Прямой эфир

К сожалению, ваш браузер
не поддерживает
потоковое видео.

Попробуйте

установить Flash-плеер
Лента новостей 20:18 МСК
Россия пересмотрела список запрещенных белорусских поставщиков продуктов Экономика, 20:10 Трамп опроверг упоминание Израиля в беседе с Лавровым Политика, 20:05 Визит Чудотворца: зачем в Россию привезли мощи святителя Николая Общество, 20:00 Лучшие предложения рынка наличной валюты  20:00   USD НАЛ. Покупка 56,74 Продажа 56,81 EUR НАЛ. 63,69 63,70 Розничные продажи в России перестали падать впервые за два года Экономика, 19:54 Экс-чемпион MotoGP скончался после аварии в возрасте 35 лет Спорт, 19:48 Шурина полковника Захарченко объявили в розыск Общество, 19:47 На месте памятника Дзержинскому решили вместо фонтана положить плитку Общество, 19:36 Мигель Торрес — РБК: «Может, когда-то лучшие вина будут делать в Сибири» Интервью, 19:35 Елисеев прокомментировал сообщение об общих бизнес-интересах с Тимченко Бизнес, 19:28 Навальный ответил на претензии Леонтьева словами «нет, руками я не жру» Политика, 19:25 Импичмент для Трампа: возможна ли досрочная отставка президента США Политика, 19:18 Почему Эрдоган не отменяет чрезвычайное положение в Турции Политика, 19:15 Мутко сообщил о необходимости снять газон на «Зенит-Арене» Спорт, 19:15 «Исламское государство» запретило своим боевиками пользоваться соцсетями Технологии и медиа, 19:03 Два вице-президента АЛРОСА ушли в отставку Бизнес, 18:46 Мосгорсуд отказался отдавать теще Ходорковского изъятые $120 тыс. Политика, 18:40 РФС назвал лучших футболиста, тренера и судью сезона Спорт, 18:40 Google назвал дату старта работы Android Pay в России Технологии и медиа, 18:38 Путин поручил ускорить разработку сверхтяжелой ракеты на 10 лет Технологии и медиа, 18:27 Правительство не поддержало законопроект о запрете вейпинга в парках Бизнес, 18:19 Глава Гидрометцентра пообещал москвичам «розовое» лето Общество, 18:19 В Новосибирске задержали членов «Открытой России» за опрос у военкомата Политика, 18:11 Леонтьев ответил на претензии Навального по поводу ложечек для «Роснефти» Общество, 17:53 ФАС признала связанные с Пригожиным компании картелем Политика, 17:50 Турция выразила протест США из-за драки возле резиденции в Вашингтоне Политика, 17:38 Московский НПЗ подтвердил информацию о выбросах диоксида серы Общество, 17:30 Навальный сообщил о закупке «Роснефтью» ложечек по 15 тыс. руб. за штуку Общество, 17:23
На рынке рублевых облигаций начался кризис
18 ноя 2014, 00:15
Екатерина Метелица
На рынке рублевых облигаций начался кризис
Фото: Екатерина Кузьмина / РБК
На рынке рублевых заимствований кризис. В этом году банки и компании выпустили на 40% меньше бондов, чем за аналогичный период прошлого года. При этом сумма погашений и исполненных оферт превысила объем выпуска на 15%. Эксперты объясняют этот тренд девальвацией, из-за которой инвесторы потеряли интерес к рублевым инструментам

Рынок сжался

По данным CBonds, объем выпущенных рублевых облигаций за десять месяцев этого года составил 800,8 млрд руб. вместо 1,36 трлн руб. в том же периоде 2013 года. Почти в два раза по сравнению с десятью месяцами прошлого года вырос объем предъявленных эмитентам оферт – до 420,8 млрд руб., а объем погашений снизился на 9%, до 525,8 млрд руб. В сумме объем погашений и оферт превышает объем выпуска на 15%, в прошлом году разница составляла 42% в пользу выпуска бондов.  

Газпромбанк оценивает общий объем рублевых корпоративных и банковских облигаций в обращении в 4,9 трлн руб., по сравнению с началом года он сократился на 2%, а в прошлом году за тот же период был рост на 23%. «Бонды просто уходят с рынка, а разместить новые могут позволить себе только высоконадежные заемщики», – считает портфельный управляющий GHP Group Федор Бизиков.

Доходность выросла

Такая динамика объясняется ростом процентных ставок и высокой волатильностью на локальном рынке облигаций, говорит начальник управления анализа инструментов с фиксированной доходностью Газпромбанка Алексей Демкин. С начала года ЦБ поднял ключевую ставку с 5,5 до 9,5%, что значительно увеличило доходность по облигациям. Средневзвешенная доходность по корпоративным облигациям, по данным индекса IFX-Cbonds (рассчитывается на основе 30 наиболее ликвидных корпоративных облигаций), с начала 2014 года увеличилась на 4,5 п.п. – с 8,4 до 12,9%. Из-за девальвации рубля интерес инвесторов в рублевые долговые инструменты снизился, поэтому инвесторы рублевых бондов стали чаще предъявлять оферты к их выкупу. 

В то же время из-за роста доходности по всем бумагам упала ликвидность вторичного рынка. «Стало невозможно продать старую бумагу, чтобы купить новую», – говорит руководитель подразделения анализа рынка долговых бумаг Sberbank Investment Research Александр Кудрин. 

Естественное старение

Ситуация уникальна, считает Бизиков: впервые объем корпоративного рублевого облигационного рынка сократился не за счет дефолтов, а путем естественного старения. «Такого еще не было в истории рублевого рынка облигаций, и заемщикам нужно будет адаптироваться к новым реалиям», – добавляет он.

Руководитель подразделения анализа рынка долговых бумаг Sberbank Investment Research Александр Кудрин полагает, что адаптация к новым условиям уже произошла. «В сентябре–октябре рынок первичных размещений активизировался. Многие компании поняли, что дешевых денег в ближайшее время не будет и надо платить те ставки, которые есть на рынке», – говорит он. По данным CBonds, в сентябре объем новых выпусков корпоративных облигаций составил 94,6 млрд руб., в октябре – 146,3 млрд руб. Например, «Газпром» разместил рублевые облигации на 15 млрд руб. под 10,7% со сроком погашения 30 лет. «Транснефть» смогла разместить 60% выпуска – 15 млрд руб. – под 11,3% со сроком погашения десять лет. Промсвязьбанк разместил рублевые бонды на 5 млрд руб. под 12% со сроком обращения пять лет. «Открытие Холдинг» также разместил бумаги на 5 млрд руб. под 13%. 

Последний раз сопоставимые объемы были в мае–июне 2014 года – до начала серьезного ослабления рубля и повышения Центральным банком ключевой ставки до 8%.

«Много предъявляют»

Ожидать, что в ноябре динамика продолжится, не следует, говорят аналитики, опрошенные РБК. В конце октября ЦБ повысил ставку еще на 1,5 п.п., и это приведет к росту доходности бумаг. Следующий год будет также непростым для заемщиков на локальном рынке, уверен Демкин. «Рынок по-прежнему останется под давлением геополитических рисков. Также на настроения участников рынка в начале года негативное влияние будет оказывать сохранение высокой инфляции», – объясняет он. В 2015 году эмитентам предстоит погасить 815 млрд руб. (на 15% больше, чем в 2014 году).

Однако Демкин полагает, что эмитентам придется погасить значительно больше из-за того, что инвесторы скорее всего предъявят им значительную часть выпусков в ходе оферт, объем которых составляет 1,3 трлн руб. «В нестабильные времена по офертам участники рынка «много предъявляют», – говорит он.