Что такое buyback? Почему компании выкупают свои акции c биржи
В этой статье:
Что такое бай-бэк простыми словами
Бай-бэк (buyback) — это обратный выкуп акций. При бай-бэке компания выкупает бумаги у акционеров и фактически забирает из обращения на фондовом рынке некую часть своих акций.
Чаще всего корпорации объявляют об обратном выкупе, когда у них накапливаются свободные наличные средства, которые не находят применение в инвестициях для развития компании. Обратный выкуп позволяет увеличить фактические доли крупнейших акционеров и упрочить их позиции.
Тем более что в условиях сильной конкуренции, если крупная компания имеет достаточно свободных средств, но у нее сейчас нет новых направлений для развития и для вложения своего капитала, инвесторы могут расценивать это как признак стагнации бизнеса и начинают продавать ее акции.
Чем дешевле акции, тем легче можно перекупить значительные доли акций компании. Это создает риски смены собственника или поглощения. Чтобы не допустить этого, менеджмент компании прибегает к обратному выкупу своих акций у акционеров — спрос на бумаги, создаваемый компанией при выкупе, и последующее уменьшение акций в обращении двигают котировки вверх, а стало быть, и стоимость компании.
Есть несколько задач, которые решает компания, когда объявляет бай-бэк:
- снизить риск враждебных поглощений;
- избавиться от избыточной ликвидности;
- изменить структуру капитала;
- улучшить соотношение прибыли с ценой акции;
- получить льготы при начислении налога на дивиденды;
- передать выкупленные акции служащим компании.
Компании зачастую объявляют buyback в случае сильного провала котировок и значительной недооценки рынком цены акций относительно их фундаментальных характеристик. Но обратный выкуп может проходить также на высоких уровнях цен акций — такой buyback является возвратом денег акционерам, альтернативным дивидендным выплатам.
В любом случае обратный выкуп создает дополнительный спрос на акции компании и в большинстве случаев является позитивом. Если же обратный выкуп приводит к сильному росту долговой нагрузки компании и падению рентабельности, то он проводится скорее во вред бизнесу.
Как и зачем компании выкупают акции
Объявив buyback, компания может выкупить свои акции либо с открытого рынка, либо напрямую у акционеров. В любом случае интерес инвесторов к бумагам будет расти.
Чаще всего эмитент выкупает акции с открытого рынка. В этом случае компания обязана заранее официально объявить на своем сайте о размере программы бай-бэка и о сроках ее проведения.
Компания выставляет на бирже заявку на покупку акций — заранее оповещать об объеме акций в каждой заявке и о цене покупки она не обязана. Выкупать эмитент свои акции может как на всех биржах, на которых котируются бумаги, так и на одной из них. Это решает сам эмитент .
Обратный выкуп акций на открытом рынке — самый простой тип buyback. К нему компании чаще всего и прибегают, в особенности на американском и европейском фондовых рынках. Российские эмитенты иногда тоже выкупают свои акции.
Компания также может выкупить свои акции непосредственно у акционеров, объявив тендерный выкуп по фиксированной цене или же тендерный выкуп по типу «голландского аукциона».
Такой выкуп отличается от выкупа с открытого рынка тем, что предполагает выкуп большой доли акций за сжатый срок. Срок действия предложения покупки акций обычно не превышает нескольких недель, цена же выкупа всегда фиксированная и обязательно превышает текущую рыночную цену бумаг.
Все акционеры, которые желают продать акции компании, подают заявку. Если общий объем заявок акционеров превышает предложение, то эмитент вполне может выкупить больше акций, чем планировал изначально.
В случае выкупа по схеме «голландского аукциона» его участники должны указать минимальную и максимальную цены, которые они готовы заплатить за акции. Затем акционеры подают заявки по приемлемым для них ценам в указанном диапазоне. После этого все поданные заявки сортируются по возрастанию цены. Исполняются заявки акционеров по минимальной цене, которая может обеспечить выкуп всего предложения компании.
Что компания делает с выкупленными акциями
Выкупленные акции становятся собственностью всей компании. Такие акции называются казначейскими. Они не имеют права голоса, по ним не выплачиваются дивиденды, а еще они не участвуют в разделе имущества при ликвидации компании. Более того, эмитент обязан в течение года или продать эти акции не ниже рыночной цены, или погасить, уменьшив уставной капитал.
Если эмитент имеет дочернюю компанию и выкупает акции на баланс своей «дочки», то в этом случае акции обладают правом голоса, по ним выплачиваются дивиденды и компания не обязана их продавать. Такие акции называются квазиказначейскими.
Что бай-бэк дает акционерам
- Компания обычно выкупает акции по цене выше рыночной. Значит, акционер либо продаст акции выше текущей цены, либо стоимость его акций (если он их не продаст) увеличится.
- Если в результате обратного выкупа компания аннулирует (погасит) выкупленные акции, то акций в обращении станет меньше, а прибыль на каждую акцию — выше, что опять же выгодно владельцам акций.
Получается, что если обратный выкуп акций выгоден акционерам компании, то инвесторы могут успеть приобрести бумаги эмитента, объявившего buyback, с тем, чтобы получить все выгоды акционеров.
Единственное, когда инвесторам следует воздержаться от покупки акций эмитента, объявившего buyback, это если причиной тендерного выкупа стали какие-либо внутренние корпоративные события компании.
Как buyback повысил цену акций: примеры
В 2024 и 2025 годах объявления о бай-бэке по-разному влияли на котировки российских компаний. В отличие от западной практики, где такой шаг обычно поддерживает рост цен, в России реакция рынка была неоднозначной и часто негативной на фоне недоверия инвесторов к истинным целям выкупа, а также из-за общей негативной динамики на рынке в условиях высокой ключевой ставки и повышения долговой нагрузки компаний. В такой обстановке один только бай-бэк с трудом мог переломить нисходящий тренд, особенно если у компании были фундаментальные проблемы.
Тем не менее среди обратных выкупов есть примеры с позитивной динамикой бумаг.
Компания Ozon объявила о запуске программы обратного выкупа акций, которая продлится до конца 2026 года, ее объем составит до ₽25 млрд. Цель: мотивация сотрудников. Аналитики рынка оценили этот фактор для бумаг положительно: новость о бай-бэке сопровождалась позитивными финансовыми результатами и первой в истории компании рекомендацией по дивидендам.
Акции Whoosh росли после утверждения новой программы buyback. Совет директоров ПАО «ВУШ Холдинг» утвердил программу обратного выкупа акций объемом до 1,5 млн, что эквивалентно около 1,3% уставного капитала общества. Период действия программы — до даты выкупа всех приобретаемых бумаг, но не позднее 31 августа 2026 года. Цель программы: выкуп с целью последующей мотивации сотрудников.
В 2024 году бумаги железнодорожного оператора Globaltrans реагировали ростом на одобрение акционерами выкупа депозитарных расписок у инвесторов по цене ₽520 за бумагу.
Главное о бай-бэке
- Бай-бэк (buyback) — это обратный выкуп компанией собственных акций с рынка.
- Основные цели: повышение стоимости акций, оптимизация структуры капитала, мотивация работников и защита от враждебного поглощения.
- Бай-бэк выгоден акционерам, так как сокращение числа акций в обращении ведет к росту прибыли на акцию (EPS).
- Компания может проводить выкуп с открытого рынка или через тендерное предложение по фиксированной цене.
- Выкупленные акции (казначейские) теряют право голоса и не участвуют в дивидендных выплатах.
- Объявление о бай-бэке часто служит позитивным сигналом для рынка, указывая на уверенность менеджмента в будущем компании.
- Инвестору стоит насторожиться, если бай-бэк финансируется за счет долга и существенно повышает долговую нагрузку компании.
Читайте «РБК Инвестиции» в Telegram.
