Пожалуйста, отключите AdBlock!
AdBlock мешает корректной работе нашего сайта.
Выключите его для полного доступа ко всем материалам РБК
Лента новостей
В Сети появилось снятое в момент землетрясения в Мексике видео 04:20, Общество Президент Венесуэлы сравнил Дональда Трампа с Гитлером 03:49, Политика Число жертв землетрясения в Мексике превысило 130 человек 03:13, Общество Лавров жестко ограничил рамки полномочий миротворцев в Донбассе 03:02, Политика Глава МИДа рассказал о прошедшей «без политизации» встрече с Тиллерсоном 02:52, Политика Лавров рассказал Джонсону о готовности России к «встречным шагам» 02:31, Политика Стали известны имена попавших в ДТП с командующим ВДВ военных 02:26, Общество Крупное землетрясение на юге Мексики 01:56, Фотогалерея  ЦБ подготовился к санации Бинбанка 01:55, Финансы Третьего подозреваемого в теракте в метро Лондона задержали в Уэльсе 01:53, Общество В Подмосковье лишили мандата депутата от «Яблока» 01:34, Политика За выдуманного преемника Путина согласились проголосовать 18% россиян 01:16, Политика Apple выпустила новую операционную систему iOS 11 00:55, Технологии и медиа В Польше насчитали почти 1 млн работающих в стране украинцев 00:30, Политика Число жертв землетрясения в Мексике превысило 40 человек 00:09, Общество Миллиардер Брэнсон пообещал помочь Карибам после урагана «Ирма» 19 сен, 23:46, Общество Нетаньяху предложил Ирану дружбу и сослался на здравый смысл пингвинов 19 сен, 23:43, Политика Бюджет сэкономит на пенсиях 560 млрд руб. за два года 19 сен, 23:07, Экономика Землетрясение магнитудой 7,1 в Мексике привело к жертвам и разрушениям 19 сен, 23:02, Общество Спасительный триллион: зачем ЦБ прокредитовал «Открытие» 19 сен, 22:57, Финансы Делегация России покинула зал Генассамблеи ООН перед речью Грибаускайте 19 сен, 22:45, Политика Случайный пуск: кто ответит за выстрел вертолета на учениях «Запад-2017» 19 сен, 22:42, Общество Подозреваемого в нападении на главу штаба Навального в Москве задержали 19 сен, 22:37, Общество В Москве закрыли для пассажиров станции метро «Китай-город» 19 сен, 22:11, Общество ФСБ и Роскомнадзор начали борьбу с кэшем Google 19 сен, 22:02, Технологии и медиа В Москве совершили покушение на бизнес-партнера Марины Сечиной 19 сен, 21:55, Общество После побега обвиняемого из зала суда в Москве начали проверку 19 сен, 21:40, Общество В «Системе» назвали апелляцию условием для мирового соглашения 19 сен, 21:18, Бизнес
Читать между строк: что экономисты ждут от ЦБ после сохранения ставки
Обвал рубля, 18 мар, 2016 13:32
0
ЦБ сохранил ключевую ставку на прежнем уровне
Совет директоров Банка России оставил ключевую ставку на прежнем уровне, но дал жесткий прогноз на будущее
Здание Банка России в Москве (Фото: Олег Яковлев / РБК)

В пятницу, 18 марта, Банк России на заседании совета директоров сохранил ключевую ставку на уровне 11% годовых. ЦБ установил такую ставку 31 июля 2015 года и четыре последних раза оставлял ее неизменной. На прошлом заседании в январе Банк России указал, что «не исключает ужесточения денежно-кредитной политики» в случае усиления инфляционных рисков.

Именно такого решения ЦБ ожидали большинство экономистов и портфельных управляющих, опрошенных РБК (23 из 31). Банк России является заложником своего январского комментария, говорила главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова. «Предыдущий комментарий был очень жестким. ЦБ указывал на рост инфляционных рисков и возможное повышение ставки на ближайших заседаниях», — напоминала она. Текущая ситуация на рынках и в экономике говорит в пользу снижения ставки, но январское коммюнике делает его невозможным, уверена Орлова. «ЦБ не может снизить ставку сразу после того, как заявил о ее возможном повышении. Регулятор должен действовать последовательно и в соответствии с теми сигналами, которые он подает», — соглашался главный экономист «ПФ Капитал» Евгений Надоршин. По его мнению, на этом заседании ЦБ мог только изменить риторику пресс-релиза.

Риск ускорения инфляции сокращается, однако ЦБ не будет спешить со снижением ставки, говорил РБК ведущий аналитик группы анализа долговых рынков управления исследований и аналитики ПАО «Промсвязьбанк» Дмитрий Грицкевич. В годовом выражении инфляция, по данным Росстата, снизилась в феврале до 8,1% с 9,8% в январе. Однако с 1 апреля повышаются акцизы на топливо, и ЦБ, скорее всего, отложит снижение ставки, до того как оценит вклад этого фактора в инфляцию, полагал аналитик.

Инфляция постепенно снижается, однако пока не ясно, как будет меняться показатель в среднесрочной перспективе, отмечал Надоршин. «Сокращающийся спрос пока не позволяет производителям и продавцам полностью учесть в цене товаров те проблемы, с которыми они сталкиваются в последнее время; при стабилизации спроса цены могут начать быстро расти», — говорил он. В прошлом году только рецессия в экономике по-настоящему сдерживала инфляцию, полагает экономист, в то время как прошлогоднюю политику ЦБ нельзя назвать сдерживающей. «Регулятор слишком быстро снижал ставку, и та большую часть года была ниже инфляции. Сохранение ставки на текущем уровне сейчас может оказать положительный эффект», — добавляет Надоршин.

Видео: Телеканал РБК

Жесткие обещания

Накануне решения ЦБ в ценах облигаций было заложено снижение ставки на 100–150 базисных пунктов, говорит главный экономист по России и СНГ ING Commercial Banking Дмитрий Полевой. Поэтому опрошенные РБК экономисты считали, что вероятные заявления ЦБ о смягчении денежно-кредитной политики приведут к колебаниям на валютном рынке в пятницу, 18 марта. Банк России, по сути, сыграет против рубля, если сохранит ставку, но выпустит «мягкий» пресс-релиз, говорил вице-президент банка «ФК Открытие» Александр Мансир.

Но вышло наоборот: комментарии ЦБ, последовавшие за решением сохранить ключевую ставку, «явно не предполагают понижения ставки на ближайших заседаниях»,  говорит главный эксперт Центра экономического прогнозирования Газпромбанка Егор Сусин. «Это удивляет: инфляция снижается, конъюнктура нефтяных цен улучшается, и рынок ждал, что ЦБ даст сигнал о том, что в дальнейшем будет смягчать свою монетарную политику, но регулятор, видимо, решил перестраховаться, опасаясь, что нефтяные котировки вернутся к уровням около $30 за баррель», — предполагает эксперт.

Комментарий Центрального банка оказался жестче, чем можно было предположить, соглашается главный экономист Альфа-банка Наталья Орлова. Судя по заявлению регулятора, ждать понижения ставки на следующем заседании совета директоров 29 апреля не стоит и вероятность сохранения ставки на уровне 11% в течение всего этого года остается высокой, отмечает она.

Сразу после сообщения о решении ЦБ курсы доллара и евро упали более чем на 50 коп. В результате курс евро опустился ниже 77 руб., курс доллара — ниже 68 руб.

Центральный банк в первом же абзаце своего комментария указывает, что для достижения цели по инфляции ЦБ может проводить умеренно жесткую денежно-кредитную политику в течение более продолжительного времени, чем предполагалось ранее. Кроме того, регулятор упоминает сокращение структурного дефицита ликвидности как фактор, смягчающий монетарные условия для реального сектора без необходимости снижения ключевой ставки. Наконец, ЦБ подтвердил опасения по поводу инфляционных рисков со стороны бюджета, в частности из-за дополнительной индексации зарплат и пенсий, перечисляет Орлова.

Риторика ЦБ показала, что регулятор осторожен, и это хорошо, потому что сейчас важно обращать внимание на инфляционные риски, соглашается главный экономист «Ренессанс Капитала» по России и СНГ Олег Кузьмин. «Если рынки были воодушевлены тем, что нефть выросла и рубль укрепился, то ЦБ мыслит более долгосрочными категориями. Банк России просто напомнил нам о том, что в целом картина пока не поменялась. Да, мы пошли по более хорошему сценарию в последний месяц, но это не значит, что такая картина продлится весь год», — объясняет он.

Главный экономист ФГ «БКС» Владимир Тихомиров отмечает озабоченность Центрального банка бюджетной политикой правительства. «Набиуллина в своем докладе подчеркивает, что одним из наиболее важных рисков инфляции являются возможное увеличение расходов госбюджета на индексацию пенсий и зарплат. По нашим расчетам, если правительство решится на это, то в финансовую систему поступит дополнительно 3,8 трлн руб.», — рассказывает он. В таких условиях ЦБ предпочитает вести себя сдержан​но, не спешит смягчать денежно-кредитную политику, добавляет Тихомиров, отмечая, что с учетом бюджетных рисков ЦБ готов сохранять текущую ставку достаточно долго, даже при условии снижения инфляции и цен на нефть.

Важным изменением от предыдущего заявления стало то, что Центральный банк убрал упоминание о возможном повышении ставки, добавляет главный экономист Citigroup по России Иван Чакаров. «Это следует рассматривать как признание того, что рыночные условия, в том числе темпы роста инфляции, в целом улучшилась с последнего заседания в январе», — считает эксперт.