"Холдинг МРСК" разместит доэмиссию по цене около 4 руб. за акцию

Акционеры ОАО "Холдинг МРСК" на внеочередном собрании 28 декабря 2009г. должны проголосовать по вопросу увеличения общего объема объявленных акций до 33,6 млрд штук, что соответствует 82% от текущего количества выпущенных обыкновенных акций и потенциально 45% от увеличенного капитала. В частности они должны определить сроки размещения и другие параметры дополнительной эмиссии акций, запланированной в 2010г. объемом 8,3 млрд руб.

По заявлению компании, цель данных изменений состоит в привлечении денежных средств государства и миноритарных акционеров для финансирования инвестиционных проектов, запланированных на 2010-2013гг.

Как полагают аналитики ФК "Уралсиб", значительное общее количество объявленных акций ввело инвесторов в заблуждение. "Дело в том, что расчет необходимого для финансирования проектов объема доразмещения велся исходя из номинальной стоимости бумаг "Холдинга МРСК", равной 1 руб./акция, тогда как доразмещение будет осуществляться по рыночной цене на момент размещения, а, например, текущая цена по состоянию 9 декабря составляла 3,41 руб./акция", - подчеркивают эксперты "Уралсиба".

В среду, 9 декабря, котировки акций холдинга упали из-за опасений, связанных со столь внушительным объемом потенциальной допэмиссии, однако аналитики "Уралсиба" считают реакцию участников рынка необоснованной, так как в ближайшие три года на рынке будет размещено всего до 20% от существующего количества акций компании.

Объем акций, предлагаемый к размещению, действительно очень велик как в процентном отношении к уже размещенным акциям, так и в абсолютном выражении, отмечает начальник аналитического отдела ИК "Церих Кэпитал Менеджмент" Николай Подлевских. По его мнению, при размещении объявленного количества акций по ценам, сложившимся на рынке, должно быть привлечено более 100 млрд руб. Кроме того, цена размещения будет в районе рыночной цены 10 декабря, составляющей около 3,5 руб. за акцию). "Такой объем средств является достаточно большим для нашего рынка и весьма ощутимым даже для международных рынков капитала", - говорит эксперт.

Он полагает, что цена размещения заметно ниже рыночной могла бы вызвать существенное недовольство нынешних акционеров, тогда как цена кратно выше рыночной создаст существенные трудности при размещении допэмиссии. "В этом случае можно было бы рассчитывать только на приобретение акций либо государством, либо существенно зависимыми от него структурами. А поскольку при размещении преследуются цели не только формального увеличения уставного капитала и доли государства, но также и привлечения возможных новых инвесторов, то естественно увидеть цену размещения порядка 4 руб. за штуку", - подчеркивает Н.Подлевских.

Но и в этом случае кроме привлекательной цены инвестору необходимо представлять будущее компании и причины, по которым ее акции будут иметь хорошие перспективы роста, считает эксперт "Церих Кэпитал Менеджмент".

Сообщалось также, что в 2010г. объявленные акции могут быть использованы для привлечения средств за счет доразмещения акций объемом 8,3 млрд руб. (6% от текущей рыночной капитализации компании) для финансирования предолимпийского строительства.

В целом, как указывают аналитики "Уралсиба", в настоящее время российские распределительные компании торгуются со средним коэффициентом EV/RAB на уровне 0,39, что гораздо ниже соответствующего коэффициента для сопоставимых компаний развитых рынков (1,3). Причина недооценки, по мнению экспертов, состоит в сохраняющейся неопределенности относительно изначальных параметров RAB, которые до сих пор не утверждены, а также в том, что доходность инвестированного капитала российских распределительных компаний достигнет целевого уровня лишь к 2012-2013гг. "На основе информации, полученной от "Холдинга МРСК", мы считаем, что лучшие ставки на консолидацию - это акции "МРСК Центра", "МРСК Сибири", "Ленэнерго", "МРСК Северного Кавказа", а также акции самого "Холдинга МРСК", являющегося наиболее ликвидной компанией в секторе и центром консолидации распределительных компаний", - говорят аналитики, отмечая при этом, что данные компании торгуются с самым низким коэффициентом EV/RAB в российском энергораспределительном сегменте.

Ранее сообщалось, что "Холдинг МРСК" планирует перевести все сетевые компании на RAB до конца 2010г. "Наша текущая задача - перевести все МРСК на RAB до конца 2010г. Период регулирования составит 5 лет, доходность на "новый" инвестированный капитал - 12%. Доходность на старый капитал в первые два года составит 6% и 9% соответственно, с выходом на 12% с третьего года", - заявил генеральный директор холдинга Николай Швец, подчеркнув, что принимаемые Федеральной службой по тарифам изменения в законодательство разрешат переход на RAB в течение 2010г.

По словам Н.Швеца, с помощью перехода на RAB холдинг планирует решить одну из главных проблем - изношенность основных фондов, средний физический износ которых на сегодня составляет 69%. При этом 52% оборудования отработало свой нормативный срок, а более 7% - два нормативных срока. Н.Швец также напомнил, что с текущего года 9 регионов - филиалов МРСК перешли на RAB с 3-летним периодом регулирования. Во всех филиалах, по его словам, база капитала превышает стоимость основных средств и незавершенного строительства в среднем в 2,3 раза, при этом средний рост тарифа за три года составит 26%.

ОАО "МРСК Холдинг" создано в день ликвидации РАО "ЕЭС России" - 1 июля 2008г. С ликвидацией РАО ЕЭС "Холдинг МРСК" получил функции управления и определения стратегии развития распределительного сетевого комплекса. Компании были переданы принадлежавшие РАО ЕЭС пакеты акций межрегиональных распределительных сетевых компаний и региональных сетевых компаний, а также акции ряда энергосбытовых структур. В настоящее время компания владеет и управляет 11 межрегиональными распределительными сетевыми компаниями. Контрольным пакетом компании владеет государство. Чистая прибыль ОАО "Холдинг МРСК" по российским стандартам бухгалтерского учета за 9 месяцев 2009г. составила 1,484 млрд руб.

Quote.ru