Кончился ли кризис в российской экономике

Фото: РБК

Чиновники заявляют, что падение экономики остановилось. Но этот кризис отличается от предыдущего: теперь главным пострадавшим стало население, и это уже надолго.

Не такой уж страшный

В первом квартале 2015 года российская экономика упала всего на 1,9%. И члены правительства, и эксперты заговорили о том, что худшее уже позади и что вот-вот начнется подъем. Идеальный шторм в экономике России оказался мощным — с начала ноября и до конца января рубль потерял треть своей стоимости, — но не продолжительным. К концу зимы ситуация на финансовых рынках начала улучшаться, прежде всего из‑за 30‑процентного отскока цен на нефть.

Разрушительные эффекты финансового шторма были сконцентрированы главным образом в финансовом секторе. Промышленное производство продолжало расти благодаря 20‑процентному росту закупок вооружений. Сельское хозяйство получило позитивный импульс от хорошего урожая, а пищевая промышленность — вследствие эмбарго на импорт продовольствия из стран Запада. Жилищное строительство в начале года продолжало расти сверхвысокими темпами (33% к первому кварталу 2014 года), что частично компенсировало спад в промышленных инвестициях.

Это не конец

Однако ключевые параметры российской экономики в кризис 2008–2009 годов и во время нынешнего кризиса выглядели очень по‑разному. В этот раз основным пострадавшим выступает население. И этот кризис совсем даже не закончился. В прошлый кризис девелопмент был одним из самых пострадавших секторов экономики, так как основная масса жилищного строительства велась девелоперами за счет собственных и заемных средств. Но за семь лет совокупный объем ипотечных кредитов, выданных российскими банками, вырос в шесть раз.

Четыре драйвера кризиса

На углубление кризисных явлений будут работать четыре фактора.

1. Высокая инфляция. Правительство и ЦБ ожидают, что к концу года она опустится до 12%. Но и это уровень 2003–2004 годов. И кто сказал, что такой темп роста цен будет благоприятно сказываться на экономической динамике? А если инфляция вновь ускорится из‑за плохого урожая, нового витка девальвации рубля, роста тарифов естественных монополий или монетарного финансирования дефицита бюджета Центральным банком? Последствия высокой инфляции хорошо известны: падение уровня жизни населения, снижение инвестиционной активности, осложнение ситуации в бюджете и банковском секторе.

2. Перекошенный бюджет. Пока Минфину удалось сократить расходы бюджета менее чем на 2%, а плановый дефицит федерального бюджета составляет 3,7% ВВП. Да, в условиях рецессии Минфин даже обязан проводить антициклическую политику и не допускать сильного снижения расходов. Но на деле сокращение реальных расходов федерального бюджета в текущем году составит 7–9%, и Минфин планирует дальнейшее их сокращение в 2016–2017 годах. Первыми «под нож» пойдут инвестиции. Такой бюджет будет тормозить экономику и в краткосрочной, и в долгосрочной перспективе.

3. Вечно тонущие банки. Восстановление финансовых рынков и отскок курса рубля на первый взгляд улучшили текущее состояние банковской системы. Однако это впечатление может оказаться ошибочным. С одной стороны, ЦБ дал серьезные послабления банкам с точки зрения оценки их рисков и устойчивости, и эти послабления, возможно, будут продлены. С другой стороны, финансовое положение многих заемщиков неизбежно будет ухудшаться, заставляя банки соглашаться с потерями, забирать залоги на свои балансы или пролонгировать кредиты. Поэтому через какое‑то время мы можем снова услышать мольбы банков о бюджетной помощи.

4. Сокращение инвестиционной активности, начавшееся еще в конце 2011 года. Снижение инвестиций будет продолжаться, о чем говорят и сокращение внутреннего спроса, и сохранение западных санкций, и сокращение импорта из‑за падения нефтяных цен. Минэкономразвития оценивает снижение совокупных инвестиций в этом году на уровне 11%. Но в прошлом году инвестиции тоже сокращались, а в позапрошлом не росли.

Российская экономика устойчива в силу своей примитивности. Но нет оснований поддерживать оптимизм властей, уже увидевших свет в конце тоннеля. Сползание экономики России в рецессию будет продолжаться еще несколько кварталов, вслед за чем неизбежно последует отскок, короткий и несильный. За ним может последовать новое снижение. А потом — новый отскок. Пилообразное движение на одном уровне — одним словом, стагнация.