Прямой эфир

К сожалению, ваш браузер
не поддерживает
потоковое видео.

Попробуйте

установить Flash-плеер
Лента новостей 15:46 МСК
Лучшие предложения рынка наличной валюты  15:00   USD НАЛ. Покупка 58,10 Продажа 58,14 EUR НАЛ. 61,00 61,50 Кремль сообщил дату визита Эрдогана в Россию Политика, 14:36 Прокурор Украины заявил о российском паспорте «похитителя» депутата Рады Политика, 14:22 СМИ назвали претендентов на пост главного тренера «Лестера» Спорт, 14:15 Прощание с Виталием Чуркиным. Фотогалерея Фотогалерея, 14:09 Виталия Чуркина похоронили в Москве Политика, 13:56 Ле Пен отказалась идти на допрос полиции по делу о финансовых махинациях Политика, 13:35 «Спартак» приобрел четвертого легионера за три дня Спорт, 13:29 Корабль «Прогресс МС-05» пристыковался к МКС Технологии и медиа, 13:12 Более 40 человек погибли при взрыве на КПП на севере Сирии Политика, 12:51 Белоруссия приняла решение по газовому спору с Россией Экономика, 12:32 СМИ раскрыли характеристики обновленной версии Nokia 3310 Технологии и медиа, 12:06 Израиль отказался выдать разрешение на работу главе отделения HRW Политика, 11:35 В Совфеде сочли «тревожным» намерение Трампа наращивать ядерный потенциал Политика, 11:29 Трем российским спортсменам разрешили выступать под нейтральным флагом Спорт, 11:21 В Москве началась церемония прощания с Виталием Чуркиным Политика, 10:48 В Малайзии проверят аэропорт на радиацию после убийства брата главы КНДР Общество, 10:45 Главный тренер «Зенита» объяснил вылет из Лиги Европы Спорт, 10:34 СКР возбудил уголовное дело после пожара в детской больнице в Твери Общество, 10:24 Биржевой курс биткоина обновил исторический максимум Финансы, 10:08 Тверской губернатор поручил проверить безопасность всех больниц региона Политика, 09:52 Сеул призвал Вашингтон включить КНДР в список террористических государств Политика, 09:22 WSJ узнала об отказе Трампа выходить из соглашения о климате из-за дочери Политика, 08:58 Камчатский вулкан Шивелуч выбросил столб пепла на высоту пять километров Общество, 08:18 Трамп допустил встречу с главой КНДР Ким Чен Ыном Политика, 07:58 Пожар в детской областной больнице в Твери локализовали Общество, 06:34 Малайзия установит происхождение убившего брата лидера КНДР вещества Общество, 05:49 В Госдуме рассказали о встрече в Вене парламентариев России и Украины Политика, 05:31
На рынке рублевых облигаций начался кризис
18 ноя 2014, 00:15
Екатерина Метелица
На рынке рублевых облигаций начался кризис
Фото: Екатерина Кузьмина / РБК
На рынке рублевых заимствований кризис. В этом году банки и компании выпустили на 40% меньше бондов, чем за аналогичный период прошлого года. При этом сумма погашений и исполненных оферт превысила объем выпуска на 15%. Эксперты объясняют этот тренд девальвацией, из-за которой инвесторы потеряли интерес к рублевым инструментам

Рынок сжался

По данным CBonds, объем выпущенных рублевых облигаций за десять месяцев этого года составил 800,8 млрд руб. вместо 1,36 трлн руб. в том же периоде 2013 года. Почти в два раза по сравнению с десятью месяцами прошлого года вырос объем предъявленных эмитентам оферт – до 420,8 млрд руб., а объем погашений снизился на 9%, до 525,8 млрд руб. В сумме объем погашений и оферт превышает объем выпуска на 15%, в прошлом году разница составляла 42% в пользу выпуска бондов.  

Газпромбанк оценивает общий объем рублевых корпоративных и банковских облигаций в обращении в 4,9 трлн руб., по сравнению с началом года он сократился на 2%, а в прошлом году за тот же период был рост на 23%. «Бонды просто уходят с рынка, а разместить новые могут позволить себе только высоконадежные заемщики», – считает портфельный управляющий GHP Group Федор Бизиков.

Доходность выросла

Такая динамика объясняется ростом процентных ставок и высокой волатильностью на локальном рынке облигаций, говорит начальник управления анализа инструментов с фиксированной доходностью Газпромбанка Алексей Демкин. С начала года ЦБ поднял ключевую ставку с 5,5 до 9,5%, что значительно увеличило доходность по облигациям. Средневзвешенная доходность по корпоративным облигациям, по данным индекса IFX-Cbonds (рассчитывается на основе 30 наиболее ликвидных корпоративных облигаций), с начала 2014 года увеличилась на 4,5 п.п. – с 8,4 до 12,9%. Из-за девальвации рубля интерес инвесторов в рублевые долговые инструменты снизился, поэтому инвесторы рублевых бондов стали чаще предъявлять оферты к их выкупу. 

В то же время из-за роста доходности по всем бумагам упала ликвидность вторичного рынка. «Стало невозможно продать старую бумагу, чтобы купить новую», – говорит руководитель подразделения анализа рынка долговых бумаг Sberbank Investment Research Александр Кудрин. 

Естественное старение

Ситуация уникальна, считает Бизиков: впервые объем корпоративного рублевого облигационного рынка сократился не за счет дефолтов, а путем естественного старения. «Такого еще не было в истории рублевого рынка облигаций, и заемщикам нужно будет адаптироваться к новым реалиям», – добавляет он.

Руководитель подразделения анализа рынка долговых бумаг Sberbank Investment Research Александр Кудрин полагает, что адаптация к новым условиям уже произошла. «В сентябре–октябре рынок первичных размещений активизировался. Многие компании поняли, что дешевых денег в ближайшее время не будет и надо платить те ставки, которые есть на рынке», – говорит он. По данным CBonds, в сентябре объем новых выпусков корпоративных облигаций составил 94,6 млрд руб., в октябре – 146,3 млрд руб. Например, «Газпром» разместил рублевые облигации на 15 млрд руб. под 10,7% со сроком погашения 30 лет. «Транснефть» смогла разместить 60% выпуска – 15 млрд руб. – под 11,3% со сроком погашения десять лет. Промсвязьбанк разместил рублевые бонды на 5 млрд руб. под 12% со сроком обращения пять лет. «Открытие Холдинг» также разместил бумаги на 5 млрд руб. под 13%. 

Последний раз сопоставимые объемы были в мае–июне 2014 года – до начала серьезного ослабления рубля и повышения Центральным банком ключевой ставки до 8%.

«Много предъявляют»

Ожидать, что в ноябре динамика продолжится, не следует, говорят аналитики, опрошенные РБК. В конце октября ЦБ повысил ставку еще на 1,5 п.п., и это приведет к росту доходности бумаг. Следующий год будет также непростым для заемщиков на локальном рынке, уверен Демкин. «Рынок по-прежнему останется под давлением геополитических рисков. Также на настроения участников рынка в начале года негативное влияние будет оказывать сохранение высокой инфляции», – объясняет он. В 2015 году эмитентам предстоит погасить 815 млрд руб. (на 15% больше, чем в 2014 году).

Однако Демкин полагает, что эмитентам придется погасить значительно больше из-за того, что инвесторы скорее всего предъявят им значительную часть выпусков в ходе оферт, объем которых составляет 1,3 трлн руб. «В нестабильные времена по офертам участники рынка «много предъявляют», – говорит он.