Риски производителей удобрений исходят от них самих

Во вторник, 30 июня, закрылся аукцион на поставку калийных удобрений в Индию. Было подано шесть заявок - от Белорусской калийной компании (трейдер "Уралкалия" и "Беларуськалия"), Canpotex, МКК (Международной калийной компании, "дочки" "Сильвинита"), K+S, ICL и APC. Результаты еще неизвестны, но они будут иметь серьезное значение для краткосрочной и среднесрочной динамики рынка.

В настоящее время для производителей калийных удобрений складывается непростая ситуация. В то время как в мировой экономике наметились позитивные сдвиги и прогнозируется ее рост в предстоящем году, потребители минеральных удобрений все еще намерены получить скидку от текущих цен, и без того снизившихся на четверть. У производителей есть возможности защититься, и участники рынка, видимо, закладывают в стоимость акций оптимистичный сценарий, при котором дальнейшего снижения цен на минеральные удобрения не произойдет ("Уралкалий" за последние два месяца подорожал на 25%, "Сильвинит" подешевел на 7% после роста капитализации с начала 2009г. более чем в 2,5 раза).

Защитить текущие ценовые уровни можно за счет выработки единой позиции. Производителей удобрений немного, а их продукция крайне важна для потребителей, поэтому возможность некоего сговора в настоящее время есть. В конце июня Белорусская калийная компания уже заявляла о намерении не менять позиции на переговорах с Индией и Китаем. Заставляет сомневаться в том, что ситуация будет развиваться именно в этом ключе, объявление немецкой группой K+S о снижении европейских цен на хлористый калий на 22% - с 720 до 600 долл./т. Однако в настоящее время не очевидно, что это снижение позволит Индии и Китаю существенно сбить цену на контракты.

Аналитики в целом оптимистично настроены относительно долгосрочных перспектив производителей калийных удобрений, особенно учитывая их низкую текущую оценку, однако предупреждают о возможном краткосрочном давлении на стоимость акций.

Аналитики ИК "Тройка Диалог" считают, что позиции Индии существенно слабее китайских из-за значительно меньших объемов складских запасов и что она заключит новый годовой контракт до марта 2010г. Тем не менее, одностороннее снижение цен на калийные удобрения, предпринятое компанией K+S на европейском рынке, серьезно повлияло на настрой потребителей, по сути предвещая возможные отступления производителей удобрений от ранее принятой жесткой ценовой политики. Соответственно, Индия объявила аукцион в качестве пробного шара, чтобы проверить твердость позиций поставщиков.

Хотя базовый сценарий предполагает, что на переговорах в Индии поставщики будут выступать единым фронтом, эксперты не исключают сюрпризов. "Рынок уже оценивает акции калийных компаний с учетом долгосрочного прогноза цен на их продукцию на уровне 350 долл./т. В случае негативного для производителей исхода переговоров перспективы рынка калийных удобрений и настроя инвесторов на ближайшее время могут быть довольно невзрачными, хотя для вложений с большим горизонтом оценка акций сектора привлекательна", - отметили в ИК "Тройка Диалог".

Аналитик "Ренессанс Капитала" Марина Алексеенкова полагает, что на фоне снижения группой K+S европейских цен на хлористый калий Индия получит скидку в 10-12% к прежнему уровню цен (625 долл./т). По ее мнению, производители калийных удобрений пойдут на дальнейшее сокращение производства. Восстановление сектора в 2009г. и далее практически не вызывает сомнений, однако в ближайшее время оценка сектора может пострадать из-за более пессимистических прогнозов по объемам производства, что в свою очередь зависит от сроков переговоров с индийскими покупателями и их результатов. Между тем падение стоимости бумаг компаний калийного сектора дает возможности для инвестиций с долгосрочным горизонтом.

Аналитик UniCredit Securities Анна Кочкина считает, что спот-цены остаются под угрозой снижения до тех пор, пока не будут заключены договоры на поставку удобрений в Китай - именно они должны определить нижнюю границу цен на хлористый калий. Как только контракты будут подписаны, спот-цены могут скорректироваться. Между тем, спот-цены на хлористый калий в последнее время восстановились до довольно высокого уровня - от 575 долл./т в США до 750 долл./т в странах Юго-Восточной Азии и в Бразилии. Высокая финансовая дисциплина крупнейших производителей калийных удобрений, восстановление цен на сельскохозяйственную продукцию и низкие запасы калия на крупных рынках привели к тому, что оценки UniCredit Securities оказались слишком консервативными. Это позволило аналитикам компании повысить прогнозируемую цену акций "Уралкалия" с 12 до 25,74 долл./GDR, а рекомендацию - с "держать" до "покупать".

Аналитик "Альфа-банка" Ройдел Стюарт скорректировал ценовые прогнозы в соответствии с рыночной ситуацией, чтобы отразить растущую вероятность нового роста цен на сырье, который уже заметен на рынках нефти и зерна. По итогам переоценки сектора была подтверждена рекомендация "покупать" акции "Уралкалия" (целевая цена - 3,7 долл./акция) и "Сильвинита" (целевая цена - 631 долл./акция).

Quote.ru