Выкуп эмитентами акций придаст уверенность в росте капитализации

В последнее время компании поддерживают рынок своих акций их активной скупкой. На прошедшей неделе поступило сообщение, что президент ЛУКОЙЛа Вагит Алекперов приобрел 1,2 млн акций компании на общую сумму 1,92 млрд руб. Одновременно вице-президент компании Леонид Федун приобрел 800 тыс. акций на сумму 1,28 млрд руб. На текущей неделе топ-менеджеры ЛУКОЙЛа продолжают покупку акций компании. В вторник, 16 сентября, появилась новость, что глава ЛУКОЙЛа В.Алекперов приобрел еще 298 тыс. акций компании за 472 млн руб., вице-президент Л.Федун - 276 тыс. акций. "Вимм-Билль-Данн" сообщил накануне, что может выкупить с рынка от 3 до 10% собственных акций. Наконец, "Северсталь" во вторник объявила о старте программы выкупа собственных акций на сумму 400 млн долл.

Выкуп собственных акций с рынка становится для российских эмитентов тенденцией в поддержку котировок собственных бумаг на снижающемся рынке. Основной целью выкупа акций является в первую очередь поддержка рынка бумаг эмитентов. В сложной ситуации на рынке этот шаг выглядит как принцип "помоги себе сам", учитывая, что пока серьезной поддержки финансовым рынкам со стороны государства не последовало.

Как показывает практика, это довольно эффективная мера. Так, с момента сообщения ЛУКОЙЛом о покупке менеджерами акций компании (11 сентября 2008г.), котировки повысились (по состоянию на закрытие ММВБ 15 сентября 2008г.) с 1521 руб. до 1567 руб./акция. В то же время индекс ММВБ снизился со 1073,02 до 1067,45 пунктов. Кроме того, на фоне сообщения о выкупе акций "Северстали" ее котировки к 13:30 мск демонстрируют рост на 0,1%, несмотря на общее снижение рынка.

Выкуп ОАО "Северсталь" собственных акций на сумму 400 млн долл. составляет приблизительно 2,8% от всего акционерного капитала компании (исходя из цены в 14,04 долл. за глобальную депозитарную расписку на момент закрытия торгов в Лондоне 15 сентября с.г.). Акции и GDR будут выкупаться от лица "Северстали" и записываться на баланс одного из ее подразделений. Программа выкупа будет продолжаться следующие 6-10 месяцев, точный срок и объем программы выкупа будут определяться в зависимости от текущей цены на акции, GDR "Северстали" и условий на фондовом рынке.

По мнению аналитика ИГ "Универ" Антона Мотовилова, после сообщения о том, что "Северсталь" собирается выкупать собственные акции, котировки металлурга выглядят гораздо лучше рынка. Похоже, выкуп собственных акций становится тенденцией, и уже многие компании решились на этот шаг. В контексте событий, которые происходят в настоящий момент на рынке, когда акции компаний сильно недооценены, главной идеей выкупа может быть поддержание их стоимости. По мнению эксперта, учитывая, что free float компании составляет около 20%, выкуп 2,8% акций не должен сильно повлиять на ликвидность.

ОАО "Вимм-Билль-Данн Продукты Питания" (ВБД ПП) сообщил в понедельник, что рассматривает возможность выкупа собственных акций, обращающихся на открытом рынке. По словам члена правления ВБД ПП Марины Каган, окончательное решение может быть принято на текущей или на следующей неделе, и "скорее всего, они либо будут проданы на фондовом рынке после восстановления ситуации, либо аннулированы".

Аналитик по акциям UniCredit Aton Анна Кочкина отмечает, что ликвидность акций компании не должна пострадать в ходе подобного рода выкупа, поскольку "Вимм-Билль-Данн" будет, скорее всего, покупать акции, обращающиеся на российских рынках, которые на 99% недооценены по сравнению с ADR (обыкновенные акции не могут быть конвертированы в ADR). Покупка обыкновенных акций окажет меньшее влияние на ликвидность ценных бумаг, поскольку внутренний рынок менее активен, чем торги ADR.

По ее мнению, владельцы "Вимм-Билль-Данна", вероятно, примут участие в выкупе, поскольку у компании нет достаточных финансовых ресурсов на скупку 10% своих акций (162 млн долл. по текущей цене обыкновенных акций), а увеличивать долг, по словам представителей руководства, она не собирается. "Мы оцениваем приток свободных денежных средств компании в 2008г. приблизительно в 90 млн долл., что эквивалентно 5,5% стоимости компании по нынешней цене. Остальные 4,5%, вероятно, приобретут акционеры", - сообщила А.Кочкина.

По мнению эксперта, это может оказать поддержку акциям "Вимм-Билль-Данна" в краткосрочной перспективе, поскольку позволяет предположить, что руководство компании и ее совладельцы считают акции недооцененными. "Тем не менее, мы считаем новости нейтральными для владельцев ADR, поскольку, если будет принято решение о покупке обыкновенных акций, то они не смогут принять участие в сделке", - заключила А.Кочкина.

Аналитики ИК "Тройка Диалог" отмечали ранее, что приобретение топ-менеджерами ЛУКОЙЛа акций компании, скорее всего, сделано с целью продемонстрировать доверие к акциям компании, коэффициент "цена/прибыль 2008о" которых составляет около 3,4. "Между тем, вероятность того, что при нынешней конъюнктуре мировых рынков покупка менеджеров вызовет существенный рост котировок, невелика", - констатировали эксперты.

Аналитики Банка Москвы отмечают, что ранее менеджмент компании также дополнительно приобретал ее акции. В середине мая В.Алекперов через Gatecraft Limited купил 11,13 млн акций (1,3 %) компании за 24,57 млрд руб. Л.Федун через ту же структуру приобрел 6,7 млн акций (0,78 %) за 15,15 млрд руб.

По мнению аналитиков Банка Москвы, новость об увеличении своих пакетов ключевыми менеджерами должна стать хорошей поддержкой котировкам ЛУКОЙЛа, поскольку уверенность в дальнейшем росте капитализации компании передастся и инвесторам. Эксперты считают, что теоретически существует дальнейшая возможность выкупа акций менеджментом.

Вместе с тем, снижение акций "Ростелекома" во вторник и остановка торгов по ним на ФБ ММВБ до 18 сентября 2008г. из-за снижения более чем на 15% от цены открытия, по мнению аналитиков, была связано с отказом группы инвесторов от планов скупки бумаг оператора, считает аналитик ING Bank Александр Кузнецов. По его словам, одна из возможных причин такого падения может быть связана с тем, что группа инвесторов, которая стоит за "КИТ Финансом", скупающим ранее акции "Ростелекома", изменила свои планы в отношении оператора. А.Кузнецов считает, что группа инвесторов через "КИТ Финанс" скупала акции "Ростелекома" для дальнейшей консолидации рынка связи на базе этой компании.

Аналитик "Ренессанс Капитал" Александр Казбеги также отмечает, что длительное время акции "Ростелекома", несмотря на общее падение рынка поддерживались определенным кругом лиц. "Сейчас, видимо, они передумали. Либо нервы сдали, либо деньги закончились", - предположил эксперт.

Возвращаясь к выкупу компаниями собственных бумаг, можно отметить, что хотя он и влечет сокращением акций в свободном обращении, это сокращение не окажет значительного влияния на ликвидность бумаг. Кроме того, можно предположить, что компании решили бороться за поддержку капитализации собственными силами и выкуп акций с рынка может оказать поддержку котировкам. Кроме того, это является признаком того, что на рынке все-таки есть покупатели, которые, вероятно, считают свои акции недооцененными и в перспективе - высокодоходными, поскольку объемы покупки акций исчисляются сотнями миллионов долларов, которые в непростое для финансовых рынков время не так-то просто сгенерировать на выкуп акций. Соответственно, напрашивается вывод, что компании, выкупающие свои акции, возможно, преследуют цель не только поддержать капитализацию, но и увеличить ее в дальнейшем, после стабилизации рынка.

Quote.rbc.ru