Угроза банкротства GM не отразится на сотрудничестве с АВТОВАЗом

Появившиеся еще несколько лет назад слухи о возможном банкротстве автомобильного гиганта и партнера ОАО "АВТОВАЗ" General Motors вновь начали беспокоить фондовый рынок. 1 июля 2008г. компания опубликовала отчет о продажах в США, из которого следовало, что в июне 2008г. продажи сократились на 18,5% по сравнению с аналогичным периодом 2007г. Продажи за первое полугодие 2008г. снизились на 16,5%. Ситуацию усугубили аналитики Merril Lynch, которые снизили рейтинг по акциям компании с "покупать" до "ниже рынка" и заявил, что крупнейший автопроизводитель США может столкнуться с угрозой банкротства. В среду, 2 июля, на торгах в США акции General Motors, входящей в индекс Dow Jones рухнули на 15,1%. Торги по ценным бумагам американского автопроизводителя в Нью-Йорке впервые с 1954г. завершились на уровне менее 10 долл. за акцию.

По словам аналитика Merrill Lynch Джона Мерфи, значительное падение продаж автомобилей в США может продолжиться и в 2009г. "Если ситуация на рынке продолжит ухудшаться, нельзя исключить банкротства GM", - считает он. По мнению Дж.Мерфи, компании придется привлечь дополнительные средства в размере 15 млрд долл. Прогнозная цена акции GM была снижена Дж.Мерфи на 75% - до 7 долл. За последние 12 месяцев бумаги GM упали на 74%. Эксперты отмечают, что это самое значительное падение среди 30 компаний, входящих в индекс Dow Jones Industrial Average.

Отраслевые аналитики считают, что проблемы в GM не помешают сотрудничеству автогиганта с российским производителем, тем более, что СП "GM-АВТОВАЗ" нельзя назвать слишком крупным на фоне масштабов бизнеса самой GM. Для АВТОВАЗа СП с GM является наиболее успешным начинанием, считает аналитик ИК "Велес Капитал" Марина Иркли. Производимый компанией объем продукции продается практически в полном объеме, Chevrolet-Niva пользуется стабильным спросом, практически не имея ценовых и качественных аналогов.

Сотрудничество General Motors с АВТОВАЗом обусловлено стремлением GM закрепить ведущие позиции на российском автомобильном рынке, который, по прогнозам, через несколько лет займет лидирующее положение в Европе, комментирует ситуацию генерального директора УК ОФГ "Инвест" (UFG Asset Management) Андрей Подойницын. "Трудно представить, что GM будет пересматривать формат сотрудничества из-за финансовых проблем", - говорит он. Более вероятным, по мнению эксперта, станет реструктуризация американских подразделений, которые характеризуются гораздо более высокими издержками, более низким потенциалом, и жесткой позицией профсоюзов.

Начальник аналитического департамента "Арбат Капитала" Сергей Фундобный считает, что страхи банкротства GM сейчас сильно преувеличены. По его словам, компания в состоянии справиться со своими краткосрочными обязательствами за счет имеющих на балансе ликвидных средств. Большую часть задолженности компании составляют пенсионные обязательства, что означает растянутый на долгие десятилетия период выплат. GM владеет значительным количеством брендов и еще большим числом производственных площадок по всему миру, отмечает аналитик. СП с АВТОВАЗом в этом ряду, по его словам, - достаточно небольшой проект. "Вряд ли имеет смысл говорить о том, что угроза банкротства GM как-то повлияет на его взаимоотношения с АВТОВАЗом. В том случае, если банкротство все-таки произойдет, скорее всего, АВТОВАЗу будет предложено выкупить долю GM в СП", - сказал эксперт.

При этом, однако, С.Фундобный отметил, что падение котировок одного из крупнейших автопроизводителей в мире не осталось без внимания инвесторов на российском рынке: в пятницу, 4 июля, и обыкновенные, и привилегированные акции АВТОВАЗа торгуются в "красной" зоне. Тем не менее, акции АВТОВАз снижаются не так значительно, особенно на фоне "просадки" в акциях GM, подчеркнул эксперт. Причина этого, по его словам, - и намного более низкая ликвидность, и практически полная независимость АВТОВАЗа от состояния американского автомобильного рынка. "Ожидаемые изменения в уставе компании и другие корпоративные события сейчас являются куда более важным фактором для инвесторов, имеющих в своих портфелях акции АВТОВАЗа", - заключил аналитик.

Западные банки, однако, не склонны слишком пессимистично оценивать ситуацию в GM. В GM также заявили, что у компании достаточно возможностей для решения проблемы, в том числе, продажа непрофильных активов, сокращение структурных затрат итак далее. На текущей неделе компания заявила, что сократит в III квартале производство в Северной Америке на 12% до 900 тыс. автомобилей.

Самый худший сценарий - продажу компании - считают маловероятным. В этом случае покупателю придется вложить средства в производство (капитализация компании составляет более 7 млрд долл.), но и взять на себя ее долги в несколько миллиардов. Если все же банкротство станет реальным, компанию могут продавать по частям.

ОАО "АВТОВАЗ" (г.Тольятти) зарегистрировано 5 января 1993г. Компания в 2007г. на российском рынке реализовала 663,5 тыс. автомобилей (+6,2%). Экспорт автомобилей в 2007г. увеличился на 7,9% - до 106,9 тыс. единиц. Объем продаж ОАО "АВТОВАЗ" в РФ январе-мае 2008г. по сравнению с аналогичным периодом 2007г. вырос на 17,9% - до 273,8 тыс. автомобилей.

Автомобилестроительная корпорация General Motors производит грузовые и пассажирские автомобили в 33 странах. Компания продает автомобили под брендами Buick, Cadillac, Chevrolet, GMC, GM Daewoo, Holden, HUMMER, Opel, Pontiac, Saab, Saturn и Vauxhall. В 7 европейских странах работают около 10 производственных и сборочных заводов GM. Одним из акционеров GM является Олег Дерипаска (менее 5%).

СП "GM-АВТОВАЗ" в первом полугодии 2008г. произвело 29 тыс. 656 автомобилей, что на 10,5% превышает показатели аналогичного периода 2007г. Всего с начала производства с конвейера "GM-АВТОВАЗ" сошло 264 тыс. 273 автомобилей, продано - 264 тыс. 165 автомобилей, из них на экспорт - 24 тыс. 796 машин.

Quote.rbc.ru