Инвесторы вывели $11 млрд из фондов «мусорных» облигаций с начала года
За последний месяц инвесторы выводили в среднем по $2 млрд в неделю из фондов американских высокодоходных («мусорных») облигаций, пишет Financial Times со ссылкой на данные JPMorgan. Это более чем в 20 раз превышает показатели за предыдущие четыре недели. В целом с начала года из этого класса активов было выведено почти $11 млрд.
«Мусорные облигации» (англ. junk bonds) — это облигации компаний с низким кредитным рейтингом, который присваивают агентства Standard & Poor’s (S&P), Moody's и Fitch. К примеру, облигации с рейтингами «AAA» и «AA» означают высокое кредитное качество, «A» и «BBB» — среднее кредитное качество. Они считаются облигациями инвестиционного уровня, а облигации с рейтингом ниже этих категорий — «BB», «B», «CCC» и т.д. — относятся к низкому кредитному качеству и относятся к «мусорными».
Такие облигации несут высокий риск дефолта из-за нестабильного финансового состояния эмитента . Чтобы компенсировать этот риск, они предлагают более высокую доходность, чем облигации инвестиционного уровня. При этом их цена сильно зависит от состояния экономики — на стабильных или растущих рынках они показывают хорошие результаты, но во время спадов обычно первыми теряют в цене.
По данным JPMorgan, рынок кредитов с высоким долговым риском показал отток в среднем $887 млн в неделю за последний месяц, тогда как месяцем ранее наблюдался приток $247 млн. Как отмечает издание, на него сейчас оказывает давление сектор программного обеспечения, столкнувшийся с трудностями из-за развития ИИ.
Уход инвесторов от рискованных активов также оказывает давление на размещение новых долговых выпусков на рынке «мусорных» облигаций. В марте компания — разработчик программного обеспечения Qualtrics остановила продажу облигаций на сумму более $5 млрд, так как интерес инвесторов снизился на фоне опасений по поводу ИИ. Компания Sealed Air тем временем предложила более выгодные условия и цены для завершения размещения облигаций на $7,2 млрд из-за ожиданий роста расходов в связи с высокими ценами на нефть.
Основатель компании Arini Capital Хамза Лемсуггер отметил, что управляющие фондами в последнее время воздерживаются от участия в новых размещениях. По его словам, развитие искусственного интеллекта снизило интерес инвесторов к долговым инструментам компаний из сектора ПО. В то же время конфликт на Ближнем Востоке может давить на маржу предприятий, выпускающих химикаты и упаковку.
Однако, несмотря на текущую волатильность и повышенную неопределенность, индекс «мусорных» облигаций, согласно данным индекса Ice BofA, с начала года снизился всего на 0,6%.
Хамза Лемсуггер считает, что рынок «пока не отражает ситуацию». «Как только ликвидность будет исчерпана, цены начнут падать», — считает эксперт.
Глава отдела фиксированного дохода DWS Group Джордж Катрамбоне добавляет, что инвесторов также беспокоит ослабление рынка труда США и проблемы в частном кредитовании — эти вопросы, по его мнению, также пока остаются в тени из-за конфликта на Ближнем Востоке.
Признаком того, что инвесторы требуют более высокой компенсации за риск дефолта по низкокачественным долговым инструментам, стало увеличение среднего спреда до 3,46 процентного пункта — максимума с мая 2025 года. Общая доходность этих бумаг на конец марта превышала 7,4%, следует из данных Ice BofA.
Тем не менее некоторые инвесторы считают, что текущая доходность «мусорных» облигаций недостаточна с учетом сохраняющихся рисков, например возможной инфляции, вызванной конфликтом на Ближнем Востоке, которая может изменить траекторию снижения процентных ставок. Если ставки начнут расти, долговые бумаги, выпущенные под более низкую доходность, станут менее привлекательными.
«В мире растет неопределенность. Мы не думаем, что получим компенсацию», — сказал старший портфельный менеджер Fort Washington Investment Advisors Дэн Картер. По его словам, компания сократила вложения в высокодоходные облигации и увеличила долю облигаций инвестиционного уровня.
Сокращение инвестиций в «мусорные» облигации сопровождается ростом спроса на более безопасные активы — облигации инвестиционного класса показывают еженедельный приток в среднем в размере более $5,2 млрд, следует из данных JPMorgan.
Согласно данным Ice BofA, рост доходности казначейских облигаций и расширение кредитных спредов — премий, которые заемщики платят по сравнению с доходностью казначейских бумаг США — привели к увеличению доходности корпоративных облигаций инвестиционного класса до 5,15% к концу марта с 4,7% месяцем ранее.
Читайте «РБК Инвестиции» в Max.
