Что будет с ключевой ставкой на заседании ЦБ в апреле: мнения экспертов
В этом тексте:
На последнем заседании 20 марта совет директоров Банка России принял решение снизить ключевую ставку до 15%. Это решение ЦБ стало седьмым подряд смягчением денежно-кредитной политики.
Эксперты, опрошенные «РБК Инвестициями», отмечают, что даже с учетом геополитической неопределенности российская экономика продолжает охлаждаться, а потому, вероятнее всего, ЦБ продолжит постепенно снижать ключевую ставку.
«РБК Инвестиции » изучили ситуацию на рынке перед заседанием по ключевой ставке, которое пройдет 24 апреля, а также попросили экспертов дать прогноз о том, какое решение примет Банк России, и указать факторы, которые, предположительно, будут на него влиять.
Ситуация на рынке перед заседанием 24 апреля и риторика Банка России
В пресс-релизе по итогам мартовского заседания по ключевой ставке Банк России подчеркнул, что экономика приближается к траектории сбалансированного роста.
«В феврале рост цен ожидаемо замедлился после временного ускорения в январе. Устойчивые показатели текущего роста цен, по оценке Банка России, остаются в диапазоне 4–5% в пересчете на год. Вместе с тем значимо выросла неопределенность со стороны внешних условий», — отметил регулятор.
Сигнал по ставке в пресс-релизе сохранился мягким, однако в конце была добавлена фраза об оценке рисков: «Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях в зависимости от устойчивости замедления инфляции, динамики инфляционных ожиданий, а также от оценки рисков со стороны внешних и внутренних условий».
По данным Росстата, индекс потребительских цен с 31 марта по 6 апреля вырос на 0,19% против роста на 0,17% неделей ранее. Всего с начала 2026 года потребительские цены выросли на 3,15%.
Минэкономразвития сообщило, что в годовом выражении инфляция на 6 апреля была на уровне 5,95% по сравнению с 5,86% неделей ранее.
На предстоящем заседании по ключевой ставке Банк России может рассмотреть возможность ее дальнейшего снижения или взять паузу. Об этом заявил советник главы регулятора Кирилл Тремасов.
«Я думаю, мы будем оценивать целесообразность дальнейшего понижения ставки. Но я думаю, что на столе будут предложения о том, что, может быть, имеет смысл взять паузу», — отметил он.
В марте ЦБ отмечал, что основные проинфляционные риски на текущий момент связаны с ухудшением перспектив мировой экономики и ростом ценового давления, а также с отклонением российской экономики от траектории сбалансированного роста. Еще одним фактором регулятор назвал высокие инфляционные ожидания населения, которые в марте выросли.
Инфляционные ожидания населения России в марте 2026 года выросли на 0,3 п.п., до 13,4%, следует из опроса «инФОМ», проведенного по заказу Банка России.
Показатель снова перешел к росту после снижения в прошлом месяце. Сейчас он находится на уровне мая 2025-го, когда ожидаемая инфляция также была на уровне 13,4%.
Какое решение примет ЦБ на заседании 24 апреля: мнения экспертов
Руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая полагает, что Банк России на апрельском заседании продолжит снижение ключевой ставки и сделает шаг на 50 б.п. — до 14,5% годовых. Аргументы в пользу такого решения она привела следующие:
- траектория инфляции (судя по недельным данным) идет ниже февральской оценки Банка России;
- перегрев спроса уменьшается быстрее, чем предполагалось в февральском прогнозе;
- повышение НДС в целом уже перенесено в цены;
- в январе—феврале динамика кредитования была сдержанной.
При этом Беленькая не исключает, что регулятор также может выбрать и более осторожный вариант: сохранение ставки на текущем уровне либо ее снижение шагом в 25 б.п. «Этот выбор может во многом зависеть от развития ситуации на Ближнем Востоке, где сейчас изменения происходят очень динамично», — резюмировала она.
Начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «Велес Капитал» Юрий Кравченко также прогнозирует, что Банк России снизит ставку до 14,5%. По его словам, основное ограничение для более быстрого снижения ставки — сохраняющиеся повышенные инфляционные ожидания, которые в логике ЦБ повышают риск более устойчивого инфляционного давления.
В материалах к предыдущему заседанию Банк России констатировал, что сохранение ставки без изменений может создать риски избыточного охлаждения экономики и последующего сильного отклонения инфляции вниз от цели, напомнил главный аналитик центра инвестиционной аналитики СК «Росгосстрах Жизнь» Владимир Малиновский. Он также ожидает от регулятора шаг в 50 б.п.
«Шаг изменения ключевой ставки, скорее всего, останется сдержанным и составит 50 б.п. из-за проинфляционных рисков. При этом неопределенность по поводу ближневосточного конфликта и бюджетной политики может стать препятствием для смягчения риторики и более решительных шагов в снижении ключевой ставки», — считает старший аналитик УК «Первая» Наталья Ващелюк.
Действие бюджетного правила в России приостановлено до 1 июля 2026 года. «Мы сейчас приостановили действие бюджетного правила до лета. Вернемся к этому вопросу, исходя из складывающейся ситуации с ценами на энергоресурсы», — заявил министр финансов Антон Силуанов.
Руководитель департамента аналитики инструментов с фиксированной доходностью инвестиционной компании «Вектор Капитал» Иван Таскин также придерживается мнения, что ставка будет снижена до 14,5%. По его мнению, единственным препятствием к снижению ставки может быть общемировой рост инфляции на фоне подорожания энергоресурсов.
«С вероятностью 80% ставка будет снижена на 50 б.п. С вероятностью 20% — на 100 б.п. На столе у регулятора может также остаться вариант сохранения ставки, но это крайний сценарий для чрезвычайных обстоятельств», — поделился своим мнением руководитель аналитического отдела УК ПСБ Александр Головцов.
Руководитель отдела инвестиционного консультирования сервиса «Газпромбанк Инвестиции» Андрей Ванин аналогично считает, что ставка будет снижена до 14,5% в связи с продолжающимся охлаждением экономики.
Альтернативного мнения придерживается глава аналитического департамента «Цифра брокер» Наталия Пырьева, которая прогнозирует сохранение ключевой ставки на текущем уровне. По ее словам, это будет сделано для оценки воздействия внешних рисков на инфляцию в России, а также для большего понимания обстановки в части бюджетной политики.
Читайте «РБК Инвестиции» в Max.
