Рынок США: худшие страхи не оправдались

Фондовые торги в США в четверг, 3 июля, завершились повышением двух из трех основных биржевых индексов. По итогам дня индекс "голубых фишек" Dow Jones Industrial Average поднялся на 73,03 пункта до 11288,54, или на 0,65%. Индекс широкого рынка Standard & Poor"s 500 повысился на 1,38 пункта до 1262,90, или на 0,11%. Положительные результаты торгов для Dow и S&P 500 обусловила реакция инвесторов на июньский отчет о занятости в США, который оказался близок к прогнозам. Кроме того, важную роль сыграл "благополучный" исход заседания совета Европейского центрального банка. ЕЦБ повысил ставку рефинансирования в еврозоне с 4,00% до 4,25%, что широко ожидалось, но при этом, вопреки опасениям инвесторов, не стал предвещать дальнейшего ужесточения монетарной политики.

Индекс Nasdaq Composite, в котором доминируют технологические компании, понизился в четверг на 6,08 пункта до 2245,38, или на 0,27%. Повышению "технологического" индекса помешала плохая новость от полупроводниковой компании Nvidia, одного из ведущих производителей процессоров для компьютерной графики. Nvidia дала прогноз по доходам на текущий финансовый квартал, который оказался намного хуже ожиданий.

Монетарные власти еврозоны, повысив свою базовую ставку, выполнили "обещание", заявленное ими в начале июня, когда президент ЕЦБ Жан-Клод Трише (Jean-Claude Trichet) очень жестко высказался о необходимости борьбы с инфляцией. Ввиду высокого уровня ценовых индексов в еврозоне, фиксируемых в последнее время, и нетерпимости ЕЦБ к повышенной инфляции, финансовое сообщество было уверено, что на заседании 3 июля совет банка повысит базовую ставку. Кроме того, в финансовом сообществе были сильны ожидания, что Трише выступит с новым жестким заявлением и даст понять, что борьба с инфляцией продолжится. В частности, ожидания "ястребиного" заявления Трише были связаны с неблагоприятными данными об оптовой инфляции в еврозоне. В среду 2 июля стало известно, что индекс цен производителей в еврозоне вырос в мае до 7,1%, против 6,2% в апреле. Некоторые экономисты полагали, что на заседании 3 июля совет ЕЦБ может повысить ставку сразу на 50 базисных пунктов.

Однако ЕЦБ повысил ставку на 25 базисных пунктов и заявление Трише оказалось неожиданно сдержанным. Хотя Трише и сказал в четверг, что ЕЦБ будет внимательно следить за развитием инфляционной ситуации, он не заявил, как в июне, о "повышенной бдительности" банка в отношении инфляции. "После сегодняшнего решения [о повышении ставки] наша монетарная политика будет способствовать цели достижения ценовой стабильности", - сказал Трише в четверг. "С этого момента у меня нет определенного мнения [о дальнейшем курсе монетарной политики]", - продолжил он. Эти слова Трише были поняты как сигнал о нейтральной позиции ЕЦБ, означающей, что в перспективе новые повышения ставки в еврозоне возможны, но не обязательны.

Благодаря сдержанности Трише курс доллара к евро в четверг повысился. Укрепление доллара не остановило "нефтяных быков", покупавших фьючерсы на нефть перед праздничным трехдневным уик-эндом в США, но, вероятно, сдержало рост нефтяных котировок. По итогам сессии 4 июля августовские фьючерсы на нефть Light Sweet на Нью-Йоркской товарной бирже (NYMEX) выросли на 1,72 долл. до 145,29 долл. за баррель, что стало их новым рекордным значением при закрытии. В ходе торгов фьючерсные цены на Light Sweet установили новый исторический максимум на отметке 145,85 долл.

Можно предположить, что если бы доллар в четверг упал, то цены на нефть выросли бы не на 1,72 доллара, а долларов на 10 или больше, как это было 6 июня, когда участники нефтяного рынка пришли в неистовство из-за серии "бычьих" событий, в том числе падения доллара. На торгах 6 июня фьючерсные цены на нефть Light Sweet подскочили на 10,75 доллара. Индекс Dow рухнул в тот день на 394 пункта.

"Пережить" новые нефтяные рекорды в четверг фондовому рынку США помог отчет о занятости за июнь, который был близок к прогнозам. Перед его публикацией участники фондового рынка опасались, что отчет покажет крупное сокращение числа рабочих мест – больше 100 тысяч. Эти опасения были связаны с вышедшими накануне данными компании ADP Employer Services, согласно которым в июне в частном секторе американской экономики было сокращено 79 тысяч рабочих мест. К счастью для фондового рынка, основные показатели официального отчета о занятости оказались в пределах прогнозов экономистов. Как сообщило министерство труда США, в июне количество рабочих мест в американской экономике вне сельскохозяйственного сектора сократилось на 62 тысячи, а уровень безработицы составил 5,5%, не изменившись по сравнению с маем. Экономисты в среднем прогнозировали, что число рабочих мест сократится в мае на 60 тысяч, а уровень безработицы понизится до 5,4%.

Правда, следует сказать, что соответствие данных о динамике числа рабочих мест прогнозу было формальным. Это соответствие было получено за счет прироста – на 29 тысяч – числа рабочих мест в государственном секторе. В частном секторе число рабочих мест сократилось в июне на 91 тысячу. При этом в строительстве количество занятых уменьшилось на 43 тысячи, а в промышленности – на 33 тысячи. В июне количество занятых в промышленности оказалось на самом низком значении после 1950 г. Уровень безработицы в США в мае и июне был самым высоким после октября 2004 г.

Кроме того, в июньском отчете министерство труда пересмотрело в сторону ухудшения данные о динамике числа рабочих местах за май и апрель. В мае число рабочих мест уменьшилось на 62 тысячи, а не на 49 тысяч, как считалось ранее. В апреле, согласно пересмотренным данным, число рабочих мест сократилось на 67 тысяч, а не на 28 тысяч, как было доложено в предыдущем отчете. За период с начала 2008 г. число рабочих мест в США сократилось на 438 тысяч.

Тем не менее, отсутствие устрашающих изменений в данных о занятости, какими были бы, например, сокращение числа рабочих мест на 100 тысяч и более или скачок в уровне безработицы, вызвало почти “эйфорию" на фондовом рынке. Чувство облегчения, связанное с отчетом, позволило фондовому рынку хладнокровно отнестись не только к новому повышению цен на нефть, но и к двум негативным экономическим новостям.

Помимо отчета о занятости, министерство труда представило в четверг очередные еженедельные данные о количестве первичных обращений за пособием по безработице в США. По подсчетам министерства, на неделе, закончившейся 29 июня, количество первичных обращений за пособием по безработице составило 404 тысячи, увеличившись на 16 тысяч по сравнению с пересмотренным показателем предыдущей недели, равным 384 тысячам (384 тысячи по первоначальным данным). Экономисты в среднем полагали, что на отчетной неделе количество первичных обращений безработных составит 385 тысяч. Считается, что показатели выше 400 тысяч свидетельствуют о значительном ухудшении ситуации на американском рынке труда. Неделя, закончившаяся 29 июня, не входила в тот период, в который министерство труда собирало данные для июньского отчета о занятости. Если показатели числа первичных обращений безработных останутся на уровнях выше 400 тысяч, то июльский отчет о занятости может оказаться существенно хуже июньского.

Институт менеджмента по снабжению (Institute for Supply Management, ISM) сообщил в четверг, что рассчитываемый им композитный индекс деловых условий в непроизводственном секторе (секторе услуг) США составил в июне 48,2, упав по сравнению 51,7 в мае. Экономисты в среднем прогнозировали, что в июне индекс понизится до 51,0. Расчет индекса ISM ведется на основе опроса более чем 370 менеджеров по снабжению в компаниях американского сектора услуг, на который приходится около 80% американской экономики. Любое значение индекса выше 50 предполагает рост сектора услуг, а все значения ниже 50 указывают на его сокращение. ISM начал расчет композитного индекса деловых условий для сектора услуг в январе 2008 г. Ранее его главным индексом для этого сектора был индекс деловой активности. В июне композитный индекс оказался на уровне ниже 50 в четвертый раз за последние 6 месяцев. В январе, феврале и марте индекс был ниже 50, а в апреле и мае – выше.

Все важнейшие индексы, отражающие отдельные аспекты деловых условий в секторе услуг, показали в июне негативную динамику. Индекс деловой активности в секторе услуг, который до января был главным, упал с 53,6 в мае до 49,9 в июне. Индекс, отражающий объем новых заказов в секторе услуг, упал с 53,6 до 48,6. Индекс, отражающий объем новых экспортных заказов, понизился с 54,0 до 52,0. Индекс, отражающий ситуацию с занятостью в секторе услуг, упал с 48,7 до 43,8, оказавшись на самом низком значении за все время расчета. ISM начал рассчитывать индексы для сектора услуг в 1997 г. Индекс, отражающий уровень цен, уплаченных компаниями сектора услуг за материалы, энергоносители и услуги, вырос с 77,0 в мае до 84,5 в июне, достигнув самого высокого значения за все время расчета.

С учетом всех перечисленных обстоятельств, у фондового рынка США не было особых поводов для радости в четверг. Однако рынок понес такие большие потери в предыдущие дни и недели, что просто "созрел" для стабилизации.

Вероятно, индекс Nasdaq Composite смог бы повыситься 3 июля, как Dow и S&P 500, если бы не прогноз компании Nvidia, упомянутый ранее. В среду вечером, после закрытия биржевых торгов, Nvidia представила прогноз по доходам за текущий II финансовый квартал, который закончится 27 июля. В начале текущего квартала руководство компании говорило, что он будет протекать в соответствии с сезонной тенденцией. С учетом сезонных трендов, аналитики полагали, что во II финансовом квартале доходы Nvidia понизятся на 5% относительно предыдущего квартала, до 1,09 млрд долл. Однако в среду компания объявила, что доходы за текущий квартал составят, по оценкам, от 875 млн до 950 млн долл.; норма валовой прибыли будет ниже расчетной. По словам Nvidia, ее пессимистичные оценки обусловлены "слабостью конечных рынков по всему миру, задержкой с выпуском новой продукции и корректировкой цен" на самую последнюю линейку ее графических процессоров. "Корректировка" связана с ценовым давлением со стороны конкурента, компании ATI, являющейся подразделением Advanced Micro Devices. ATI установила умеренные цены на свои новейшие процессоры, что заставило Nvidia понизить цены на свою недавно выпущенную продукцию. В придачу к печальному прогнозу по доходам, Nvidia сообщила, что понесет разовые расходы в диапазоне 150 млн – 200 млн долл., связанные с заменой серии дефектных графических процессоров для ноутбуков. Акции Nvidia обвалились в четверг на 5,54 долл. до 12,49 долл., или на 30,73%.

Акции автомобильной корпорации General Motors поднялись 3 июля на 14 центов до 10,12 долл., или на 1,40%. Накануне акции GM рухнули на 1,77 долл., или на 15,06%, до 9,98 долл., что стало самым низким значением после 1954 г. Этот обвал отразил реакцию инвесторов на аналитическую записку Джона Мерфи (John Murphy) из Merrill Lynch. Аналитик Мерфи уменьшил ценовой ориентир для акций GM с 28 долл. до 7 долл. и указал, что падение общего объема продаж GM в США и резкое сокращение продаж внедорожников, наиболее прибыльной продукции, приведут к большим денежным потерям и подорвут ликвидность компании. По мнению Мерфи, компании необходимо будет привлечь 15 млрд долл. нового капитала. Если спад на автомобильном рынке США окажется длительным, то, как заявил Мерфи, банкротство GM не будет "невозможным". В четверг другой аналитик, Химаншу Патель (Himanshu Patel) из JPMorgan, заявил, что опасения относительно возможности банкротства GM преувеличены. Патель полагает, что компания будет привлекать денежные средства в объеме 10 млрд долл., чтобы пережить спад на американском автомобильном рынке, но срочности в этом привлечении нет, поскольку у GM достаточно средств для финансирования своих операций в ближайшей перспективе.

Акции инвестиционного банка Lehman Brothers, которые понесли огромные потери в июне, в четверг повысились третий день подряд. В понедельник 30 июня акции компании упали на 2,44 долл. до 19,81 долл., или на 10,97%, в ответ на слухи о том, что ее, с большим дисконтом, покупает английский банк Barclays. После этого на защиту Lehman выступили аналитики Morgan Stanley, которые заявили, что краткосрочный риск дополнительных списаний активов у Lehman уравновешивается прочной ликвидностью компании и укрепленным капиталом. Аналитики Morgan Stanley оценили как очень низкую вероятность продажи Lehman Brothers по бросовой цене. Во вторник акции Lehman поднялись на 5,81%. В среду они выросли на 6,68% после сообщения CNBC о том, что компания собирается выдать часть премиального вознаграждения своим работникам за прошлый год опционами на собственные акции, чтобы удержать ценных сотрудников. Это намерение Lehman Brothers было истолковано как сигнал о том, что банк не собирается "продаваться". В четверг о Lehman Brothers благосклонно отозвался аналитик Ричард Боув (Richard Bove) из Ladenburg Thalmann, отметивший, что бизнес компании растет по многим направлениям. Акции Lehman поднялись 3 июля на 49 центов до 22,85 долл., или на 2,19%.

В связи с празднованием в США Дня независимости 4 июля американские биржи в этот день не работают. Дальнейшая динамика фондового рынка США будет зависеть от цен на нефть и показателей/прогнозов американских компаний, которые они представят в наступающий сезон отчетов за II квартал.

Елена Зотова
Quote.rbc.ru