Рынок США опасается потрясений после праздника

Перед открытием биржевых торгов в Нью-Йорке в пятницу, 29 августа, у фондового рынка США имелись две веские причины для падения. Одной из этих причин были мрачные данные о потребительских доходах и расходах в США за июль. Другая причина была связана с квартальным отчетом компьютерной компании Dell, которая сообщила о значительном снижении прибыли в прошедшем финансовом квартале и о замеченных ею негативных тенденциях на мировом рынке информационных технологий.

Тем не менее, несмотря на серьезные основания для падения, фондовый рынок открылся в пятницу без больших потерь. Из основных биржевых индексов заметным образом понизился только Nasdaq Composite, в составе которого доминируют компании high-tech. Индекс “голубых фишек" Dow Jones Industrial Average и индекс широкого рынка Standard & Poor"s 500 начали торги в умеренном минусе.

Вскоре после открытия бирж фондовый рынок получил возможность улучшить динамику благодаря появлению двух позитивных экономических новостей. Чикагское отделение Института менеджмента по снабжению, NAPM-Chicago, сообщило о значительном росте индекса производственной активности в регионе, а отчет Мичиганского университета показал улучшение настроений американских потребителей. После выхода этих данных индекс Dow поднялся почти до нейтральной линии, не дотянув до нее менее 2 пунктов.

Однако положительного заряда рынку хватило ненадолго. Основные фондовые индексы снова двинулись вниз и к закрытию оказались в глубоком минусе. По-видимому, многие инвесторы не решились оставаться в длинных позициях перед уик-эндом, опасаясь возможных потрясений на предстоящей неделе, причиной которых может стать ураган Gustav. В пятницу Gustav приближался к Мексиканскому заливу, важному району морской нефтедобычи. Готовясь к ударам урагана, нефтяные компании остановили работы на добывающих платформах в акватории залива. В понедельник, согласно расчетам метеорологов, Gustav обрушится на северное побережье Мексиканского залива, где сосредоточено множество американских нефтеперерабатывающих заводов. Если удары урагана будут мощными, они нанесут большой ущерб нефтедобывающей и нефтеперерабатывающей промышленности США в регионе Мексиканского залива, что приведет к скачку цен на топливо. Кроме того, существует опасность, что Gustav, подобно катастрофическому урагану Katrina, разбушевавшемуся в 2005г., вызовет затопление Нового Орлеана.

В свете потенциальных бедствий, связанных с ураганом Gustav, многие участники фондовых торгов решили не рисковать. К повышенной осторожности их подвигло также то обстоятельство, что в эту пятницу они уходили на трехдневный праздничный уик-энд, включающий понедельник. Согласно традиции, в первый понедельник сентября в Америке празднуют День труда. Биржи в праздничный день не работают; соответственно, если в понедельник ураган вызовет какие-либо потрясения, инвесторам в США не удастся отреагировать на них немедленно.

По итогам торгов в пятницу индекс Dow упал на 171,63 пункта до 11543,55, или на 1,47%. Индекс Standard & Poor"s 500 опустился на 17,85 пункта до 1282,83, или на 1,47%. Индекс Nasdaq Composite упал на 44,12 пункта до 2367,52, или на 1,83%.

Перед открытием бирж министерство торговли США представило данные о потребительских доходах/расходах и потребительской инфляции за июль. По подсчетам министерства, личные доходы американцев упали в июле на 0,7% по сравнению с июнем. Падение этого показателя неприятно удивило экономистов, средний прогноз которых предполагал, что в июле доходы не изменятся по сравнению с июнем. В июне личные доходы американцев повысились на 0,1% относительно мая, а в мае они выросли на 1,8%. Значительный рост доходов в мае был связан с началом реализации программы фискального стимулирования экономики, в рамках которой правительство США возвратило американцам часть уплаченных ими налогов. Возврат налогов производился путем рассылки денежных чеков. В мае правительство разослало американским домохозяйствам налоговые чеки на сумму 48,1 млрд долл., в июне – на сумму 27,9 млрд долл. и в июле – на сумму 13,7 млрд долл. Уменьшение суммы возвращенных налогов в июле привело к тому, что доходы американцев в этом месяце понизились относительно июня. Кроме того, негативное влияние на доходы оказало, по всей видимости, ухудшение ситуации на рынке труда.

Личные расходы американцев, по подсчетам министерства торговли, повысились в июле на 0,2%, после прироста на 0,6% в июне и на 0,8% в мае. Однако увеличение расходов в июле, как и в июне, было обусловлено инфляцией.

Рассчитываемый министерством торговли индекс цен потребительских расходов, PCE price index, повысился в июле на 0,6% по сравнению с июнем, когда он вырос на 0,8% по сравнению с маем. Стержневой индекс цен потребительских расходов, Core PCE price index, не учитывающий цены на энергоносители и пищевые продукты, повысился в июле на 0,3%, как и в июне. За 12 месяцев, закончившиеся в июле, PCE price index вырос на 4,5%. Это был самый большой годовой прирост индекса после февраля 1991 г. Core PCE price index за последние 12 месяцев, закончившиеся в июле, повысился на 2,4%. Core PCE price index является главным индикатором инфляции для ФРС. Считается, что приемлемые для ФРС значения годового прироста индекса находятся в диапазоне 1% – 2%. Таким образом, значение Core PCE price index в июле оказалось существенно выше верхней границы допустимого диапазона.

С учетом инфляции, т.е. в реальном измерении, личные расходы американцев уменьшились в июле на 0,4%, после понижения на 0,2% в июне.

Понижение в июле доходов и реальных расходов потребителей укрепило экономистов во мнении, что в текущем III квартале динамика ВВП США будет гораздо слабее, чем в предыдущем II квартале, когда ВВП вырос на 3,3% в годовом исчислении. Во II квартале реальные потребительские расходы в США увеличились на 1,7% в годовом исчислении, после повышения на 0,9% в годовом исчислении в I квартале. Для нынешних кризисных времен увеличение потребительских расходов в США на 1,7% в годовом исчислении было неплохим достижением. Однако, как считают экономисты, рост потребительских расходов во II квартале был обусловлен рассылкой налоговых чеков. В июле, когда объем “раздачи" налоговых денег существенно уменьшился по сравнению с двумя предыдущими месяцами, реальные расходы понизились по сравнению с июнем на 0,4%. Естественно, экономисты сделали вывод, что эффект от налогового стимула уже сошел на нет. Некоторые экономисты высказали мнение, что в III квартале будет зафиксировано понижение потребительских расходов. Если понижение потребительских расходов не будет компенсировано ростом других составляющих ВВП, экономика США скатится в рецессию.

Впрочем, данные из производственного сектора Чикаго, опубликованные после открытия фондовых торгов в пятницу, позволили полагать, что экономическая ситуация в Америке не безнадежна. Чикагское отделение Института менеджмента по снабжению сообщило, что рассчитываемый им индекс деловой активности в Чикаго и его регионе вырос в августе до 57,9, по сравнению с 50,8 в июле. Экономисты в среднем прогнозировали, что в августе индекс составит 50,0. В расчет чикагского индекса входят данные опроса более 200 менеджеров по снабжению компаний производственного сектора. Любое значение индекса выше 50 указывает на повышение деловой активности в регионе, а ниже 50 – на ее снижение. С февраля по июнь текущего года чикагский индекс находился на значениях ниже 50. В июле его значение лишь слегка превысило пороговый уровень. В августе индекс поднялся существенно выше порогового уровня, преподнеся приятный сюрприз фондовым инвесторам.

Большинство составляющих чикагского индекса показали в августе значительный рост. Составляющая, отражающая объем производства в производственном секторе Чикаго и его региона, выросла с 49,2 в июле до 63,4 в августе, указав, что сокращение производства сменилось быстрым ростом. Составляющая, отражающая объем новых заказов, выросла с 53,5 до 60,2. Правда, составляющая, отражающая уровень занятости, упала с 45,9 до 39,2. Зато составляющая, отражающая уровень цен, уплаченных производственными компаниями региона, понизилась с 90,7 в июле до 80,6 в августе. Июльский показатель был самым высоким после 1980г.

Данные из Чикаго вызвали повышение курса доллара, который было с утра ослабел в связи с выходом негативных данных о потребительских доходах/расходах. Повышение курса доллара помешало росту цен на нефть, спровоцированному ураганом Gustav. Фьючерсные цены на нефть Light Sweet на Нью-Йоркской товарной бирже (NYMEX) на утренних торгах в пятницу приблизились к 119 долларам за баррель, но понизились по итогам дня ввиду укрепления американской валюты. При закрытии торгов в пятницу соотношение доллара к евро составляло 1,4673, по сравнению с 1,4740 в тот же день утром. Фьючерсные цены на Light Sweet понизились по итогам сессии на 13 центов до 115,46 долл./барр.

Еще одна экономическая новость дня была менее эффектной, чем данные из Чикаго, но все равно имела позитивный характер. Как стало известно в пятницу, индекс уверенности американских потребителей, рассчитываемый Мичиганским университетом, повысился в августе до 63,0, по сравнению с 61,2 в июле. Предварительное значение индекса за август, которое было подсчитано в первой половине месяца, равнялось 61,7. Двумя основными факторами, определяющими финансовую уверенность американцев, являются состояние рынка труда и цены на бензин. Кроме того, на их настроение влияют динамика рынка акций и важные политические события. В августе, по всей вероятности, настроение потребителей улучшилось благодаря понижению цен на бензин. Положительную роль мог сыграть и особый краткосрочный фактор – Олимпийские игры. Других убедительных причин для повышения потребительской уверенности в США не наблюдалось. Хотя индекс Мичиганского университета в августе повысился, большинство участников опроса, на основе результатов которого подсчитывался индекс, сказали, что в августе их финансовое положение ухудшилось.

Если удары урагана Gustav нанесут большой ущерб нефтедобывающей и нефтеперерабатывающей индустрии США и тем самым вызовут скачок цен на топливо, то уверенность американских потребителей, вероятно, понизится.

Самой громкой корпоративной новостью в пятницу был квартальный отчет компьютерного гиганта Dell. Компания сообщила, что во II финансовом квартале, закончившемся 1 августа, ее чистая прибыль составила 616 млн долл. или 31 цент на акцию, упав на 17% относительно соответствующего прошлогоднего показателя. Операционная прибыль составила 33 цента акцию, что оказалось меньше среднего прогноза аналитиков (36 центов на акцию). Квартальные доходы Dell выросли на 11% до 16,43 млрд долл. Аналитики в среднем прогнозировали 15,9 млрд долл. Падение прибыли Dell в отчетном квартале было обусловлено агрессивным понижением цен на продукцию компании, на которое она пошла ради завоевания новых рынков, в частности, потребительских рынков в отдельных географических регионах. Понижение отпускных цен привело к падению нормы прибыли и, как следствие, к ухудшению показателя квартальной прибыли.

В Азиатско-Тихоокеанском регионе и Японии доходы Dell выросли в отчетном квартале на 16% относительно того же квартала прошлого года. В Европе рост составил 11%. На корпоративном рынке США продажи Dell повысились на 5%. Руководство компании заявило, что сохраняющийся в США “консерватизм" корпораций в расходах на информационные технологии распространился на Западную Европу и несколько стран в Азии. Акции Dell упали в пятницу на 3,48 долл. до 21,73 долл., или на 13,80%, отразив реакцию инвесторов на значительное понижение ее прибыли. Заявление ее руководства о консерватизме корпораций в расходах на информационные технологии привело к падению акций множества технологических компаний.

Акции ипотечных агентств Fannie Mae и Freddie Mac в пятницу упали, после роста в течение нескольких дней. Накануне, в четверг, ФРС представила очередные еженедельные данные о динамике вложений зарубежных центральных банков в казначейские облигации США и ценные бумаги полугосударственных “агентств", под которыми понимаются Fannie, Freddie и Федеральные банки жилищного кредита. ФРС является держателем кастодиальных счетов, на которых хранятся казначейские облигации и бумаги агентств, приобретенные иностранными центральными банками. По данным ФРС, на неделе, закончившейся 27 августа, иностранные центральные банки уменьшили свои вложения в бумаги агентств в совокупности на 3,96 млрд долл., до 968,0 млрд долл. За последние пять недель вложения зарубежных центральных банков в бумаги американских агентств уменьшились на 17,6 млрд долл. Вложения зарубежных центральных банков в казначейские облигации США на неделе, закончившейся 27 августа, увеличились на 17,53 млрд долл. до 1,441 трлн долл.

К данным ФРС, неприятным для ипотечных агентств, добавилось сообщение газеты The Financial Times, согласно которому Bank of China, крупный коммерческий банк в Китае, контролируемый правительством этой страны, сократил свои вложения в ценные бумаги Fannie и Freddie с 10,6 млрд долл. в конце июня до 7,5 млрд долл. на минувшей неделе. Кроме того, Bank of China уменьшил вложения в ипотечные облигации, гарантируемые Fannie и Freddie, с 6,6 млрд долл. в конце июня до 5,2 млрд долл. Акции Fannie Mae упали в пятницу на 1,11 долл. до 6,84 долл., или на 13,96%. Акции Freddie Mac опустились на 77 центов до 4,51 долл., или на 14,58%.

Интересно, что несмотря на падение акций ипотечных агентств и общее падение фондового рынка, акции инвестиционных банков и многих коммерческих банков в пятницу выросли. Негативным исключением были акции банковских компаний в составе индекса Dow – Citigroup, Bank of America и JPMorgan Chase. Их акции понизились в пятницу, соответственно, на 0,47%, 0,92% и на 1,00%. Индекс банковского сектора BKX торговался с повышением во второй половине биржевой сессии, но соскользнул в минус незадолго до закрытия. По итогам дня BKX понизился на 0,02%. Индекс сектора брокеров/дилеров XBD, представляющий инвестиционные банки и брокерские компании, повысился по итогам торгов на 0,21%.

Вероятно, что указанные результаты были связаны с аналитической запиской известного аналитика банковского сектора Мередит Уитни (Meredith Whitney) из Oppenheimer & Co. В пятницу Уитни подтвердила рейтинг “perform" (“наравне с рынком") для акций инвестиционных банков Goldman Sachs, Morgan Stanley и Lehman Brothers. Рейтинг акций еще одного инвестиционного банка из “большой четверки", Merrill Lynch, остался на уровне “underperform" (“хуже рынка"). Уитни написала в аналитической записке, что индикаторы, отражающие отношение инвесторов к облигациям, обеспеченным жилищной ипотекой, были на минувшей неделе либо на уровне значений за предыдущую неделю, либо выше их. В течение прошедшего года ипотечные облигации были одним из самых “подрывных" активов в портфелях инвестиционных банков: в связи с ипотечным кризисом стоимость этих бумаг за год значительно упала, что привело к большим потерям у инвестиционных банков и других банковско-финансовых компаний, вложившихся в данные бумаги. Если котировки ипотечных облигаций стабилизируются, это будет способствовать стабилизации финансовых показателей компаний, держащих их в своих портфелях.

Не исключено, что аналитическая записка Уитни положительно повлияла и на акции домостроительных компаний, бизнес которых зависит от ситуации в ипотечной отрасли и на рынке жилья. Индекс домостроительного сектора DJUSHB вырос в пятницу на 1,37%.

На рабочей неделе 2 – 5 сентября инвесторы получат большую серию экономических показателей, включая индексы ISM для активности в американском производственном секторе и в секторе услуг, а также данные автомобильных и розничных компаний об их продажах в США за август. В пятницу министерство труда США опубликует августовский отчет о занятости. Согласно опросу Reuters, экономисты в среднем полагают, что в августе число рабочих мест в американской экономике сократилось на 85 тысяч, а уровень безработицы остался равным 5,7%. Если показатели отчета о занятости будут близки к прогнозам, они, скорее всего, не окажут значительного влияния на фондовые торги. Если отчет окажется существенно хуже ожиданий, рынок получит повод для новых тревог.

Quote.rbc.ru