Эксперты: На первом "набиуллинском" заседании ЦБ ставки резко не изменят

Фото: ИТАР-ТАСС

По мнению экспертов, принятие на завтрашнем заседании решения о снижении ключевых ставок будет выглядеть как слишком резкое изменение политики ЦБ, тогда как Э.Набиуллина постарается сохранить преемственность курса.

Цены еще могут вырасти

В частности, старший экономист Sberbank CIB Антон Струченевский считает, что ЦБ не примет радикальных решений по ставкам. "Ничего нельзя исключать, потому что предпосылки достаточно позитивные: инфляция довольно резко замедлилась, как и ожидалось. Тем не менее я полагаю, что именно на завтрашнем заседании не будет принято пока никаких радикальных решений. И ставка рефинансирования, и наиболее важные для денежного рынка ставки останутся неизменными", – считает аналитик. Он отмечает, что замедление инфляции в годовом выражении началось лишь две недели назад. "Центральному банку, наверное, было бы логичней выждать некоторое время для того, чтобы удостовериться, что этот процесс устойчивый", – полагает эксперт.

По мнению А.Струченевского, ЦБ, скорее всего, начнет снижать процентные ставки в сентябре 2013г. "Сентябрь мне видится как наиболее вероятный месяц для начала снижения процентных ставок. При этом снижение может быть гораздо более серьезным, чем 25 базисных пунктов", – считает экономист. Он отмечает, что в августе с.г., скорее всего, будет зафиксирована дефляция в РФ. "К сентябрю инфляция опустится достаточно серьезно, может быть, в район 6%, а то и ниже в годовом выражении. Это создает предпосылки для более радикального и более эффективного для экономики снижения процентных ставок", – полагает эксперт.

Новая метла метет по-новому, но не сразу...

Несколько иной позиции придерживается старший портфельный управляющий GHP Group Федор Бизиков. С его точки зрения, ставку рефинансирования пока трогать не будут, но могут понизить краткосрочные ставки денежного рынка.

"Новая метла вряд ли сразу будет мести но-новому. От ЦБ давно ожидают снижения ставок, в том числе ставки рефинансирования. На это даже намекал президент в одном из своих выступлений. Однако (бывший глава ЦБ Сергей. - Примеч. РБК) Игнатьев не хотел резко менять ставки, тем самым он продемонстрировал независимость ЦБ", - уверен он. Эксперт предположил, что новой главе ЦБ нужно будет с одной стороны, продемонстрировать преемственность курса, а с другой — подготовить почву для ожидаемого понижения ставок.

"Думаю, что до конца года предстоит 2-3 понижения ставки рефинансирования", - предположил аналитик. По его мнению, для ЦБ было бы разумно понизить ставку валютного свопа, которая на 0,25 п.п. выше ставки недельного РЕПО. Что касается самой ставки недельного РЕПО, то вероятность ее снижения несколько меньше.

"До сих пор основной причиной не трогать ставки для ЦБ были относительно высокие темпы инфляции. Несмотря на то, что сейчас темпы инфляции замедлились, у ЦБ еще осталась причина отказаться пойти на снижение ставок. Дело в том, что в июне рубль очень сильно снизился, а снижение ставок делает национальную валюту еще менее привлекательной", - считает Ф.Бизиков. При этом он добавил, что если внешнеэкономическая конъюнктура улучшится, и рубль укрепится до 31,5%, у Центробанка не останется формальных поводов не снижать ставки.

ЦБ нетороплив

По мнению начальника управления макроэкономического анализа и исследований "Юникредит банка" Артема Архипова, хотя необходимость понижения ключевых ставок давно назрела, не исключено, что ЦБ РФ может отложить принятие этого решения.

"Мы исходим из замедления темпов годовой инфляции в июле, гораздо ниже 7% - благодаря тому, что в первые недели месяца инфляция оказалась ниже, чем ожидалось. Во-вторых, сейчас слышатся призывы к более тесной совместной работе Банка России и правительства, в-третьих, слишком многие показатели реального сектора сейчас чувствуют себя не лучшим образом, поэтому сейчас самое время понижать основные ставки", - считает эксперт.

Согласно оценке аналитика, основные ставки должны быть снижены на 0,25 процентного пункта. "При этом мы отдаем себе отчет в том, что ЦБ РФ может и отложить решение. Так, инфляция сейчас все-таки выше целевого диапазона 5-6%. Кроме того, уровень ставок - не основная причина слабых показателей реального сектора. Но, по нашему мнению, откладывание в долгий ящик понижения ключевых ставок способно провоцировать дополнительные риски для экономики", - заключил А.Архипов.

Напомним, что сама Э.Набиуллина после вступления в должность главы ЦБ РФ отмечала, что не исключает скорого снижения процентных ставок, но лишь в случае замедления инфляции.

"Ставки могут быть снижены в III квартале, если инфляция пойдет вниз, и комбинация других факторов позволит прогнозировать ее дальнейшее снижение. Учитывая и базу прошлого года, и текущую динамику, снижение инфляции в III квартале весьма вероятно", - заявила Э.Набиуллина в интервью Reuters.