Fitch подтвердило рейтинг Группы ЛСР с негативным прогнозом.
Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings сообщило, что подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента (РДЭ) ОАО "Группа ЛСР" в иностранной валюте на уровне B- и исключило рейтинг из списка Rating Watch "негативный". По рейтингу присвоен прогноз "негативный".
Исключение рейтинга из списка Rating Watch "негативный" отражает снижение краткосрочного риска невыплат по существенным долговым обязательствам ввиду подписания компанией в течение 2009г. новых соглашений о кредитном финансировании. Во второй половине 2009г. Группа ЛСР получила новое среднесрочное долговое финансирование в размере около 400 млн долл., преимущественно от российских государственных банков. Это сократило краткосрочный долг до уровня 391 млн долл. на настоящее время в сравнении с 681 млн долл. в сентябре 2009г. Компания ожидает подписать новые соглашения о банковском долговом финансировании в течение следующих двух месяцев.
Показатель ликвидности Группы ЛСР (источники ликвидности относительно использования ликвидности в течение следующих 12 месяцев) пока не превысил 1x (такой уровень указывал бы на то, что компания не подвержена неопределенности, связанной с привлечением нового внешнего долгового финансирования). Однако этот показатель близок к указанному уровню. На 31 декабря 2009г. показатель ликвидности у компании составлял 0,9x, повысившись с 0,7x в сентябре 2009г. Успешное по настоящее время управление Группой ЛСР краткосрочными долговыми обязательствами поддерживает мнение Fitch, что российские государственные банки (на которые сейчас приходится около 75% от общего выбранного долга компании в размере около 1 млрд долл.), продолжат оказывать ей поддержку с учетом текущего существенного уровня кредитования ими группы и сохранения ее стратегической значимости для государства как крупного поставщика стройматериалов в Санкт-Петербурге и области.
Кроме того, группа второй раз успешно договорилась об уступках по ковенантам на период до 31 декабря 2009г. Риск нарушения ковенантов в будущем сохраняется, однако обязательства, к которым относятся ковенанты, являются относительно небольшими в сравнении с общим существующим долгом компании (около 13% выбранного долга). Представляется вероятным, что в случае неполучения в будущем разрешений на несоблюдение ковенантов Группа ЛСР сможет использовать часть существующего невыбранного долга, чтобы осуществить необходимые выплаты.
Негативный прогноз отражает сохраняющуюся обеспокоенность, что все еще существует некоторая неопределенность в отношении способности Группы ЛСР продолжать привлекать новое финансирование, а также потенциальную волатильность ее перспектив в области продаж. Прогнозы Fitch по базовому сценарию указывают, что показатели кредитоспособности Группы ЛСР ухудшатся в 2010-2011гг. в сравнении с уровнями 2009г. Это отражает завершение существующих девелоперских проектов в 2009г., а также сравнительно более низкое число новых проектов, начатых Группой ЛСР в 2008-2009гг., что ограничивает денежный поток, связанный с девелоперской деятельностью, с 2010-2011гг.
Fitch ожидает, что прогнозируемое отношение чистого долга к операционной EBITDAR у Группы ЛСР может повыситься до пикового уровня в 3,5x на конец 2010г. по сравнению с 2,7x на конец 2009г. Обеспеченность процентных выплат (денежные средства от операционной деятельности (FFO)/чистые процентные выплаты), как ожидается, в этот период ухудшится до 2x с 2,5x, а затем восстановится до уровня ближе к 3x к концу 2012г. Осуществление данного базового сценария зависит от поступления EBITDA в результате полного ввода в эксплуатацию нового цементного завода в соответствии с ожиданиями и от некоторого увеличения продаж в девелоперском и строительном подразделениях Группы ЛСР с 2010г. При этом последнее будет поддерживаться новыми связанными с государством контрактами по жилищному строительству.
