Экономика , 14 авг 2009, 20:18

Рынок рублевого долга двигался вслед за рублем

Динамику долгового рынка на минувшей неделе, с 10 по 14 августа, определял ряд факторов.

Динамику долгового рынка на минувшей неделе, с 10 по 14 августа, определял ряд факторов, наиболее существенным из которых оказалось резкое ослабление рубля в середине недели с последующим восстановлением. В начале неделе долговой рынок отреагировал на снижение процентных ставок ЦБ РФ с 10 августа, а в середине недели свои коррективы внесли также итоги заседания ФРС США. В результате легкая коррекция, наблюдавшаяся в начале недели, к среде затормозилась и переросла в четверг в рост.

Портфельный управляющий УК "Альфа-Капитал" Андрей Басацкий отмечает, что на прошедшей неделе динамика рынка рублевых облигаций определялась в первую очередь ситуацией на валютном рынке. Слухи о контролируемой девальвации рубля для облегчения проблемы бюджетного дефицита привели к снижению курса рубля с 31,68 до 32,90 руб. за доллар в первые три торговых дня недели. На этом фоне инвесторы предпочли занять выжидательную позицию - заявок на покупку облигаций стало существенно меньше, а эпизодические продажи приводили к снижению котировок ряда ликвидных выпусков на 1,0-1,5 п.п. Однако уже во второй половине дня в среду рубль начал восстанавливать утраченные позиции, и покупатели вернулись на рынок долговых бумаг.

Индекс корпоративных облигаций MICEX CBI CP за неделю незначительно снизился - с 88,17 пунктов (по итогам торгов 10 августа) до 88,13 пунктов (по итогам торгов 14 августа). Объемы торгов корпоративными облигациями также несколько сократились с 1174 сделок на сумму 11,88 млрд руб. 10 августа до 1132 сделок на сумму 6,57 млрд руб. 14 августа.

Индекс муниципальных облигаций MICEX MBI CP за неделю снизился с 87,41 до 86,92 пунктов. Объемы торгов региональными облигациями также показали негативную динамику: с 227 сделок на сумму 1450,31 млн руб. до 166 сделок на сумму 2766,35 млн руб.

Значение ценового индекса RGBI понизилось с 116,17 на начало недели до 115,86 - на конец. Объем торгов на рынке государственных ценных бумаг за ушедшую неделю повысился с 27,22 до 34,65 млрд руб.

Аналитики НБ "Траст" отмечают, что на рынке рублевых облигаций в последние недели складывается позитивная обстановка. Доходность снижается, и явно недооцененных бумаг уже практически не осталось. Основные риски все те же: девальвация рубля и пресловутая вторая волна кризиса. В этой связи аналитики НБ "Траст" рекомендуют приобретать выпуски только из списка РЕПО, доходность которых дает хорошую премию к стоимости фондирования. "Нам по-прежнему нравится первый эшелон, в частности, выпуски РЖД-12, Газпром нефть-3, Газпром нефть-4, ЛУКОЙЛ БО и т.д. Спрэды второго эшелона к первому в последнее время слишком существенно сжались, что делает эти облигации не слишком интересными", - подчеркнули специалисты.

Аналитики ФК "Уралсиб" также считают привлекательными для покупки рублевые облигации качественных эмитентов, включенные в список РЕПО ЦБ, при спрэде к ставкам РЕПО более 500 б.п. "Среди таких облигаций - РЖД-16, МГор-50, МГор-58, ВТБ-Лизинг-2, а также МТС-4, РусСт-8, ЛК Уралсиб-2", - подчеркивают эксперты.

Как отмечают аналитики Банка Москвы, судя по скорости снижения доходности blue chips на вторичном рынке, вложение в инструменты скоро не будет нести спекулятивной составляющей, а маржа над ставкой РЕПО (ЦБ или на МБК) будет сокращаться. Поэтому помимо традиционного совета участвовать в первичных размещениях и покупать выпуски первого-второго эшелонов, аналитики Банка Москвы рекомендуют инвесторам начинать уже присматриваться к облигациям эмитентов слабого второго - сильного третьего эшелонов.

Как подчеркивает А.Басацкий, в целом ситуация для держателей облигаций остается благоприятной - на рынке ощущается повышенная ликвидность, есть ожидания дальнейшего снижения базовых процентных ставок ЦБ, облигации остаются привлекательными для банков, которым нужно высокое кредитное качество и ликвидность активов.

Quote.ru