Рынок США: нервы инвесторов расшатаны до крайности

Фондовый рынок США открылся во вторник в резко негативной атмосфере. Опубликованные перед началом торгов июньские данные о розничных продажах и оптовой инфляции оказались хуже ожиданий. В банковско-финансовом секторе царил полный мрак. Рейтинговое агентство Moody"s понизило рейтинг финансовой силы ипотечных агентств Fannie Mae и Freddie Mac, представители финансового сообщества заявили, что меры правительства по поддержке этих компаний недостаточны; известный аналитик Мередит Уитни (Meredith Whitney) из Oppenheimer & Co. выступила с негативными комментариями в адрес корпорации Wachovia, четвертого по величине банка в США; газета The New York Times написала, что финансовый директор банковского гиганта Citigroup Гэри Криттенден (Gary Crittenden) не ожидает значительного улучшения финансовых показателей компании в ближайшие два-три года; квартальная прибыль банка U.S. Bancorp, шестого по величине в американской банковской индустрии, упала на 18% и оказалась ниже прогнозов аналитиков.

Ситуация на рынке стала еще хуже после начала выступления председателя ФРС Бена Бернанке (Ben Bernanke) с полугодовым докладом Конгрессу о состоянии американской экономики и монетарной политике. Бернанке заявил, что хотя предпринятые ФРС меры по смягчению монетарной политики и поддержанию ликвидности в банковско-финансовой системе "оказывают положительный эффект, экономика остается перед лицом многочисленных трудностей, включая сохраняющуюся напряженность на финансовых рынках, падение цен на жилье, ослабление рынка труда, а также рост цен на нефть, продовольствие и некоторые другие сырьевые товары". Бернанке сообщил, что перед июньским заседанием комитета ФРС (FOMC)члены комитета повысили прогноз по росту ВВП США в 2008 г., но при этом указали, "что существует значительная неопределенность в отношении их прогнозов по экономическому росту, и превалирует риск, что в действительности экономический рост может оказаться ниже прогнозов". Глава ФРС подчеркнул, что и риски ослабления экономики, и риски повышения инфляции являются значительными. Рост экономики может оказаться слабее прогноза, если "цены на энергоносители продолжат рост, кредитные условия еще более ужесточатся, и спад на рынке жилья углубится", заявил Бернанке. "Между тем, в последнее время усилились инфляционные риски, поскольку рост цен на нефть и другое сырье привел к резкому повышению инфляции, и некоторые показатели инфляционных ожиданий повысились", - указал глава ФРС на другую угрозу (см. Бен Бернанке: Экономические и инфляционные риски значительны).

Фондовый рынок, открывшись в минусе, резко увеличил потери сразу после публикации доклада Бернанке на сайте ФРС и начала его выступления в Конгрессе. Через несколько минут после публикации доклада потери индекса "голубых фишек" Dow Jones Industrial Average превысили 200 пунктов. Все основные биржевые индексы США упали более чем на 2%.

Однако слова Бернанке о значительных экономических рисках и падение фондовых бирж произвели тяжелое впечатление на участников нефтяного рынка, испугавшихся снижения спроса на нефть. В течение нескольких минут котировки нефтяных фьючерсов на бирже NYMEX обвалились на 9 долларов. Рынок акций несколько повеселел. Настроение на биржах еще больше улучшилось, когда Бернанке, отвечая на вопросы законодателей, сказал, что американская банковская система имеет хорошие показатели капитала и что ФРС больше беспокоит не платежеспособность банков, а их способность предоставлять кредит, который необходим для роста национальной экономики.

После этих слов Бернанке акции банковско-финансовой отрасли вышли в плюс. В "просветлевшей" атмосфере торгов начался подъем акций технологического сектора. Незадолго до конца биржевой сессии все основные фондовые индексы торговались с повышением. Прирост "технологического" индекса Nasdaq Composite превысил 1%. Однако нервы у инвесторов совершенно расшатались: непосредственно перед финальным звонком участники торгов снова перешли к продажам. Индексы резко двинулись вниз. По итогам сессии 15 июля индекс Dow упал на 92,65 пункта, или на 0,84%, до 10962,54. Dow закрылся ниже 11000 пунктов впервые за два года. Индекс широкого рынка Standard & Poor"s 500 упал по итогам дня на 13,39 пункта до 1214,91, или на 1,09%. Индекс Nasdaq Composite повысился на 2,84 пункта до 2215,71, или на 0,13%. На утреннем минимуме Nasdaq Composite находился на значении 2167,29, а на дневном максимуме незадолго до конца торгов – на значении 2249,12.

Одновременно с докладом Бернанке, Конгрессу был представлен отчет ФРС, содержащий экономические прогнозы, которые члены совета управляющих ФРС и президенты федеральных резервных банков подготовили к июньскому заседанию FOMC. Как предполагает центральная линия представленных прогнозов, реальный ВВП США вырастет в 2008 г. на 1,0% – 1,6%; это выше прогнозов, которые руководство ФРС подготовило к предыдущему заседанию FOMC, состоявшемуся в конце апреля. Апрельский прогноз ФРС предполагал, что ВВП увеличится в 2008 г. на 0,3% – 1,2%. Повышение прогноза обусловлено, в основном, лучшими, чем ожидалось, данными о потребительских и корпоративных расходах, которые были получены в период между апрельским и июньским заседаниями FOMC. Правда, несколько членов FOMC отметили, что хороший уровень потребительских расходов может оказаться временным явлением.

Данные о розничных продажах за июнь, опубликованные во вторник, оказались хуже ожиданий, подтвердив обоснованность пессимизма в отношении перспектив потребительских расходов в США. Как сообщило министерство торговли США, объем розничных продаж в стране повысился в июне всего на 0,1% по сравнению с маем. Экономисты в среднем прогнозировали повышение на 0,4%. В мае, согласно пересмотренным данным, розничные продажи в США выросли на 0,8%, а не на 1,0%, как считалось ранее. В апреле рост розничных продаж также оказался слабее, чем было подсчитано в предыдущем отчете.

Продажи автомашин упали в июне на 3,3% по сравнению с маем. Относительно июня 2007 г. они упали на 9,5%. Без учета автомашин, розничные продажи выросли в июне на 0,8%, но все равно это было ниже среднего прогноза экономистов (+ 1,0%).

Существенный "вклад" в рост розничных продаж в июне внесло увеличение продаж бензина на АЗС, обусловленное ростом цен на топливо. Продажи подсчитываются в денежном выражении, и поэтому их объем зависит от цен. По подсчетам министерства торговли, розничные продажи бензина в США выросли в июне на 4,6% по сравнению с маем.

Без учета бензина, розничные продажи упали в отчетном месяце на 0,5%. Без учета бензина и автомашин, розничные продажи повысились на 0,2%. Это был слабый показатель, если учитывать, что в июне продолжалась реализация программы возврата части налогов населению США, входящая в пакет фискальных экономических стимулов. У экономистов закономерно возник тревожный вопрос: если розничные продажи оказались слабыми на фоне рассылки "налоговых чеков", то что же будет в последующие месяцы, когда американские потребители останутся без правительственной поддержки.

Между тем министерство труда США сообщило, что индекс цен производителей PPI, индикатор инфляции в оптовой сфере, вырос в июне на 1,8% по сравнению с маем. Июньский прирост индекса PPI оказался больше среднего прогноза экономистов, предполагавшего, что индекс повысится на 1,3%. Оптовые цены на энергоносители выросли в прошедшем месяце на 6,0%. Однако повышение стержневого индекса цен производителей, Core PPI, не учитывающего цены на энергоносители и пищевые продукты, было умеренным. В июне индекс Core PPI повысился на 0,2% по сравнению с маем, тогда как средний прогноз экономистов предполагал повышение на 0,3%.

Умеренное июньское повышение Core PPI могло бы быть хорошей новостью, но ее значимость была мала в свете усиления инфляционного давления, связанного с ростом цен на энергоносители и другое сырье. За последние 12 месяцев, закончившиеся в июне, индекс PPI вырос на 9,2%, что стало самым высоким годовым приростом показателя после июня 1981 г., когда индекс подскочил на 10,4%. Минувший июнь был девятым месяцем подряд, когда годовой прирост PPI превысил 6%. Такого явления, когда годовой прирост индекса PPI превышал 6% в течение столь длительного времени, не наблюдалось с периода стагфляции в США между 1977 и 1982 гг.

Еще одна сводка экономических данных, о производственной активности в Нью-Йорке и его регионе, содержала некоторые позитивные составляющие, но в инфляционном смысле была тревожной. Федеральный резервный банк в Нью-Йорке сообщил во вторник, что рассчитываемый им индекс деловых условий в региональном производственном секторе, Empire State Manufacturing Survey, составил в июле –4,92, повысившись по сравнению с –8,68 в июне. Индекс Empire State Manufacturing Survey подсчитывается на основе опроса менеджеров производственных компаний региона. Отрицательное значение индекса означает, что количество компаний, указывающих на ухудшение деловых условий, превышает количество компаний, указывающих на их улучшение. Считается, что положительные значения индекса указывают на повышение производственной активности в регионе, а отрицательные – снижение. Составляющая индекса, отражающая объем новых заказов в региональной промышленности, выросла с –5,48 в июне до 8,27 в июле. Составляющая индекса, отражающая объем текущих поставок, выросла с –6,54 до 13,54. Составляющая индекса, отражающая уплаченные цены, выросла с 66,28 до 77,89. Составляющая, отражающая отпускные цены компаний регионального производственного сектора, подскочила с 26,74 до 32,63.

По итогам торгов во вторник фьючерсные цены на нефть Light Sweet на бирже NYMEX упали на 6,44 долл. до 138,74 долл. за баррель. Однако положительный эффект, который падение нефтяных фьючерсов оказало на рынок акций, сошел на нет в нервной атмосфере фондовых торгов и в конце концов обернулся своей противоположностью. Котировки акций нефтяного сектора и других сырьевых отраслей во вторник упали, что негативно повлияло на общую динамику фондового рынка. В частности, акции двух нефтяных компонентов индекса Dow, корпораций Exxon Mobil и Chevron, упали по итогам дня на 3,78% и 3,64%, соответственно.

Акции автомобильной корпорации General Motors, также входящей в состав индекса Dow, выросли 14 июля на 4,90%. Их рост был связан с падением цен на нефть и заявлением GM о планах крупного сокращения расходов. Компания собирается на 20% сократить затраты на административный персонал, что предполагает массовые увольнения. Кроме того, GM намерена приостановить выплату дивидендов по обыкновенным акциям и продать активы на 4 млрд долл.

Акции компании Johnson & Johnson, еще одного компонента Dow, поднялись во вторник на 1,94%. Johnson & Johnson производит фармацевтические препараты, медицинскую технику и потребительскую продукцию из сегмента товаров личной гигиены. Во вторник утром компания представила отличный отчет за II квартал. Ее чистая прибыль повысилась на 7,1% по сравнению со II кварталом 2007 г., доходы увеличились на 8,7% до 16,45 млрд долл. Аналитики прогнозировали 16,0 млрд долл. Операционная прибыль J&J составила 1,18 долл. на акцию, тогда как аналитики в среднем ожидали 1,12 долл. на акцию. Компания повысила прогноз по операционной прибыли за 2008 г. с 4,40 долл. – 4,45 долл. на акцию до 4,45 долл. – 4,50 долл. на акцию.

Акции трех из четырех технологических компонентов индекса Dow – Intel, IBM и Microsoft – выросли в преддверии публикации их квартальных отчетов. Отчет корпорации Intel ожидался во вторник вечером. После завершения биржевых торгов компания сообщила, что ее прибыль за II квартал выросла на 25% относительно того же квартала прошлого года. Доходы увеличились на 9%, до 9,5 млрд долл., что стало рекордом для II квартала. Полученные показатели превысили средние прогнозы аналитиков. Руководство Intel представило прогноз, согласно которому доходы компании в текущем III квартале составят от 10 млрд долл. до 10,6 млрд долл. Аналитики ожидали 10,0 млрд – 10,1 млрд долл.

На заседании банковского комитета Сената, на котором во вторник выступил с докладом Бернанке, были заслушаны также сообщения секретаря казначейства Генри Полсона (Henry Paulson) и председателя Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) Кристофера Кокса (Christopher Cox). Полсон призвал законодателей как можно скорее одобрить его предложение о мерах поддержки и регулирования для ипотечных агентств Fannie Mae и Freddie Mac, которое он представил в минувшее воскресенье. "Мы давно говорили о том, что предприятия, спонсируемые государством [т.е. Fannie и Freddie], имеют потенциал создать системный риск", - заявил Полсон, убеждая Конгресс в необходимости образовать новый регулирующий орган для этих компаний, "с полномочиями, соответствующими задаче".

Председатель SEC Кокс сообщил, что его ведомство ведет расследование, связанное с подозрениями относительно того, что падению акций банковско-финансовых компаний в последние месяцы способствовали негативные слухи, преднамеренно распространенные "короткими продавцами". Кокс также заявил, что SEC введет на 30 дней правило, запрещающее "короткие продажи без покрытия" акций Fannie Mae, Freddie Mac и крупнейших инвестиционных банков. Практика "коротких продаж" предполагает, что трейдер заимствует акции некой компании, которые, по его расчетам, должны понизиться, и продает их. Если его расчеты подтверждаются, трейдер позднее покупает эти акции по упавшей цене и возвращает кредитору, получая прибыль в виде разницы в котировках при первоначальной продаже акций и их последующей покупке. "Короткие продажи без покрытия" осуществляются без заимствования акций и могут быть использованы для манипуляции ценами.

Несмотря на действия и призывы властей, акции Fannie и Freddie во вторник снова упали, и снова на значительную величину. Акции Fannie рухнули по итогам дня на 2,66 долл. 7,07 долл., или на 27,34%, а акции Freddie обвалились на 1,85 долл. до 5,26 долл., или на 26,02%.

Тем не менее почти всю вторую половину сессии индекс банковского сектора BKX и индекс сектора брокеров/дилеров XBD, представляющий инвестиционные банки и брокерские компании, торговались в плюсе. Только в самом конце торгов BKX и XBD вернулись в привычный минус. При этом индекс BKX упал так резко, что "успел" понести большие потери по итогам дня (–3,08%). Индекс XBD понизился менее значительно (–0,68%). Его поддержал рост акций инвестиционного банка Lehman Brothers, которые по итогам сессии поднялись на 82 цента до 13,22 долл., или на 6,61%. Инвесторы отреагировали на статью в The New York Post, в которой говорилось о том, что Lehman Brothers может трансформироваться из публичной компании в частную. По словам газеты, глава Lehman Ричард Фулд (Richard Fuld) рассматривает соответствующие возможности. В последние дни в финансовом сообществе уже шли разговоры о возможном изменении статуса Lehman Brothers. В частности, аналитик Дэвид Троун (David Trone) из Fox-Pitt Kelton заявил в понедельник, что для Lehman было бы лучше сделаться частной компанией, чтобы избавиться от "коротких продавцов", распространяющих о ней ужасные слухи.

Елена Зотова
Quote.rbc.ru