Дело в предлогах

Фото: Bloomberg

Американский Минфин на выходных поменял в формулировке антироссийских санкций одно слово. И сильно ограничил этим российские банки и компании в правах: например, покупка нефтетрейдинговых активов банка Morgan Stanley теперь может потерять для «Роснефти» смысл

На прошлой неделе Управление по контролю за иностранными активами (OFAC) американского казначейства обнародовало документ о новых санкциях: в частности, был создан особый санкционный список Sectoral Sanctions Identifications List (SSIL), куда вошли Внешэкономбанк (ВЭБ), Газпромбанк, «Роснефть» и НОВАТЭК. В документе объяснялось, что американским банкам и инвесторам запрещено предоставлять компаниям из санкционного списка долговое финансирование сроком от 90 дней. Кроме того, ВЭБ и Газпромбанк не смогут привлечь у американцев капитал за счет выпуска новых акций («Роснефти» и НОВАТЭКа эти ограничения не касались).

Санкции в деталях

В документе OFAC, опубликованном 16 июля, ключевая санкционная формулировка выглядела так: The following transactions by U.S. persons or within the United States involving the persons listed below are hereby prohibited: transacting in, providing financing for, or otherwise dealing in new debt of longer than 90 days maturity of these persons. Ее буквальный перевод: «Запрещаются следующие транзакции со стороны физических и юридических лиц США или на территории США с участием нижепоименованных лиц [ВЭБа, ГПБ, «Роснефти» и НОВАТЭКа]: проведение сделок, предоставление финансирования или иные коммерческие операции с новыми долговыми обязательствами этих лиц со сроком платежа от 90 дней». Из этой формулировки следовало, что под запрет попадают сделки с новыми долговыми обязательствами, выпущенными российскими компаниями из секторального списка.

Но в тот же день на сайте Минфина США была опубликована директива Белого дома, в которой использовалась та же самая формулировка по поводу санкций, за исключением заключительного предлога: ...for these persons.

На этот нюанс в разговоре с РБК обратил внимание юрист американской компании Bryan Cave Клиф Бернс, специализирующийся на экономических санкциях. Он указал на то, что разница между двумя предлогами в этом контексте весьма существенная. Формулировка с предлогом for расширяет сферу действия санкций: вместо «...с новыми долговыми обязательствами этих лиц» стало «...с новыми долговыми обязательствами в интересах этих лиц». Это значит, что, например, Газпромбанк или ВЭБ не смогут не только привлекать заемные средства у американских компаний и граждан, но и сами предоставлять займы американцам. Кроме того, российские банки не смогут не только размещать свои акции нового выпуска среди американских инвесторов (они не собирались этого делать и до санкций), но и совершать сделки с американцами по новым акциям третьих компаний.

На выходных Минфин США задним числом внес изменение в санкционные документы OFAC, утвердив формулировку с предлогом for, то есть расширительное толкование санкций. Официальный представитель Минфина США Хагар Чемали подтвердила РБК, что OFAC внесло изменение в санкционный документ, заменив один предлог на другой. От других комментариев она отказалась.

Жертва предлога

На практике самые серьезные последствия замена формулировки может иметь для «Роснефти» и ее сделки по покупке нефтетрейдинговых активов американского банка Morgan Stanley, включая американскую компанию Morgan Stanley Capital Group Inc. Новые секторальные санкции США не ограничивают коммерческие операции между российскими компаниями и их американскими партнерами. Morgan Stanley по-прежнему рассчитывает завершить сделку по продаже трейдингового бизнеса «Роснефти» до конца года, говорила на прошлой неделе, после введения санкций, финансовый директор банка Рут Порат. Но сделка может потерять смысл для самой «Роснефти», если санкционные ограничения затронут ее торговый бизнес в США: расширительное толкование секторальных санкций означает, что американская «дочка» «Роснефти» не сможет брать внутригрупповые займы у материнских структур, считает Бернс. Она также не сможет привлекать долларовые заимствования у американских юрлиц, поскольку «секторальные» ограничения распространяются на все компании, в которых «Роснефти» принадлежит хотя бы 50%. Представители «Роснефти» заявляли в пятницу, что компания «проводит юридический анализ объявленных санкций и консультации со своими международными партнерами», но собирается продолжать работу «по действующим проектам и соглашениям». В понедельник РБК не удалось получить новые комментарии от компании.

Другим подводным камнем для «Роснефти» могут стать ограничения на сделки с зарубежными нефтетрейдерами на условиях предоплаты, считает Бернс. В последнее время «Роснефть» заключила несколько крупных долгосрочных контрактов с западными трейдерами (Glencore, Vitol, Trafigura): в рамках этих сделок российская компания получала долларовое финансирование в обмен на будущие поставки нефти. Финансируют такие авансы, как правило, западные банки, среди которых встречаются и американские.

Сделки на условиях предоплаты не покрываются новыми санкциями Минфина США, возражает профессор финансов и директор по рынкам энергоносителей Бизнес-колледжа Бауэра в Хьюстоне Крейг Пирронг. Обычно синдикат банков предоставляет кредит нефтетрейдеру, а тот, в свою очередь, направляет эти деньги в качестве предоплаты «Роснефти». Заемщиком выступает трейдер, а не «Роснефть», отмечает Пирронг в своем личном блоге, и авансовые платежи не числятся в разъяснениях Минфина США в качестве примера долговых инструментов, попадающих под запрет. Бернс с этим не согласен: «Я бы расценивал платежи авансом более 90 дней как подпадающие под санкционный режим, и финансирование банками таких сделок может идти вразрез с санкциями». Проблема, по словам Бернса, заключается в том, что OFAC не будет давать каких-либо публичных разъяснений относительно сферы действия новых санкций. А в условиях неопределенности толкования санкций банки, как правило, перестраховываются и воздерживаются от сделок.