НЛМК показал самую высокую рентабельность продаж в отрасли

В среду, 4 июня 2008г., ОАО "Новолипецкий металлургический комбинат" представил консолидированные финансовые результаты за І квартал 2008г. по стандарту US GAAP. Эксперты высказывали следующие прогнозы финансовых показателей НЛМК (млн долл.): 


Источник: Данные инвесткомпаний

Согласно данным отчетности, консолидированная выручка комбината за І квартал 2008г. увеличилась на 8% и составила 2353,3 млн долл. по сравнению с 2173,5 млн долл. за ІV квартал 2007г. Росту выручки группы в отчетном периоде способствовала благоприятная ценовая конъюнктура на рынке стали и консолидация финансовых результатов "Макси-Групп". 


Источник: MB

Доля стального сегмента, в состав которого входят ОАО "НЛМК", ООО "ВИЗ-Сталь", DanSteel A/S, в консолидированной выручке от внешних покупателей за І квартал 2008г. составляет 76%. В отчетном периоде предприятиями стального сегмента было произведено 2,4 млн т стали, 0,8 млн т товарных слябов и 1,4 млн т листового проката. Выручка сегмента от внешних покупателей в отчетном периоде снизилась на 6%, составив 1779,5 млн долл. относительно ІV квартала 2007г. Это связано с переходом материнской компании в экспортных поставках на условия FOB (переход права собственности после погрузки на судно), в результате чего часть отгруженной продукции будет отражена в составе выручки в более поздние периоды.

Выручка от внешних покупателей горнодобывающего сегмента, представленного компаниями ОАО "Стойленский ГОК", ОАО "Доломит", ОАО "Стагдок", за І квартал 2008г. снизилась на 38% - до 20,9 млн долл. по сравнению с 33,9 млн долл. в ІV квартале 2007г. Снижение сегментной выручки от внешних покупателей связано с уменьшением объемов реализации основных видов сырья вне группы. ОАО "Стойленский ГОК" – основная добывающая компания группы – за І квартал 2008г. произвело 2,9 млн т железорудного концентрата и 0,4 млн т аглоруды. Средние цены продукции ОАО "Стойленский ГОК" на железорудный концентрат и аглоруду выросли на 22,5%, что связано с благоприятной конъюнктурой на мировом рынке железорудного сырья. 


Источник: СМИ

Наивысшие темпы прироста выручки продемонстрировал коксохимический сегмент, представленный ОАО "Алтай-кокс" и его дочерними компаниями. Рост выручки в данном сегменте составил 16% по отношению к ІV кварталу 2007г. Увеличение выручки от внешних покупателей в І квартале 2008г. связано как с повышением объемов реализации, так и с ростом цен на основную продукцию. Доля данного сегмента в консолидированной выручке за І квартал 2008г. составила 8%.

Операционная прибыль НЛМК за І квартал 2008г. снизилась на 5% - до 776,4 млн долл. по сравнению с 816,9 млн долл. в ІV квартале 2007г. На динамику операционной прибыли за отчетный период оказало воздействие изменение экспортных условий поставок, начисление годовых премий персоналу и увеличение себестоимости в связи с повышением цен на сырье. Снижение операционной прибыли в отчетный период по отношению к предшествующему кварталу привело к уменьшению на 4,6 п.п. EBIT margin, значение которой в І квартале 2008г. составило 33%.

Показатель EBITDA НЛМК по отношению к ІV кварталу 2007г. снизился на 3% - до 875,7 млн долл., EBITDA margin при этом составила 37%, уменьшившись на 5 п.п.

Чистая прибыль НЛМК по итогам отчетного периода составила 617,7 млн долл. по сравнению с 589,9 млн долл. в ІV кв. 2007г. Рост чистой прибыли на 5% по сравнению с предшествующим кварталом менеджмент компании объясняет восстановлением ранее начисленного отложенного налога на прибыль в размере 80,6 млн долл. в связи с изменениями в налогообложении дивидендов с 1 января 2008г. В связи с ростом чистой прибыли EPS НЛМК в І квартале 2008г. также выросла на 5% по отношению к ІV кварталу 2007г. - до 0,1031 долл./ акция.


Источник: РБК

НЛМК имеет самую высокую рентабельность продаж в отрасли. По данным, приведенным в пресс-релизе комбината, нормализированная до годовых значений рентабельность активов (ROA) за І квартал 2008г. составила 18%, рентабельность собственного капитала (ROE) - 26%. Незначительное снижение коэффициентов рентабельности по сравнению с анализируемым кварталом прошлого года в компании связывают с консолидацией в декабре 2007г. компаний "Макси-Групп", деятельность которых в отчетном периоде была убыточной.

Привлекательным фактором оценки компании является консолидация на балансе с декабря 2007г. "Макси-Групп" вследствие ожидаемого синергетического эффекта от быстрого роста финансовых показателей данного актива. Несмотря на фундаментальную переоценку НЛМК, на фоне недавнего отката котировок на 12% из-за ожиданий введения экспортных пошлин на сталь и благоприятной конъюнктуры сырьевого рынка у компании существуют фундаментальные предпосылки для дальнейшего роста стоимости.

Консенсус-прогноз расчетной целевой цены компании на 12 месяцев, по оценкам РБК, составляет 4,97 долл./акция с потенциалом роста 3,54%.

Андрей Эйрих
Департамент аналитической информации РБК