Госкомпаниям нужна поддержка властей

Отечественные компании теряют капитализацию из-за эмоциональных продаж спекулянтов и инвесторов, отказавшихся от хладнокровного расчета на предстоящий рост в пользу решения закрыть позиции на уровне двухгодичного минимума рынка. Между тем, российские компании не потеряли своей фундаментальной привлекательности, и иностранные инвесторы обязательно вернутся. Кроме ожиданий того, что к спекулятивно настроенным участникам рынка вернется ощущение реальности, рынок нуждается в более конкретных действиях. Поскольку нестабильность в финансовом секторе берет свое начало в США, то именно американские регуляторы первыми подают пример действий в подобного рода ситуациях.

Фондовому рынку США оказывает некоторую поддержку сообщение о том, что консорциум из 10 ведущих банков мира создаст экстренный фонд объемом 70 млрд долл. для кредитования финансовых компаний, испытывающих острую нехватку ликвидности. Антикризисный пул представлен американскими компаниями Goldman Sachs, J.P.Morgan Chase, Citibank, Bank of America, Morgan Stanley, Merrill Lynch, немецким Deutsche Bank, британским Barclays, швейцарскими Credit Suisse и UBS.

ФРС США также предпринимает ряд дополнительных мер по поддержанию финансового рынка. ФРС расширит класс активов, под залог которых банки - первичные дилеры могут занимать у ФРС. ФРС также увеличит объем средств, размещаемых на еженедельных аукционах в рамках программы срочного кредитования TSLF, в ходе которой ФРС предоставляет брокерам в кредит казначейские облигации США. ЕЦБ сообщил в понедельник, 15 сентября, что разместил на финансовых рынках 30 млрд евро для стабилизации ситуации. Российские власти также предприняли шаги по увеличению ликвидности финансового сектора: Минфин РФ сообщил, что увеличит лимит свободных бюджетных средств, размещаемых на депозитах, почти в 2 раза - до 1,2 трлн руб. Кроме того, достигнута договоренность о расширении перечня инструментов рефинансирования ЦБ. В сочетании обе меры, по мнению министра финансов РФ Алексея Кудрина, будут достаточны для поддержания ликвидности российской финансовой системы.

По мнению многих аналитиков, "спасение утопающих должно быть делом самих утопающих", поэтому частные компании могли бы оказать поддержку капитализации путем выкупа собственных акций. И такие шаги уже предпринимаются. 11 сентября 2008г. президент ЛУКОЙЛа Вагит Алекперов приобрел акции компании на сумму 472,7 млн руб., вице-президент компании Леонид Федун - на 438,1 млн руб. Это уже не первый случай выкупа акций со стороны топ-менеджеров ЛУКОЙЛа за последнее время. Почему бы государству со своей стороны не санкционировать скупку стратегически важных компаний, таких "Газпром", "Роснефть", Сбербанк, учитывая масштабные планы, например "Газпрома", укреплять ведущие позиции на мировом энергетическом рынке и сохранить за собой место среди мировых лидеров по уровню капитализации?

Ведущий портфельный управляющий UFG Asset Management Максим Тишин согласен, что в интересах государства обеспечить эффективное функционирование рынка капитала. Однако любое прямое вмешательство (в том числе прямая поддержка котировок отдельных компаний) разрушает доверие профессиональных инвесторов, и поэтому будет губительным для долгосрочного развития рынка. Поддержка котировок противоречит интересам государства. Одну из проблем российского фондового рынка эксперт видит в доминировании на нем иностранного капитала. Средством повышения эффективности рынка и снижения волатильности могли бы стать меры по увеличению участия внутренних институциональных инвесторов на отечественном рынке акций. Пенсионные резервы и накопления негосударственных пенсионных фондов уже превысили 10 млрд долл., и растут более, чем на 25% в год. "Государственная политика должна быть направлена на пропаганду индивидуальных пенсионных сбережений, и включать в себя изменение правил размещения пенсионных и страховых резервов, стимулирующее размещение в акции. При таком непрямом вливании средств можно избежать перекосов на рынке и упрочить доверие инвесторов", - резюмировал М.Тишин.

Начальник аналитического департамента Арбат Капитал Сергей Фундобный считает, что поддержать российский фондовый рынок государство, безусловно, может и располагает достаточным количеством свободных денежных средств для того, чтобы полностью элиминировать отток средств нерезидентов с российского рынка. Относительно заинтересованности российского государства в поддержке рынка акций вопрос более сложный. С одной стороны, президент РФ уже неоднократно высказывался в пользу подобного решения, в связи с чем достаточно высока вероятность того, что государство рано или поздно пойдет на такую меру.

С другой стороны, события июля-августа показали, что улучшение инвестиционного климата, напрямую влияющего на состояние национального фондового рынка, явно не является приоритетом для российской администрации, особенно принимая во внимание крайне низкий процент вовлечения населения на фондовый рынок. Поэтому, полагает специалист, в конечном итоге государство пойдет на поддержку котировок, однако произойдет ли это в ближайшее время или через 3-4 месяца, сейчас сказать крайне сложно. Естественно, что в первую очередь поддержку получат бумаги контролируемых государством компаний, таких как "Газпром", "Роснефть", Сбербанк и ВТБ.

По словам заместителя начальника аналитического управления ИГ "АнтантаПиоглобал" Александра Потавина, государство как крупнейший акционер обязано заботиться о капитализации таких компаний, как "Газпром", "Роснефть", Сбербанк и ВТБ. Однако дело в том, что реальных путей для поддержания котировок этих компаний и банков у правительства достаточно мало. Прямая покупка акций госкомпаний на бирже неприемлема по многим причинам. Это и высокие риски вложений, что недопустимо для государственных инвестиций, и нерыночный механизм ценообразования в случае государственной скупки этих бумаг на биржах. Только инвестиционная привлекательность этих активов может привести в сектор акций крупные капиталы.

Начальник аналитического управления ГК "Регион" Константин Комиссаров не считает игру "против рынка" хорошей идеей. "В последнее время мы несколько раз видели попытки поддержать рынок государственных "голубых фишек" (резкий рост объемов, динамика "против рынка"), но среднесрочную тенденцию это все равно не изменило. Думаю, более эффективным был бы процесс обратного выкупа акций непосредственно корпорациями. Чем больше компаний анонсируют обратный выкуп, тем лучше для рынка", - уверен К.Комиссаров.

Quote.rbc.ru