Курс рубля на Мосбирже упал после сообщения Минфина
Курс рубля на Мосбирже резко снизился по отношению к юаню на фоне сообщения Минфина о том, что ведомство приостановит операции по бюджетному правилу в марте.
На максимуме курс юаня вырос на 1,7% по сравнению с уровнем закрытия вторника, до ₽11,358, свидетельствуют данные торговой площадки на 12:05 мск.
Минфин не будет проводить операции с валютой в марте из-за планов по изменению бюджетного правила.
«В связи с планируемыми изменениями параметра базовой цены на нефть в бюджетном законодательстве Минфин России принял решение не проводить операций по покупке/продаже иностранной валюты и золота на внутреннем валютном рынке в рамках бюджетного правила в марте 2026 года», — сообщила пресс-служба Минфина.
В предыдущий раз Минфин приостанавливал исполнение бюджетного правила в начале 2022 года.
Минфин в период с 6 февраля по 5 марта ежедневно продавал валюту и золото в эквиваленте ₽11,9 млрд в день. Во второй половине января ежедневные продажи были равны ₽12,8 млрд. Таким образом, Минфин приостановит покупки и продажи валюты по бюджетному правилу с пятницы, 6 марта.
В среду, 25 февраля, глава Минфина Антон Силуанов анонсировал возможное ужесточение бюджетного правила в ближайшие недели. Он заявил, что с целью сохранения средств Фонда национального благосостояния правительство ужесточит бюджетное правило, сместив базовую цену нефти. Это должно привести к снижению объемов продажи валюты. Силуанов отметил, что решение будет принято оперативно, однако его параметры не раскрыл.
Согласно логике бюджетного правила, если фактическая цена российской нефти Urals складывается ниже цены отсечения ($59 за баррель на 2026 год), то выпадающие нефтегазовые доходы бюджета компенсируются за счет Фонда национального благосостояния (ФНБ).
Если такое решение будет принято, это будет очередная правка бюджетного правила после 2022 года: в 2023 году правительство вообще отказалось от цены отсечения, которая до этого составляла $40 за баррель в ценах 2017 года; в 2024 году была установлена цена отсечения $60 за баррель; в 2025 году было принято решение начиная с 2026 года ежегодно понижать цену на $1 — до $55 к 2030 году. По словам источника РБК, знакомого с ходом обсуждений в правительстве, новые приближенные к реальности параметры — $50–55.
Что будет с курсом рубля после решения Минфина
Приостановка Минфином покупки и продажи валюты по бюджетному правилу в марте означает, что на рынке останутся только продажи валюты Банком России в рамках зеркалирования ₽4,6 млрд, отмечает экономист Егор Сусин.
Потенциально это может ослабить рубль, сообщил эксперт. Учитывая, что средняя цена нефти Urals за февраль составила около $45 за баррель, прямой эффект на курс может составить примерно ₽3. При этом экономист отметил, что текущие цены на нефть уже подошли к $54-55 за баррель и это, как и рост цен на газ, будет увеличивать выручку экспортеров.
Накануне цена нефти Brent выросла на 9% и впервые за 1,5 года превысила $85 за баррель. Биржевые цены на газ в Европе взлетели до максимума за три года.
По словам главного экономиста «Т-Инвестиций» Софьи Донец, сообщение Минфина стало важной и неожиданной новостью для рынка. Рост цен на нефть в последние дни мог отсрочить решения по базовой цене, но Минфин настроен решительно, добавила эксперт.
По оценке Софьи Донец, остановка продажи валюты Минфином фундаментально дает рублю 7–8% ослабления, но это точка стабилизации на горизонте нескольких месяцев. При этом ближайшие перспективы оценить сложнее, отметила она. С одной стороны, сейчас спекулятивный спрос и ожидания могут усилить движение рынка, с другой, все-таки операции ЦБ «мелко нарезаны» по дням, поэтому эффект от изменений в объемах операций регулятора, скорее, постепенно накапливается со временем. «Думаем, что ближайшие дни позволят поиграть на волатильности курса рубля», — сообщили в «Т-Инвестициях».
Экономист, директор по инвестициям «Астра Управление активами» Дмитрий Полевой полагает, что снижение чистых продаж Минфином валюты и золота с ₽16,5 млрд до ₽4,6 млрд в день должно быть ощутимо для рынка. Однако дальнейшего резкого движения валютного курса он не ждет, а первая реакция рынка была, скорее, эмоциональна. «Плюс в марте компании выплачивают квартальный НДД (около 40–50% месячных нефтегазовых доходов), и соответствующие продажи будут частично демпфировать ослабление рубля в основных валютных парах», — сообщил он.
Дмитрий Полевой напомнил, что операции по бюджетному правилу — это лишь часть «общего уравнения» по курсу рубля, где также есть циклические (жесткая денежно-кредитная политика и подавленный спрос/импорт) и структурные факторы (санкции, импортозамещение), которые продолжат рубль поддерживать.
Кроме того, по словам эксперта, снижение базовой цены в бюджетном правиле — это устранение рисков скорого исчерпания ФНБ или даже переход к накоплению средств в ликвидной части. Все это может позволить властям активнее инвестировать эти средства, что затем будет давать более высокие, чем сейчас ожидается, нерегулярные продажи в рамках операций зеркалирования ЦБ.
В целом Дмитрий Полевой полагает, что изменения бюджетного правила при сохранении прочих условий будут смещать курс рубля к более слабым уровням, но это не фактор для начала тренда к его устойчивому ослаблению. В базовом прогнозе он ожидает, что курс доллара будет находиться около ₽81 к концу первого квартала, а к концу 2026 года курс американской валюты может подняться до ₽88.
В ПСБ отметили, что с 6 февраля по 5 марта ежедневный объем продаж валюты по бюджетному правилу соответствует примерно 10% от ежедневного оборота по паре CNY/RUB на валютном рынке. Отсутствие такой поддержки существенно снизит возможности для укрепления национальной валюты, полагает управляющий по анализу банковского и финансового рынков ПСБ Богдан Зварич. В банке ожидают умеренного ослабления рубля в первой половине марта. Однако во второй половине месяца рубль получит значительную поддержку со стороны экспортеров, которая компенсирует уход предложения валюты по бюджетному правилу, сообщил Богдан Зварич.
Читайте «РБК Инвестиции » в Telegram.
