатели. Последний пункт может быть также связан с непрозрачной структурой расходования заемных средств, однако влияние этого фактора не очень велико.

Первый случай явно не относится к группе "Никохим". Компания является одним из крупнейших производителей крупнотоннажной химии в России. Согласно информационному меморандуму "Никохима", выручка группы по итогам 2005г. составила 5 млрд 221 млн 083 тыс. руб.

Несмотря на то, что "Никохим" - группа большая, финансовая отчетность приведена в инвестиционном меморандуме только по трем компаниям, выступающим поручителям по облигациям: ОАО "Каустик", ОАО "Пласткард" и ООО "Внешэкономторг". В каком финансовом состоянии находятся остальные 9 компаний группы, эмитент не раскрывает. В меморандуме говорится, что основная доля выручки группы приходится именно на эти три компании. Но даже если проанализировать консолидированные показатели трех компаний-поручителей, они окажутся весьма скромными. Это касается, прежде всего, таких важных финансовых показателей, влияющих на принятие инвестиционных решений, как отношение долга компании к EBITDA, отношение EBITDA к процентам, рентабельность по EBITDA.

Как следует из меморандума, по итогам 2005г. показатель долг/EBITDA составил 3,8. Это говорит о достаточно большой долговой нагрузке. Такой показатель мог бы рассматриваться как средний, если бы речь шла о ритейловой компании. В среднем для компаний, выходящих на рынок с аналогичными займами, нормой является уровень этого показателя порядка 1,7. Значение показателя EBITDA/проценты (2,0) очень низкое. Нормой был бы показатель на уровне 5-6. Показатель рентабельности по EBITDA на уровне 17,0%, в принципе, приемлемый, но тоже оставляет желать лучшего. У крупной компании, претендующей на лидерство в своем сегменте рынка, рентабельность могла бы быть и выше. Для сравнения: уровень рентабельности по показателю EBITDA у другого крупнейшего российского химика - ОАО "Акрон" в I квартале увеличился до 34,3 % (30,8 % в I квартале 2005 года). А уровень рентабельности ОАО "Дорогобуж" по показателю EBITDA в 1 квартале с.г. составил 22,2% (22,7% в 2005 году).