Инфляционный фон определит решение ЦБ по ключевой ставке

Фото: Екатерина Кузьмина / РБК

В июле ЦБ объяснил свои действия ростом инфляционных ожиданий на фоне геополитической напряженности и изменений в налоговой и тарифной политике. Если риски сохранятся, возможно дальнейшее увеличении ставки, предупреждал ЦБ.

С тех пор рост потребительских цен ускорился до 7,7% в годовом выражении, что превышает прогноз Минэкономразвития в 7–7,5%. «Мы считаем, что, несмотря ускорение годового роста потребительских цен до 7,7% в конце августа, есть шанс, что Банк России оставит процентные ставки на текущем уровне», — сказал РБК старший экономист Sberbank CIB Антон Струченевский. По его словам, для этого есть две причины. Во-первых, летняя инфляция носит ярко выраженный немонетарный характер и связана с шоками со стороны предложения, поэтому монетарные меры едва ли будут эффективны для ее снижения. Во-вторых, в экономике уже сформировались предпосылки для снижения инфляции в ближайшем будущем: темпы роста номинальных доходов населения замедляются, а темпы роста денежной массы уже ниже годовой инфляции».

Главный экономист БКС Владимир Тихомиров считает, что пока повышения ставки ждать не стоит. «Банк России, скорее всего, решит оставить ставку неизменной и будет следить за развитием ситуации с инфляцией, особенно в конце сентября-октябре. Событий, которые могли бы подвигнуть ЦБ изменить ставку, например, серьезного увеличения геополитических рисков, связанных с введением новых санкций, пока не было. Еще один фактор, на который реагирует ЦБ — это бюджетная политика, но и вопрос о том, будут ли повышаться налоги, согласно заявлениям Медведева, также будет решен ближе к концу месяца», — объясняет Тихомиров.

С ним согласен главный экономист АФК Система Евгений Надоршин. «С конца августа есть определенные признаки возможного ускорения инфляции, но объясняются они в основном административными факторами — введенными продуктовыми санкциями — и это не тот компонент инфляции, на который ЦБ должен был бы реагировать. Санкции представляются временным явлением, и пока нет оснований считать что оно будет стабильно поддерживать повышенные темпы инфляции, необходимости в повышении ставки нет, даже если мы столкнемся с более высоким уровнем инфляции в итоге, чем ожидалось», — говорит Надоршин. Он добавляет, что, по его подсчетам, по итогам года инфляция составит 7,5%.

Главный экономист по России и СНГ BofA Merrill Lynch Владимир Осаковский добавляет, что, ставку, скорее всего, придется повышать, но ближе к концу года. «У ЦБ есть повод для того, чтобы задуматься о том, чтобы снова повысить ставку: инфляция продолжает ускоряться. Но пока она ниже уровней, на которых была в июле и, думаю, Банк России пока подождет с решением, изменения, возможно, произойдут в конце года, если инфляция будет продолжать ускоряться». На прошлой неделе BofA Merrill Lynch поменял прогноз по инфляции на уровне 7,9%, до этого он был на 1,1 п.п. меньше.

А вот главный экономист «Альфа-банка» Наталья Орлова и главный экономист АТБ Капитала по России Владимир Колычев считают, что ЦБ может поднять ставку. Орлова мотивирует свою позицию неблагоприятными перспективами следующего года из-за обсуждающегося повышения налогов, маневров в нефтяной отрасли, индексации тарифов» «Все это влияет на инфляционные ожидания, поэтому вполне вероятно, что ЦБ повысит ставку» — объясняет она.

Колычев также считает, что Банк России поднимет ставку — по его мнению, повышение составит 50 б.п. и будет связано с высокой инфляцией из-за роста продовольственных цен вслед за ограничением импорта. По расчетам ВТБ Капитала инфляция по итогам года составит 8%.

Колычев добавляет, что ЦБ через несколько дней после решения по ставке должен опубликовать квартальный отчет по денежно-кредитной политике, в котором представит свои прогнозы по инфляции. «Так как ЦБ придется менять прогнозы, банк, следуя собственным обещаниям о том, что если высокий инфляционный фон сохранится, он будет предпринимать меры, продолжит повышать ставку. Кроме того, к пятнице, возможно, будет принято решение по налогам, а ЦБ отмечал этот риск, когда в последний раз поднимал ставку», — добавляет он.

На Международном банковском форуме в Сочи первый зампред ЦБ Ксения Юдаева рассказала, что из-за новых ограничений импорта регулятор пересматривает свои прогнозы по инфляции, и уточненные оценки планирует представить в сентябре. Новый прогноз Центробанка РФ по инфляции на текущий год не будет существенно расходиться с прогнозом Минэкономразвития в 7–7,5%, добавила Юдаева.

Сирануш Шароян