Защита от инфляции. Как учесть рост цен и защитить портфель

Фото: Старший вице-президент, директор департамента управления благосостоянием ПСБ Алексей Жоголев

Какую инфляцию учитывать при работе с инвестиционным портфелем

Хеджирование инфляционных рисков не всегда главная цель инвестиций. Корреляция доходности с инфляцией характерна для пенсионных фондов. В других сценариях это определяется конкретными целями инвестирования. Например, инвестор может в первую очередь фокусироваться на получении максимальной доходности для заданного уровня риска или достижении целевого уровня доходности с минимальным риском. В таких случаях инфляция зачастую не играет первостепенного значения.

Однако инфляционное давление воздействует на прибыльность различных классов активов. Инвестору важно понимать эти механизмы и выбирать инструменты, которые помогут защитить капитал и сохранить его покупательную способность. Инфляция влияет на доходы, расходы и прибыли отдельных компаний и отраслей — в первую очередь через процентные ставки. Это влияние обычно учитывается при расчетах ожидаемой доходности и риска по портфелям. На динамику процентных ставок влияет текущая потребительская инфляция, ее базовые показатели (без учета волатильных составляющих) и инфляционные ожидания.

Инфляция отпускных цен и расходов в различных отраслях и компаниях всегда специфична и зависит от множества факторов. Например, для компаний сырьевых секторов внутренняя потребительская инфляция скорее минус, так как увеличивает их расходы, тогда как доходы привязаны к экспортным ценам.

Для секторов, ориентированных на внутренний спрос, инфляция в большинстве случаев — это плюс, но надо смотреть на нее по ключевым статьям расходов. Так, у некоторых компаний рост расходов на персонал и логистику в прошлом году обгонял выручку.

Что такое инфляция и как защитить от нее свои доходы

Инфляция , Хеджирование , Облигации , Недвижимость , Акции

Какие инструменты защищают от инфляции

Для защиты сбережений от роста цен обычно используют следующие инструменты:

• Флоатеры — облигации с плавающим купоном, который привязан к ключевой ставке. При ускорении инфляции ЦБ повышает ставку, и купонный доход по этим бумагам увеличивается. При высокой ставке лучше выглядят короткие корпоративные флоатеры, поскольку обеспечивают меньшую волатильность цены, гибкость и сниженный кредитный риск за счет короткого срока.
• Драгоценные металлы — например, золото остается одним из самых популярных защитных активов при любой ситуации в экономике, особенно при высокой волатильности финансовых рынков (монеты, слитки, металлические счета, фьючерсы на золото на бирже, БПИФы драгоценных металлов).
• Недвижимость — один из самых надежных активов даже при низкой доходности от аренды.
• Валюта — доллар, евро, юань защищают покупательную способность от обесценения национальной валюты при ускорении инфляции. Однако в последнее время рубль укрепляется, несмотря на макроэкономические и геополитические факторы.
• Вклады — традиционный способ защиты от инфляции.
• Акции компаний внутреннего сектора, которые способны перекладывать рост издержек на потребителей.
• ОФЗ-ИН (линкеры) — облигации с номиналом, индексируемым к динамике потребительских цен. Однако в последние годы при росте инфляции они чаще вели себя как облигации с фиксированной ставкой, т.е. дешевели.

Какой инструмент выбрать инвестору сейчас

На сегодняшний день инвесторам по-прежнему больше всего интересны рублевые ставки, поэтому защитить от инфляции, а также дополнительно заработать позволяют такие инструменты, как облигации и депозит. Реальные процентные ставки высокие, и даже прогноз ключевой ставки Банка России на 2028 год существенно превышает официальные темпы роста потребительских цен — 7,5–8,5% годовых против текущей инфляции на уровне 6% и прогнозной 4–5%.

1. Облигации

Если инвесторы опасаются резкого скачка инфляции, то значительную долю портфеля могут составлять облигации с плавающей ставкой — они защищают от процентного риска в условиях жесткой денежно-кредитной политики. При этом доходность, даже если опасения инвестора не оправдаются, при текущей ситуации с процентными ставками все равно будет привлекательной и в реальном, и в абсолютном выражении.

2. Инструменты с экспозицией на валюту

Если инвестор хочет сохранить покупательную способность сбережений в иностранной валюте, он может выбрать инструменты с валютной привязкой — соответствующие облигации и золото. В рублевом выражении текущая рыночная конъюнктура позволяет и сохранить капитал, и защитить его от инфляции на самых разных горизонтах вложений.

3. Депозиты

Интерес для инвесторов в текущих условиях могут представлять короткие депозиты и накопительные счета с высокими ставками. Максимальные ставки остаются по вкладам на сроках 3–6 месяцев и находятся на уровне 13–13,5%. Более интересно выглядят короткие вклады на сроки 3–6 месяцев при их дальнейшем повторном реинвестировании. Данная стратегия позволит получить более высокую доходность в течение года по сравнению с открытием годового вклада. Хорошей альтернативой может выступить накопительный счет с повышенной ставкой, например зависящей от транзакционной активности по банковским картам. Средства будут доступны инвестору 24/7, а ставка может быть незначительно ниже коротких трехмесячных вкладов, ее изменение также будет происходить вслед за динамикой ключевой ставки.

Стоит ли инвестору менять структуру портфеля в зависимости от темпов роста цен

Ребалансировка портфеля нужна для управления риском, а не для спекуляций на каждом развороте рынка. Пересматривать структуру портфеля имеет смысл при серьезных изменениях рыночной ситуации либо прогнозов на будущее. С регулярной периодичностью, например раз в месяц или раз в квартал, можно оценивать результаты инвестирования.

Приведем несколько примеров, когда ротация портфеля была оправдана. В конце 2024 года в условиях перехода к смягчению денежно-кредитной политики инвестор пересматривал структуру портфеля в сторону облигаций с длинной дюрацией — при снижении ставок они растут в цене быстрее коротких выпусков.

Еще один пример, когда ребалансировка портфеля оправдана, — это смена тренда на валютном рынке в 2025 году. В период слабого рубля выигрывают компании, ориентированные на поставки за рубеж, поскольку они получают выручку в валюте. Однако при развороте тренда и укреплении национальной валюты более устойчивы компании, ориентированные на внутренний спрос, например ретейлеры. Поэтому инвестор уменьшает долю бумаг экспортеров в портфеле и наращивает бумаги эмитентов  с фокусом на внутренний рынок.

Диверсификация: как обезопасить инвестиции

Диверсификация , Личные финансы , Акции , Облигации , Частные инвестиции

Как ребалансировать портфель в 2026 году

В этом году в фокусе у инвесторов будут сбалансированные стратегии — это могут быть как консервативные стратегии, основанные на облигациях (ОФЗ, корпоративные облигации с фиксированным купонов и флоатеры, облигационные фонды), так и сбалансированные стратегии — по классам активов (акции и облигации) и валютам (рублевые и валютные облигации).

Пока цены продолжают расти и Банк России удерживает ставку на высоком уровне, инвесторы могут защитить покупательную способность средств при помощи:

• облигаций (в том числе с плавающей ставкой);
• вкладов;
• квазивалютных инструментов.

При устойчивом замедлении инфляции и снижении доходностей долговых инструментов инвестор может также постепенно увеличивать долю акций и защитных инструментов (драгоценных металлов и валюты) в портфеле.

В случае геополитической разрядки российскому рынку потребуется несколько месяцев устойчивого роста, прежде чем средства инвесторов будут перенаправлены в акции. Основные притоки на рынок акций начнутся после того, как индекс Мосбиржи поднимется выше 3000 пунктов.