Продавая ТГК-1 в рассрочку, РАО ЕЭС повышает стоимость компании и всей генерации в целом, полагают аналитики.

РАО "ЕЭС России" продолжает искать способы продать генерирующие активы быстро и дорого. Еще в начале текущего года аналитики рынка предупреждали, что массовые IPO ОГК и ТГК, дополненные продажей госдолей в этих компаниях приведут к снижению стоимости активов, а также сокращению количества инвесторов, способных войти на рынок в качестве стратегов. На майском совете директоров РАО ЕЭС принял решение о разработке механизмов продажи генерирующих компаний стратегическим инвесторам. Как пояснили РБК в пресс-службе РАО "ЕЭС России", уже тогда в качестве одного из вариантов рассматривалась продажа акций в рамках допэмиссии и одновременно "госдолей" в рассрочку. Накануне стало известно, что первой компанией, на которой РАО ЕЭС испытает этот метод продажи, станет ТГК-1. Соответствующее предложение менеджмента РАО ЕЭС поддержал комитет по стратегии и реформированию энергохолдинга, теперь аналогичное решение должен принять совет директоров РАО ЕЭС.

Допэмиссия ТГК-1 должна состояться в середине сентября 2007г. Как отмечают аналитики Собинбанка, в рамках допэмиссии планируется разместить 26% акций (за минусом долей Fortum и "Интерроса", в настоящее время входящих в состав акционеров) от размытого капитала. По решению РАО ЕЭС допэмиссия ТГК-1 будет совмещена с продажей госдоли. Таким образом, конечный покупатель в итоге получит 43,6% акций компании стоимостью не менее 2,5 млрд долл. Согласно утвержденному решению комитета по стратегии и реформированию, рассрочка стратегу при покупке пакета будет предоставлена до 28 феврала 2008г., на сумму задолженности предполагается начислять 6% годовых. В Собинбанке подсчитали, что, согласившись приобрести акции в рассрочку, стратег может переплатить за полученный пакет ТГК-1 до 70 млн долл.

Как отмечают аналитики ИК "Проспект", основным претендентом на допэмиссию ТГК-1 считается Газпром. Ранее назывались также другие претенденты - КЭС-Холдинг и "Евросибэнерго" (управляет энергетическими активами "Русала"), однако именно интерес Газпрома к активу, по мнению аналитиков, стал причиной утверждения механизма рассрочки в отношении продажи ТГК-1. "Газпром запланировал масштабную программу развития энергетического бизнеса, и теперь выясняется, что газовый монополист в случае приобретения допэмиссии ТГК-1 сможет воспользоваться рассрочкой платежа. Это достаточно своевременное решение", - отмечают эксперты компании "Атон". Аналитики напоминают, что в мае Газпром приобрел допэмиссию "Мосэнерго", а сейчас газовый гигант готовится выставить оферту для акционеров этой компании. Цена оферты пока неизвестна, но по закону об акционерных обществах она не может быть ниже цены приобретения Газпромом допэмиссии (такие сделки учитываются при расчете цены оферты за последние 6 месяцев) и ниже средневзвешенной цены акций "Мосэнерго" на биржевых площадках за последние 6 месяцев. Но цена приобретения допэмиссии 5,28 руб. значительно ниже котировок "Мосэнерго" за последние 6 месяцев, поэтому цена 5,28 руб. при расчете цены оферты использоваться не будет. "Газпрому достаточно выгодно все-таки воспользоваться рассрочкой платежа за дополнительные акции ТГК-1 в случае их приобретения. Тем более, что газовому монополисту необходимо еще приобретать допэмиссии ОГК-2 и ОГК-6, в которых Газпром владеет контрольными пакетами, но утратит контроль, если не приобретет допэмиссии этих генерирующих компаний", - указывают в "Атоне".

По мнению аналитиков, продажа ТГК-1 в рассрочку окажет влияние не только на конечную стоимость пакета акций компании, но и на оценку всей генерации на рынке. Тем более, ТГК-1, очевидно, не останется единственной генкомпанией, в отношении которой будет применен механизм рассрочки. Как отметили в пресс-службе РАО ЕЭС, рассрочка будет предоставляться стратегическим инвесторам для покупки других ОГК и ТГК, если сумма платежа окажется достаточно крупной. Параметры, по которым энергохолдинг определит предоставлять рассрочку или нет, не утверждены и будут обсуждаться в каждом конкретном случае непосредственно со стратегическими инвесторами, проявившими интерес к той или иной генкомпании.

Напомним, в июле 2007г. РАО ЕЭС продлило срок приема заявок на приобретение допэмиссии акций ТГК-1 до 14 сентября 2007г. Допэмиссия ТГК-1 запланирована в объеме не более 32,4 млрд руб. Для этого компания, как ожидается, выпустит 1 трлн 875 млрд 228 млн 129 тыс. 448 дополнительных обыкновенных акций (64% уставного капитала ТГК-1 до размещения или 39% увеличенного уставного капитала). Госдоля ТГК-1 составляет 23% увеличенного уставного капитала компании - 1 трлн 104 млрд 735 млн 971 тыс. 846 акций.

Государственная регистрация ОАО "ТГК-1" состоялась 25 марта 2005г. Операционную деятельность ТГК-1 начала 1 октября 2005г. С 1 ноября 2006г. (после завершения процедуры присоединения к ТГК-1 ОАО "Петербургская генерирующая компания", ОАО "Кольская генерирующая компания", ОАО "Апатитская ТЭЦ" и ОАО "Карелэнергогенерация") межрегиональный производственный комплекс ТГК-1 действует как единое акционерное общество. Уставный капитал ТГК-1 составляет 29 млрд 22 млн 224 тыс. 950,57 руб. и разделен на 2 трлн 902 млрд 222 млн 495 тыс. 057 обыкновенных именных акций одинаковой номинальной стоимостью 1 коп. Основные акционеры - РАО ЕЭС (55,7%), концерн Fortum (25,7%), "Интеррос" (7,2%). Чистая прибыль ТГК-1 за 2006г., рассчитанная по российским стандартам бухгалтерского учета (РСБУ), составила 598 млн руб.