Рынок США тревожат проблемы ипотечных агентств

В понедельник 7 июля основные фондовые индексы США торговались на подъеме в первые часы биржевой сессии, что было связано с понижением цен на нефть и оживлением в технологическом секторе, перепроданном в предыдущие дни. В банковско-финансовом секторе наблюдалась негативная динамика, но это обстоятельство не препятствовало утреннему подъему широкого рынка. Однако вскоре после полудня ситуация резко ухудшилась. Инвесторы отреагировали на аналитическую записку Lehman Brothers, касавшуюся ипотечных агентств Fannie Mae и Freddie Mac. Как было сказано в записке, ожидаемое изменение правил бухгалтерского учета для финансовых компаний приведет к тому, что Fannie Mae и Freddie Mac будут вынуждены занести на свой баланс дополнительные секьюритизированные активы, которые в настоящее время в их балансе не учитываются. В этом случае, чтобы выполнить требования по соотношению капитала и активов, компании Fannie Mae придется прибегнуть к привлечению нового капитала в размере 46 млрд долл., а компании Freddie Mac – 29 млрд долл. Правда, аналитики Lehman Brothers добавили, что, возможно, новое бухгалтерское правило не распространится на Fannie и Freddie, поскольку эти компании имеют огромную значимость для ипотечного рынка. Однако это "утешительное" предположение не успокоило инвесторов. Акции Fannie и Freddie рухнули, а вслед за ними упал и широкий рынок.

Индекс "голубых фишек" Dow Jones Industrial Average, прирост которого на утреннем максимуме составлял 110 пунктов, во второй половине дня упал на 168 пунктов. За час до конца торгов положение стало выправляться, чему способствовали возобновившиеся покупки акций технологических гигантов, машиностроительных и металлургических компаний, а также многих компаний транспортного сектора. Основные фондовые индексы перебрались в положительную область. Однако рынок не выдержал нервного напряжения, и в самые последние минуты торгов индексы снова скатились в минус.

По итогам сессии 7 июля индекс Dow опустился на 56,58 пункта до 11231,96, или на 0,50%. Индекс широкого рынка Standard & Poor"s 500 упал на 10,59 пункта до 1252,31, или на 0,84%. Индекс Nasdaq Composite, в котором доминируют технологические компании, понизился на 2,06 пункта до 2243,32, или на 0,09%.

Индексы Dow и Nasdaq Composite остались в "медвежьей зоне", в которой они оказались на прошлой неделе, когда опустились более чем на 20% относительно своих недавних максимумов, установленных в октябре 2007 г. Индекс Standard & Poor"s 500 по ходу торгов 7 июля также перешел на "медвежью территорию", но позднее выбрался из нее, закрывшись в "миллиметре" от роковой черты. При закрытии в понедельник S&P 500 был на 19,99% ниже своего октябрьского максимума.

Несмотря на итоговое понижение индекса Dow, акции 13 из 30 его компонентов закрылись 7 июля в плюсе. Наилучшую динамику в составе Dow показали акции технологических гигантов Hewlett-Packard и IBM, которые выросли на 1,29% и 1,64%, соответственно, а также акции алюминиевой компании Alcoa, поднявшиеся на 1,86%. С повышением, хотя и менее заметным, завершили сессию акции полупроводниковой корпорации Intel (+0,24%) и софтверной корпорации Microsoft (+0,19%).

Microsoft заявила в понедельник, что будет готова возобновить переговоры о слиянии с интернет-компанией Yahoo!, если у той сменится состав совета директоров. Совет директоров Yahoo в его нынешнем составе сначала отверг предложение Microsoft о покупке этой компании, сделанное в феврале, а затем, после трудных переговоров, потребовал цену, которую руководство Microsoft сочло неоправданно высокой. Несговорчивость руководства Yahoo возмутила известного инвестора Карла Айкэна (Carl Icahn), имеющего крупный пакет акций интернет-компании. Айкэн обвинил руководство Yahoo в том, что оно не позволило акционерам компании получить хорошие деньги от Microsoft, и предложил список собственных кандидатов в совет директоров Yahoo. Выборы в совет директоров Yahoo состоятся на годовом собрании ее акционеров, намеченном на 1 августа. Акции Yahoo подскочили в понедельник на 11,99%.

В банковско-финансовом секторе атмосфера торгов была мрачной с самого утра. В конце предыдущей недели региональный банк Marshall & Ilsley Corp предупредил, что понесет крупные убытки по итогам II квартала в связи со списанием невозвращенных кредитов и увеличением резерва на покрытие будущих кредитных потерь. Общая сумма, предназначенная для покрытия текущих списаний и будущих потерь, составит 900 млн долл. В понедельник акции Marshall & Ilsley обвалились на 11,60%. Вместе с ними упали акции и других банков, как региональных, так и крупнейших международных банков.

Акции ипотечных агентств Freddie Mac и Fannie Mae торговались в значительном минусе с самого утра, еще до появления аналитической записки Lehman Brothers. В конце прошедшей недели газета The Wall Street Journal написала, что компания Freddie Mac столкнулась с трудностями при попытке привлечь капитал в размере 5,5 млрд долл. О том, что такое привлечение планируется, Freddie Mac объявила в мае. Однако к началу июля ее план все еще не был реализован. Это обстоятельство обострило реакцию инвесторов на аналитическую записку Lehman Brothers, в которой, как уже говорилось, было высказано предположение о том, что изменения в правилах бухгалтерского учета могут вынудить Freddie Mac и Fannie Mae прибегнуть к новому привлечению капитала на огромные суммы. В том случае, если ожидаемое изменение бухгалтерских правил распространится на ипотечные агентства, и им придется прибегнуть к привлечению большого дополнительного капитала, этот капитал достанется им чрезвычайно дорогой ценой и за счет разорительного размывания текущего акционерного капитала. Акции Fannie Mae обвалились в понедельник на 3,04 долл., или на 16,19%, до 15,74 долл. – самого низкого уровня после июля 1992 г. Акции Freddie Mac рухнули на 2,59 долл., или на 17,86%, до 11,91 долл. – минимального значения после ноября 1993 г.

Поскольку операции Fannie Mae и Freddie Mac обеспечивают значительную долю финансирования американского ипотечного рынка, их проблемы, в случае обострения, приведут к тяжелым последствиям как для этого рынка, так и для всей финансовой системы США, которая и так находится в состоянии кризиса.

Президент Федерального резервного банка в Сан-Франциско Дженет Йеллен (Janet Yellen), отвечая на вопросы журналистов после выступления на деловом мероприятии в понедельник, сказала, что финансовые рынки остаются в неустойчивом состоянии. По ее ожиданиям, в 2009 г. состояние финансовых рынков заметно улучшится, но до этого ситуация еще может ухудшиться.

Йеллен сказала, что ее опасения относительно экономического спада, к счастью, не оправдались, хотя рост американской экономики будет оставаться слабым в 2008 г. Поскольку наихудший экономический сценарий, похоже, не состоялся, а инфляционные риски усилились, то дальнейшая политика ФРС будет иметь уклон в сторону некоторого ужесточения, сказала Иеллен. Глава ФРБ в Сан-Франциско подчеркнула, что не знает, когда произойдет повышение ставки ФРС, но заявила, что монетарные власти США "готовы действовать, когда это будет необходимо".

Заявления Йеллен не повлияли на ожидания финансового сообщества относительно будущего курса ФРС. В связи с обострением страхов в отношении Fannie Mae, Freddie Mac и финансовой отрасли в целом, ожидания скорого повышения ставки ФРС в понедельник ослабли. Как показали котировки фьючерсов на ставку по федеральным фондам, 7 июля вероятность ее повышения на заседании комитета ФРС в августе оценивалась участниками фьючерсного рынка примерно в 14%, против 20% в конце прошедшей недели и 50% двумя неделями ранее. Вероятность повышения ставки на заседании комитета ФРС в сентябре оценивалась в понедельник приблизительно в 50%. В конце прошедшей недели эта вероятность считалась равной 70%, а две недели назад – 100%.

Елена Зотова
Quote.rbc.ru