«Медвежий рынок не повторится». Главное из отчетов Grayscale и Bitwise

«РБК-Крипто» не дает инвестиционных советов, материал опубликован исключительно в ознакомительных целях. Криптовалюта — это волатильный актив, который может привести к финансовым убыткам.

Крипторынок начал декабрь с новой волны распродажи, продолжив тенденцию падения котировок в октябре и ноябре. Динамика цен этих месяцев практически точно повторила прошлые три цикла роста, что исторически предполагает начало затяжного медвежьего периода. Однако сразу две крупные управляющие компании, Grayscale и Bitwise, заявили о сломе этой тенденции и возобновления роста в будущем году.

Обе организации признают, что биткоин все еще двигается в рамках этой модели, но вместо затяжной стагнации в ценах, которую предполагает статистика, эксперты прогнозируют продолжение роста биткоина в 2026 году.

Традиционная модель, которой следовал биткоин после трех предыдущих халвингов (снижение вознаграждения майнеров вдвое), выглядела так: после халвинга следовал продолжительный бычий рывок, а затем затяжная медвежья фаза, пишет Bitwise В этом цикле халвинг произошел в апреле 2024 года и биткоин действительно достиг нового исторического максимума ($126 тыс.) через 534 дня, что почти идеально ложится на прежний медианный срок прошлых периодов — 525 дней.

«В результате у многих участников рынка сложилось впечатление, что цена биткоина также будет следовать четырехлетнему циклу. После трех лет роста этот тезис означает, что цена, как ожидается, снизится в следующем году», — ту же мысль отметили в отчете Grayscale.

Котировки биткоина достигли максимума в начале октября выше $126 тыс., затем курс падал в течение двух месяцев подряд. По итогам октября котировки снизились до $109,6 тыс., к концу ноября до $90,6 тыс. К 11:30 мск 2 декабря биткоин торгуется в районе $86,6 тыс., снизившись на 4% от начала месяца.

Причины ожидаемого роста биткоина

Базовый сценарий Bitwise предполагает, что последующего длительного медвежьего рынка может не быть. Grayscale также полагает, что тезис о четырехлетнем цикле окажется неверным и цена биткоина имеет все шансы обновить максимумы уже в 2026 году. Эксперты выделили основные причины, которые нарушают старый порядок на крипторынке:

Спрос превзошел предложение. Эксперты полагают, что ключевое отличие текущего цикла — изменение структуры рынка. Биткоин трансформировался из рынка, движимого предложением (со стороны майнеров), в рынок, движимый спросом. В Bitwise отметили, что «продолжительный медвежий рынок не повторится» из-за институционального спроса со стороны биржевых фондов (ETF) и корпоративных покупок (такие как Strategy). В 2025 году они в семь раз перевесили тот дефицит предложения, который сформировался после халвинга, и майнеры перестали быть доминирующей силой.

Отсутствие пузыря. Как указывает Grayscale, в этом цикле не наблюдалось классического параболического роста цены, который обычно сигнализирует о перегреве рынка и предшествует глубокой коррекции. Структура роста была более умеренной.

Макроэкономические факторы. Биткоин, интегрируясь в традиционную финансовую систему, стал чувствителен к макроэкономическим ожиданиям. Его текущая слабость во многом связана со снижением прогнозов глобального роста. Однако, как отмечают в Bitwise, монета уже торгуется в условиях «рецессионного роста» — это значит, что многие негативные сценарии уже учтены в цене. При этом смягчение денежно-кредитной политики со стороны центральных банков в регионах с крупными экономиками (США, Япония, Европа) в ближайшие шесть-девять месяцев может поддержать спрос на такие активы, как биткоин.

Риски дальнейшего снижения

Несмотря на структурные изменения, как полагают аналитики, краткосрочные риски для цены биткоина сохраняются из-за следующих факторов. Как отметили в Bitwise:

• Во-первых, Народный банк Китая вновь продемонстрировал агрессивную позицию по отношению к криптоактивам, указав на риски и пообещав бороться с незаконной деятельностью.
• Во-вторых, резкий рост доходности японских государственных облигаций вынуждает Банк Японии повышать процентные ставки, что негативно сказывается на настроениях рынка.

В свою очередь, в Grayscale отметили опасения рынка по так называемой спирали смерти относительно компаний, накапливающих биткоин в качестве резерва (по типу Strategy Майкла Сэйлора). Такая спираль может начать раскручиваться, если организации, привлекающие долги для покупки криптовалюты, начнут продавать биткоины для выкупа своих акций или погашения долгов.

После ажиотажа вокруг таких компаний весной 2025 году цены акций многих из них обвалились в несколько раз от локальных пиков этого года. Например, одним из самых громких падений этого года стала KindlyMD, торгуемая под тикером NAKA на бирже NASDAQ. От пика в мае цены обвалились почти на 99%, согласно Tradingview на 2 декабря, до $0,5.

Схожие проблемы испытывают и компании, использующие отличные от биткоина криптовалюты в качестве резерва. Так, например, акции трех крупнейших компаний с резервами в Ethereum — Bitmine, SharpLink, The Ether Machine — находятся ниже 1. А акции этих компаний упали в диапазоне до 92% от пиков весной.

Strategy накопила 650 тыс. биткоинов и отложила $1,4 млрд на оплату долга

Неочевидные лидеры. Топ-5 криптовалют с наибольшим ростом за неделю

Треть всех криптоактивов сосредоточена у топ‑100 держателей. Кто в списке

Tether обошла несколько государств по резервам золота. Зачем это компании