Капитализацию "ВымпелКома" поддержит скупка его акций конкурентом

Федеральная антимонопольная служба (ФАС) приостановила рассмотрение поданного в конце мая ОАО "МегаФон" ходатайства о покупке ОАО "Синтерра". По словам представителя ведомства Дмитрия Рутенберга, решение будет принимать правительственная комиссия по иностранным инвестициям, возглавляемая премьер-министром РФ Владимиром Путиным, поскольку в группу "Синтерра" входят стратегические активы, а крупнейший акционер "МегаФона" - иностранный (TeliaSonera, которой принадлежит 43,8% акций оператора).

"Синтерра" интересна всем трем операторам "большой тройки", однако у "ВымпелКома", так же как и у "МегаФона", могут возникнуть сложности с получением разрешения у ФАС, поскольку "ВымпелКом" имеет в составе акционеров норвежский телекоммуникационный холдинг Telenor. А вот МТС в этом плане будет проще, поскольку у "Комстара-ОТС" с получением разрешения на приобретение "Синтерры" проблем возникнуть не должно. В начале апреля текущего года президент "Комстара" Сергей Приданцев сообщил о готовности компании обменять 11% ее акций на активы рынка фиксированной связи. Учитывая планы АФК "Система" объединить "Комстар" и МТС, покупка "Синтерры" могла бы существенно облегчить жизнь МТС, вынужденной пока арендовать каналы связи. Интерес "Комстара" к "Синтерре" 3 июля подтвердил С.Приданцев, сообщив о проведении due diligence (экспертная оценка финансового, экономического, юридического состояния) компании.

Аналитики компании "Атон" также считают, что затягивание процесса получения разрешения "МегаФоном" на руку "Комстар-ОТС", поскольку покупка "Синтерры" была бы выгодна для него выгодной. "Синтерра" обладает сетями дальней и местной связи за пределами Москвы, которые необходимы "Комстару" для активного развития в регионах. Специалисты считают новость о приостановлении рассмотрения ходатайства "МегаФона" умеренно позитивной для "Комстара-ОТС".

Кроме того, 3 июля появилась информация, что менеджмент "МегаФона" вынес на рассмотрение состоявшегося 1 июля совета директоров вопрос о приобретении на рынке до 5% акций "ВымпелКома". Однако решения принято не было. Пока "МегаФон" рассматривает возможность покупки акций конкурента как портфельную инвестицию. Ранее "МегаФон" планировал инвестировать 250 млн долл. в бумаги межрегиональных операторов связи (МРК), но отказался от этой идеи.

Желание "МегаФона" вкладывать свободные средства в акции МРК, а теперь и вовсе в бумаги оператора-конкурента косвенно свидетельствует об отсутствии привлекательных инвестиционных проектов и о недостатке возможностей собственного органического развития. Уровень проникновения сотовой связи по состоянию на конец июня 2009г. составил 135%. Выбор эмитента для инвестиций, возможно, связан с пониманием механизмов ведения сотового бизнеса и возможностью оценить риски вложений на экспертном уровне. Максимальное количество бумаг, для покупки которых не требуется одобрение ФАС, именно желаемые "МегаФоном" 5%. Free float "ВымпелКома" на данный момент составляет 24,3%, и скупка с рынка пятой части этого объема может существенно повысить стоимость ADR оператора. В этом свете новость позитивно скажется на капитализации "ВымпелКома", а в случае начала скупки расписки оператора будут расти в цене в течение сравнительно длительного времени. Физически приобретение 5% "ВымпелКома" вполне возможно, поскольку стоимость пакета составляет около 590 млн долл., а по состоянию на 31 марта 2009г. "МегаФон" имел на балансе 850 млн долл. свободных денежных средств. С учетом краткосрочных финансовых вложений и обязательств объем располагаемых оператором средств составляет 550 млн долл.

Стратегия "МегаФона" предполагает развитие бизнеса фиксированной связи. Для этого "МегаФон" планировал приобрести "Синтерру" - провайдера услуг ШПД и дальней связи. Однако недавнее решение ФАС может затянуть эту сделку или даже сделать ее невозможной. Именно эта перспектива, по мнению аналитиков ООО "Уралсиб Кэпитал", заставляет "МегаФон" искать возможности сохранения денежных средств, в частности за счет портфельных инвестиций. Специалисты не считают инвестиции в капитал конкурента идеальным решением, поскольку в случае ухудшения экономической обстановки пострадают и финансовое положение "МегаФона", и акционерная стоимость "ВымпелКома".

Аналитики "Газпромбанка" также сомневаются в целесообразности покупки "МегаФоном" довольно крупного миноритарного пакета "ВымпелКома" и поэтому считают такое приобретение маловероятным. Во-первых, исходя из текущих котировок, компании пришлось бы потратить на покупку практически весь объем свободной наличности. Во-вторых, по мнению специалистов, портфельные инвестиции такого объема в бумаги одной компании являются рискованным вложением. Приобретение было бы также невыгодно для "ВымпелКома", поскольку, став владельцем 5% его акций "МегаФон" мог бы выносить вопросы на повестку общих собраний акционеров "ВымпелКома". Закон предусматривает двухпроцентный порог для реализации этого права акционеров. Наиболее вероятной возможностью приобретения 5% акций "ВымпелКома" в "Газпромбанке" считают покупку бумаг с рынка в случае реализации в рамках исполнительного права пакета Telenor размером 26,6%.

Старший аналитик ИГ "Алемар" Сергей Захаров полагает, что основной идеей приобретения может быть дальнейшая перепродажа акций стратегическому инвестору, например, российской "Альфа-групп", контролирующей 44% "ВымпелКома" и 25,1% "МегаФона".

ОАО "МегаФон" - общероссийский оператор мобильной связи стандарта GSM 900/1800. Образован в мае 2002г. в результате переименования и изменения ЗАО "Северо-Западный GSM" и объединения в рамках одной торговой марки с ЗАО "Соник Дуо" (Москва), ЗАО "Мобиком-Кавказ", ЗАО "Мобиком-Центр", ЗАО "Мобиком-Новосибирск", ЗАО "Мобиком-Хабаровск", ЗАО "Мобиком-Киров", ОАО "МСС-Поволжье", ЗАО "Волжский GSM" и ЗАО "Уральский Джи Эс Эм". Основными акционерами ОАО "МегаФон" являются ОАО "Телекоминвест", ООО "Холмптон Лимитед", TeliaSonera. Лицензионный портфель общества и принадлежащих ему 100-процентных дочерних компаний как в стандарте связи GSM 900/1800, так и в связи третьего поколения охватывает всю территорию РФ с населением 142 млн человек.

В группу компаний "ВымпелКом" входят операторы связи, предоставляющие свои услуги в России, Казахстане, на Украине, в Таджикистане, Узбекистане, Грузии и Армении. Лицензии группы компаний "ВымпелКом" на предоставление услуг связи в стандартах GSM и 3G охватывают территорию, на которой проживают около 250 млн человек. Норвежской телекоммуникационной компании Telenor принадлежит 29,9% голосующих акций "ВымпелКома", Altimo (бывшая "Альфа-Телеком") - 44%.

Quote.ru