Рынки Европы: волатильность котировок бондов сохраняется

В четверг, 13 ноября, торги на рынке европейских государственных бондов вновь отличились высокой волатильностью. С утра спрос на европейские государственные бонды стал расти на фоне падения цен на азиатском фондовом рынке, где акции стали активно распродаваться на новостях, поступивших из-за океана: правительство США приняло решение не выкупать "плохие" активы. Затем, получив из Германии данные, подтверждающие снижение роста экономики страны в III квартале, превысившее прогнозы экспертов, участники рынка еще активнее приступили к покупкам защитных активов. В результате доходность 2-летних Bunds Германии скатилась до минимальных уровней четырехлетней давности.

По сообщению федерального статистического бюро в Висбадене, ВВП в III квартале текущего года снизился на 0,5% (ожидалось снижение на 0,2%) по сравнению с предыдущим кварталом после снижения на 0,4% во II квартале. Рост ВВП в годовом исчислении составил 0,8% (ожидался рост на 1,0%) с поправкой на рабочие дни и 1,3% (прогнозировался рост на 1,6%) с учетом сезонных колебаний. Столь сильного замедления экономического развития Германии на протяжении двух кварталов подряд (что и является критерием рецессии), не наблюдалось с 1996г.

Не охладили "бычий" настрой желающих подстраховаться надежными активами и вышедшие в четверг макроэкономические показатели экономики Франции. В частности данные о текущем платежном балансе (Current Account) показали менее значительное сокращение дефицита (до 4,0 млрд евро), чем прогнозировалось (до 3,8 млрд евро). Вышла также инфляционная статистика. Как сообщило национальное статистическое бюро Insee, инфляция во Франции снижается ускоренными темпами, что объясняется не только падением цен на товарных рынках, но и замедлением темпов экономического роста в стране. За прошедший год октябрьское снижение цен стало самым значительным. Индекс цен потребителей (CPI) в октябре снизился, как и ожидалось, на 0,1% по сравнению с сентябрем и вырос на 2,7% (прогнозировался рост на 2,6%) в годовом исчислении. Индекс потребительских цен, рассчитываемый по стандартам еврозоны (CPI - EU Harmonized), также снизился на 0,1% по сравнению с предыдущим месяцем, но поднялся на 3,0% (ожидался рост на 2,9%) в годовом выражении.

На фоне всех этих событий спрос на европейские государственные долги оставался высоким большую часть дня. Тем более, что риторика члена совета управляющих ЕЦБ Эвальда Ноутни, заявившего в Брюсселе о том, что "экономика европейского региона вступила в рецессию, а инфляция падает быстрее прогнозов", дала участникам рынка еще больше оснований полагать, что последующее снижение учетной ставки ЕЦБ не за горами.

Тем временем, с открытием торгов в США рост котировок европейских долговых бумаг постепенно замедлился, а вскоре и прекратился вовсе. Снижению интереса инвесторов к бондам способствовало падение котировок американских Treasuries. Дело в том, что федеральное казначейство США продолжило реализацию своих долговых обязательств. Трейдеры готовятся принять участие в аукционе по продаже 30-летних Treasuries объемом в 10 млрд долл. На этом фоне заметное снижение котировок долгосрочных бумаг произошло и на европейском долговом рынке.

Таким образом, рост цен европейских государственных бондов, не прекращавшийся на протяжении большей части торговой сессии, к последним минутам торгов сохранился лишь у английских Gilts. Значительно выросли в цене практически все наиболее ликвидные бумаги британского правительства. Долговые бумаги Германии и Франции показали к закрытию смешанную динамику: краткосрочные бумаги, потерявшие большую часть заработанного ранее, все-таки сумели закрыться в плюсе, а бумаги длинной дюрации понесли значительные убытки. По итогам четверга доходность 2-летних Bunds упала более чем на 2 б.п., а 10-летних Bunds Германии незначительно выросла. Спрэд между 2-летними и 10-летними Bunds Германии расширился со 136 б.п. до 137 б.п. Столь сильного расширения спрэда между этими бумагами не наблюдалось с декабря 2004г., а это еще один явный признак того, что инвесторы еще активнее ставят на то, что ЕЦБ продолжит политику снижения процентных ставок.

Результаты торгов государственными облигациями Германии на Лондонской фондовой бирже на 20:00 мск:



Результаты торгов государственными облигациями Великобритании:



Результаты торгов французскими государственными бумагами:



По оценкам экспертов, европейские государственные бонды в ближайшие шесть месяцев будут выглядеть привлекательнее, нежели американские Treasuries. В последнее время европейские облигации показывают лучшие результаты. Так, инвесторы, вложившие средства в бонды европейских правительств, получили за истекшие два месяца прибыль в размере порядка 2,9% от вложенного капитала, тогда как инвестиции в американские правительственные долговые бумаги принесли их владельцам за тот же период 1,8% прибыли. Особенно высоким спросом инвесторов в последнее время пользуются долговые обязательства правительств Германии, Франции, Италии, Испании, Швейцарии и Великобритании.

В пятницу, 14 ноября, в Германии ожидается выход инфляционной статистки. По оценкам аналитиков, индекс цен потребителей (CPI) в октябре снизится на 0,2% по сравнению с сентябрем и поднимется на 2,4% в годовом исчислении. Индекс потребительских цен, рассчитываемый по стандартам еврозоны (CPI - EU Harmonized), согласно прогнозам, снизится на 0,3% по сравнению с предыдущим месяцем, но вырастет на 2,5% в годовом выражении.

Во Франции будут обнародованы показатели ВВП. Эксперты прогнозируют снижение ВВП в III квартале на 0,1% по сравнению с предыдущим кварталом (когда ВВП сократился на 0,3%) и рост на 0,4% в годовом выражении.

Кроме того, во Франции выйдет данные о состоянии рынка труда. Ожидается, что в III квартале сравнению с предыдущим кварталом количество рабочих мест вне аграрного сектора снизится на 0,2%, а уровень зарплат поднимется на 0,8%.

Департамент аналитической информации РБК