Рынок США: cпокойный итог торгов скрыл биржевую бурю

В пятницу, 12 сентября, фондовые торги в США завершились незначительным изменением биржевых индексов. По итогам сессии индекс “голубых фишек" Dow Jones Industrial Average понизился на 11,72 пункта до 11421,99, или на 0,10%. Индекс широкого рынка Standard & Poor"s 500 повысился на 2,65 пункта до 1251,70, или на 0,21%. Индекс Nasdaq Composite, в котором доминируют технологические компании, повысился на 3,05 пункта до 2261,27, или на 0,14%. Могло показаться, что такой результат отразил спокойное состояние фондового рынка, однако на самом деле за небольшим изменением биржевых индексов скрывался бурный водоворот многообразных событий.

Из трех экономических новостей, вышедших в этот день, одна – о падении розничных продаж в США – усилила тревогу инвесторов об экономической ситуации и ударила по акциям розничных компаний. Однако две другие новости – о снижении оптовых цен и укреплении потребительской уверенности – не позволили участникам торгов впасть в полный пессимизм.

В то же время банковско-финансовый сегмент фондового рынка находился во власти пессимизма. Продолжались активные продажи акций инвестиционного банка Lehman Brothers, связанные с угрозой его банкротства и неясной перспективой возможного выхода из опасной ситуации.

Под мощным негативным давлением находились в пятницу и акции страховой компании American International Group, на которых отразились тревоги инвесторов и относительно ее баланса, обремененного проблемными долговыми активами, и относительно ее вероятных потерь в связи с возмещением ущерба от ожидавшегося удара урагана “Айк". Кроме того, инвесторов беспокоила судьба финансовой компании Washington Mutual, крупного сберегательного банка и ипотечной организации. Большие потери Washington Mutual, связанные с рискованными ипотечными операциями в период бума на рынке жилья, ослабили капитальные позиции компании и вызвали сомнения в возможности ее выживания. Акции Lehman Brothers опустились в пятницу на 57 центов до 3,65 долл., или на 13,51%; акции AIG упали на 5,41 долл. до 12,14 долл., или на 30,83%; акции Washington Mutual понизились на 10 центов до 2,73 долл., или на 3,53%. Активные продажи затронули акции не только отрицательных “героев дня", но и ряда других банковско-финансовых компаний. Так, акции инвестиционного банка Merrill Lynch упали в пятницу на 2,38 долл. до 17,05 долл., или на 12,25%. Участники торгов полагали, что тучи сгущаются и над этой компанией.

Тем не менее фондовый рынок держался на плаву благодаря подъему акций сырьевых отраслей и родственных им секторов. “Сырьевые" акции устойчиво падали с середины июля, но поднялись 10 и 11 сентября, несмотря на продолжившееся в те дни понижение цен на сырьевые товары. В пятницу 12 сентября, когда цены на сырье повысились, подъем сырьевых акций превратился в бурное ралли. Особенно впечатляющим был рост акций компаний, добывающих золото и серебро. Индекс этого сектора, XAU, взлетел в пятницу на 10,22%. Индекс нефтяной индустрии XOI поднялся на 3,06%. Индекс сталелитейной отрасли STQ вырос на 4,72%.

Главной причиной разворота вверх цен на сырье, произошедшего в пятницу, стало понижение курса доллара, которое отразило реакцию валютного рынка на слабые данные о розничных продажах в США и угрозу банкротства Lehman Brothers. Курс евро к доллару вырос в пятницу до 1,4217, по сравнению с 1,4000 накануне вечером. Таким образом, влияние курса доллара на стоимость сырьевых акций произвело эффект хеджирования для фондового рынка. В то время как слабые экономические данные и опасность банкротства крупного инвестиционного банка должны были бы вызвать падение фондового рынка, воздействие этих негативных факторов оказалось нейтрализованным бурным ралли в сырьевых сегментах.

Одним из следствий недавнего сырьевого бума, продолжавшегося до середины минувшего лета, стало вовлечение в “сырьевой комплекс" не только компаний, непосредственно работающих в нефтяной, горнодобывающей и металлургической индустрии или в сельскохозяйственных отраслях, но и компаний, имеющих косвенное отношение к сырьевым товарам. В “сырьевой комплекс" вошли машиностроительные компании, поскольку они создают средства производства для добычи минеральных ресурсов или для сельского хозяйства; строительно-инжиниринговые компании, поскольку их бизнес включает проектирование и строительство инфраструктуры для сырьевых проектов; и компании из сектора альтернативной энергетики, поскольку рост цен на нефть усиливает интерес к получению энергии за счет возобновляемых ресурсов. При таком широком охвате отраслей, динамика “сырьевых акций" способна оказать значительное влияние на фондовый рынок США. В пятницу это влияние, как и в предыдущие два дня, было положительным.

Экономические данные, вышедшие 12 сентября, были смешанными. Как сообщило министерство торговли США, объем розничных продаж в стране понизился в августе на 0,3% по сравнению с июлем. В июле, по пересмотренным данным, розничные продажи понизились на 0,5%, а не на 0,1%, как считалось ранее. Полученные данные оказались намного хуже среднего прогноза экономистов, предполагавшего, что в августе розничные продажи повысятся на 0,2%.

Продажи автомашин в салонах автодилеров выросли в августе на 1,9% по сравнению с июлем. Это было первое увеличение продаж автомашин после января. В июле, согласно пересмотренным данным, продажи автомашин упали на 4,3%, а не на 2,4%, как было подсчитано ранее. По сравнению с августом 2007 г., продажи автомашин в США упали на 13,5%. Без учета автомашин, розничные продажи понизились в августе на 0,7%, после увеличения на 0,3% в июле.

Понижение розничных продаж в августе было отчасти связано с падением продаж бензина на АЗС. Продажи подсчитываются в денежном выражении, и поэтому их объем зависит от цен. По подсчетам министерства торговли, розничные продажи бензина в США упали в августе на 2,5% по сравнению с июлем. В середине июля розничные цены на бензин в Америке достигли максимальных уровней за всю историю, но затем начали снижаться. В августе цены на бензин на американском розничном рынке были заметно ниже, чем в июле.

За вычетом бензина, розничные продажи в США показали в августе нулевое изменение, а за вычетом бензина и автомашин розничные продажи понизились на 0,4%.

Снижение продаж произошло почти по всем категориям магазинов, включая магазины строительных товаров, магазины электроники и бытовой техники, магазины одежды, а также универмаги. Продажи в магазинах мебели и предметов домашнего обихода в августе не изменились. В магазинах косметических и гигиенических товаров и в аптеках продажи повысились на 0,2%; в магазинах развлекательных товаров (книги, спортивные товары, видео- и музыкальные записи) продажи выросли на 0,5%.

Увеличение продаж автомашин в августе, после длительного уменьшения, можно было бы счесть обнадеживающим сигналом, однако его “заглушило" снижение продаж многих видов другой продукции. Судя по полученным цифрам, показатель потребительских расходов в данных о ВВП США за III квартал будет очень слабым.

Министерство труда США сообщило в пятницу, что индекс цен производителей PPI, индикатор инфляции в оптовой сфере, понизился в августе на 0,9% по сравнению с июлем, после значительного повышения в предыдущие два месяца. В июле индекс вырос на 1,2%, а в июне – на 1,8%. Оптовые цены на энергоносители упали в августе на 4,6%, после скачков в июле и июне. В июле они выросли на 3,1%, а в июне – на 6,0%. За последние 12 месяцев, закончившиеся в августе, PPI вырос на 9,6%. В июле годовой прирост PPI равнялся 9,8%, что было самым большим значением после июня 1981 г., когда соответствующий показатель подскочил на 10,4%.

Стержневой индекс цен производителей Core PPI, не учитывающий цены на энергоносители и пищевые продукты, повысился в августе на 0,2% по сравнению с июлем, когда он вырос на 0,7%. Полученный в августе показатель совпал со средним прогнозом экономистов.

Значительное понижение индекса PPI в августе указало на возможность ослабления инфляционного давления в США, однако, с учетом недавнего падения цен на энергоносители, в понижении индекса оптовых цен не было ничего неожиданного.

Далее, агентство Reuters сообщило в пятницу, что предварительное сентябрьское значение индекса уверенности американских потребителей, рассчитываемого Мичиганским университетом, составило 73,1, повысившись по сравнению с окончательным августовским значением, которое равнялось 63,0. Показатель, полученный в середине сентября, существенно превысил средний прогноз экономистов (64,0).

Составляющая индекса, отражающая настроение потребителей в настоящее время, повысилась с 71,0 в августе до 76,5 в первой половине сентября. Составляющая индекса, отражающая ожидания потребителей в отношении 6-месячной перспективы, выросла с 57,9 до 70,9.

Индикатор инфляционных ожиданий американских потребителей на период в 1 год понизился в сентябре до 3,6, вернувшись на уровень февраля. В августе этот показатель равнялся 4,8, в июле и июне – 5,1, а в мае – 5,2. Индикатор инфляционных ожиданий на период в 5 лет понизился в сентябре до 2,9. В августе и июле он был равен 3,2, в июне и мае – 3,4.

Данные Мичиганского университета также показали, что в сентябре среди участников опроса, проведенного для подсчета индекса потребительской уверенности, впервые за последние 20 месяцев было больше тех, кто ожидал ускорения экономического роста в ближайший год.

С учетом слабости американского рынка труда, являющейся негативным фактором для настроения американцев, наиболее вероятной причиной повышения индекса потребительской уверенности в сентябре было падение цен на бензин. К концу августа средняя розничная цена бензина в США упала примерно на 20 центов за галлон, или на 5%, по сравнению с концом июля. Правда, в самые последние дни розничные цены на топливо стали расти в связи с ожидавшимся ударом урагана “Айк" по нефтяным платформам в Мексиканском заливе и нефтеперерабатывающим заводам на его побережье. По данным организации AAA, объединяющей клубы американских автовладельцев, 14 сентября средняя розничная цена бензина в США повысилась до 3,795 долл., по сравнению с 3,652 долл. непосредственно перед нынешним ростом цен в сентябре и 3,771 долл. месяцем ранее. В отдельных штатах цены на бензин на некоторых АЗС поднялись выше 5 долл. за галлон. Вероятно, эти события приведут к понижению индексов потребительской уверенности в США, однако их воздействие может быть кратковременным, как это было в случае катастрофического удара урагана “Катрина" в 2005 г.

Для более полного представления об экономической картине в США полезно вспомнить данные, опубликованные в четверг 11 сентября. Согласно данным министерства труда, на прошедшей неделе количество первичных обращений за пособием по безработице в стране составило 445 тысяч, что указало на очень неблагоприятную обстановку на американском рынке труда. Министерство торговли сообщило в четверг, что в июле дефицит торгового баланса страны составил 62,2 млрд долл., увеличившись на 5,7% по сравнению с июнем, когда, согласно пересмотренным данным, он равнялся 58,84 млрд долл. (56,8 млрд долл. по первоначальным подсчетам). Экономисты в среднем полагали, что в июле торговый дефицит составил 58,0 млрд долл. Увеличение торгового дефицита США в июле было обусловлено скачком импортных цен на нефть: со 117,13 долл. за баррель в июне до рекордных 124,66 долл. в июле. Это обстоятельство способствовало в значительной степени росту объема импорта в Америку. В июле импорт вырос на 3,9% до рекордных 230,3 млрд долл. Экспорт американских товаров и услуг вырос на 3,3% до рекордных 168,1 млрд долл. Сильный рост экспорта показал, что в июле экономика США все еще имела поддержку в виде значительного зарубежного спроса на продукцию и услуги американских компаний. Во II квартале рост экспорта внес определяющий вклад в увеличение ВВП США. В III квартале рост американского экспорта, вероятно, замедлится в связи с ослаблением экономик развитых стран. Однако данные о торговом балансе США за август, которые выйдут в следующем месяце, покажут, по всей видимости, уменьшение объема нефтяного импорта в связи с понижением цен на нефть. Как сообщило в четверг министерство труда, индекс цен на импортную продукцию упал в августе на 3,7% относительно июля. По сравнению с августом 2007 г. индекс цен на импортную продукцию вырос на 16%. Цены на импортные нефть и нефтепродукты упали в августе на 12,8%. Цены на импортный природный газ упали на 16,4%. За вычетом цен на нефть, нефтепродукты и природный газ, импортные цены повысились в августе на 0,2% относительно июля.

Фондовые торги в США 12 сентября завершились спокойно, но дальнейшие события в банковско-финансовом секторе развивались очень бурно. В пятницу вечером в здании Федерального резервного банка в Нью-Йорке собрались руководители крупнейших американских банков, а также британских банков HSBC и Barclays, проявивших интерес к приобретению Lehman Brothers. Однако и британские банки, и другой потенциальный покупатель Lehman, банковская корпорация Bank of America, соглашались приобрести этот инвестиционный банк только при условии финансовой поддержки со стороны властей США. Между тем казначейство США и ФРС твердо отказались от финансового участия в возможной сделке. В марте ФРС организовала покупку инвестиционного банка Bear Stearns банковской компанией JPMorgan Chase, предоставив гарантии возмещения убытков JPMorgan, которые могли быть связаны с проблемными активами Bear Stearns. Сумма, на которую были предоставлены гарантии, составила 29 млрд долл. Всего неделю назад казначейство взяло под свою опеку ипотечные агентства Fannie Mae и Freddie Mac, с обязательством предоставления им капитала путем покупки привилегированных акций. После этих событий власти США сочли, что больше не вправе жертвовать общественными деньгами. Как следствие, секретарь казначейства Генри Полсон (Henry Paulson) и президент ФРБ в Нью-Йорке Тимоти Гейтнер (Timothy Geithner), созвавшие руководителей банков на переговоры о судьбе Lehman Brothers, заявили, что банковская индустрия должна сама финансировать спасение этой компании от банкротства. Обсуждавшийся на переговорах план предполагал, что какой-либо из банков приобретет Lehman Brothers без проблемных активов, а проблемные активы будут выкуплены совместными усилиями крупнейших банков. Однако банкам, с их ослабленными капитальными позициями в условиях кредитного кризиса, не понравилась идея, что кто-то купит “чистенькую" компанию Lehman Brothers, а им достанутся только расходы. Общая стоимость проблемных активов Lehman, включая бумаги с ипотечным покрытием и бумаги, обеспеченные активами, была оценена в 45,8 млрд долл. Переговоры в ФРБ в Нью-Йорке шли в пятницу вечером, весь день в субботу и затем в воскресенье, но участники обсуждения так и не смогли прийти к соглашению. Не получив финансовой поддержки ни со стороны властей, ни со стороны банковского сообщества, банки, как будто хотевшие приобрести Lehman Brothers, отказались от этих намерений.

Предвидя потрясения, которые вызовет на финансовых рынках банкротство Lehman Brothers, другой инвестиционный банк, находящийся в трудном положении, Merrill Lynch, решил опередить события и предотвратить собственный коллапс. В воскресенье руководство Merrill Lynch договорилось о сделке с Bank of America. По условиям сделки, Bank of America приобретет Merrill Lynch за 43,5 млрд долл. или 29 долл. за каждую акцию компании. Эта цена включает значительную премию относительно цены закрытия акций Merrill в пятницу (17,05 долл.). Очевидно, что Bank of America, невзирая на проблемы баланса Merrill Lynch, платит за сильные позиции компании на мировом рынке инвестиционно-банковских и брокерских услуг.

Между тем AIG предприняла шаги, беспрецедентные для страховой компании: в воскресенье она обратилась к ФРС с просьбой предоставить ей краткосрочный кредит на 40 млрд долл., чтобы поддержать ликвидность. Как сообщил телеканал CNBC, AIG обещала, что вернет кредит за счет продажи ряда подразделений, в том числе успешного подразделения, занимающегося лизингом авиалайнеров.

Со своей стороны, ФРС объявила о собственных мерах, направленных на смягчение подрывного эффекта от ожидаемого банкротства Lehman Brothers. ФРС сообщила в воскресенье, что, совместно с казначейством и Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC), она обсудила с банками создавшуюся ситуацию, чтобы определить наиболее уязвимые места на рынках в свете банкротства “крупного финансового института и рассмотреть вопрос о надлежащих реакциях правительственного сектора и частного сектора". “Меры, о которых мы объявляем сегодня, наряду с мерами, принимаемыми частным сектором, направлены на то, чтобы смягчить потенциальные риски и потрясения на рынках", - сказано в заявлении председателя ФРС Бена Бернанке (Ben Bernanke), опубликованном в пресс-релизе этого ведомства. “Мы поддерживаем тесный контакт с американскими и международными регулирующими и надзирающими органами и центральными банками, чтобы отслеживать события и делиться информацией о ситуации на финансовых рынках и в финансовых компаниях по всему миру". Меры, объявленные в воскресенье, включили расширение класса активов, под залог которых ФРС кредитует первичных дилеров, работающих на рынке казначейских облигаций, т.е. крупнейшие инвестиционные банки, по программе кредитования казначейскими облигациями (PDCF) и по программе аукционов репо (TSLF). “Эти изменения представляют собой значительное расширение видов залога, принимаемого по обеим программам. Оно должно повысить эффективность этих программ в деле поддержания ликвидности у первичных дилеров и на финансовых рынках в целом", - сказано в пресс-релизе ФРС. Кроме того, ФРС решила увеличить объемы денежных средств, предлагаемых на аукционах TSLF, и увеличить частоту их проведения.

Частные банки, со своей стороны, договорились в воскресенье о создании программы кредитования финансовых компаний на общую сумму 70 млрд долл. Участники программы, 10 банков, переведут в фонд программы по 7 млрд долл. Доступ к этой программе поможет банкам, брокерским фирмам и другим финансовым компаниям устоять в условиях ограниченности кредитных средств на мировых финансовых рынках. В группу банков-спонсоров программы вошли Bank of America, Barclays, Citigroup, Credit Suisse, Goldman Sachs, Deutsche Bank, JPMorgan, Merrill Lynch, Morgan Stanley и UBS.

В понедельник рано утром компания Lehman Brothers объявила, что планирует подать документы на банкротство по статье 11 закона США о банкротстве, предусматривающей реорганизацию. При этом Lehman не собирается включать в процесс банкротства свой брокерско-дилерский бизнес и некоторые другие подразделения, которые она намерена продать.

Quote.rbc.ru