ЦБ увидел в оферте миноритариям ПИК нарушение законодательства
ЦБ посчитал, что оферта миноритариям ПИК от компании «Недвижимые активы» не соответствует российскому законодательству. Регулятор направил соответствующее предписание «об устранении нарушений требований», установленных законом № 208-ФЗ «Об акционерных обществах».
Акции застройщика на фоне этого ушли в минус. На минимуме в 10:06 мск котировки упали на 1,54%, до ₽456,8.
Ранее АО «Недвижимые активы» направило в ЦБ обязательную оферту на выкуп почти 99,84 млн акций ПИК. По данным Мосбиржи, объем выпуска акций ПИК составляет чуть менее 660,5 млн штук.
В начале октября 2025 года совет директоров ПИК проголосовал за отмену дивидендной политики, утвержденной в 2023 году, и рекомендовал провести обратный сплит в пропорции 100:1. Документ по дивполитике предполагал выплаты в размере не менее 30% от скорректированной чистой прибыли по МСФО. Застройщик планировал платить дивиденды дважды в год, однако акционеры ни разу не получили выплаты в рамках той дивполитики.
Пресс-служба группы ПИК поясняла «РБК Инвестициям», что компания приняла решение об отмене дивидендной политики, так как не видит возможности для выплаты дивидендов в ближайшие годы. Застройщик не хочет создавать у инвесторов ложных ожиданий, добавили в пресс-службе.
Решения компании вызвали негативную реакцию со стороны рынка. Ассоциация розничных инвесторов (АРИ) направила в Банк России жалобу. Там посчитали, что отмена дивполитики несет риск снижения уровня листинга компании вплоть до исключения из котировальных списков Мосбиржи. Кроме того, обратный сплит мог бы привести к появлению большого числа дробных акций, что снизит ликвидность и осложнит продажи, считают в ассоциации инвесторов.
Обратный сплит — объединение нескольких акций в одну. В итоге количество акций в портфеле инвестора сокращается, а их цена увеличивается. В определенных случаях образуются дробные акции — например, когда остаток бумаг в портфеле не кратен коэффициенту проведения обмена.
В ноябре акционеры ПИК на общем собрании отказались принять решение об обратном сплите акций. 25 февраля совет директоров застройщика обсудил новый проект дивидендной политики.
Также стало известно, что Мосбиржа добавила акции застройщика ПИК в лист ожидания на исключение из базы расчета индекса Мосбиржи и индекса РТС.
Какие могли быть нарушения: мнения аналитиков
Аналитик «Альфа-Инвестиций» Дмитрий Пучкарев подчеркивает, что сейчас нет информации о том, какие нарушения мог обозначить Банк России.
Главный аналитик по финансовым рынкам ИК «Вектор Капитал» Алексей Головинов тоже отмечает, что конкретную причину нарушений назвать нельзя. Он предполагает, что цена оферты была рассчитана или обоснована неверно.
Аналитик Freedom Finance Владимир Чернов видит три возможных варианта нарушения в оферте:
- ее цена;
- раскрытие информации;
- статус самой оферты.
«Важно отметить, что ЦБ не говорит, что выкуп акций незаконен в принципе. Он говорит, что конкретная оферта оформлена с нарушениями», — подчеркивает Владимир Чернов.
Будет ли выставлена новая оферта
По мнению Пучкарева, если проблемы носили технический характер, не исключено, что после исправления нарушений будет подана новая оферта. При реализации этого сценария есть ненулевой риск сильного снижения free-float и даже последующего делистинга , добавляет он.
Алексей Головинов считает, что выставление новой оферты выглядит логичным. В противном случае в первоначальном предложении не было бы никакого смысла, отмечает он. Эксперт полагает, что в ситуации с ПИК все больше и больше моментов указывают «если не на намерение, то на привлекательность делистинга для эмитента ».
По оценкам Владимира Чернова, вероятность выставления новой оферты высокая. Цена новой оферты может быть немного выше, формулировки аккуратнее, а раскрытие полнее, полагает эксперт.
«Мажоритарий по-прежнему заинтересован в консолидации, поэтому данная история, скорее всего, не закончена, а поставлена на паузу», — отмечает Чернов.
Что делать с акциями ПИК
Материал носит исключительно ознакомительный характер и не содержит индивидуальных инвестиционных рекомендаций.
В «Альфа-Инвестициях» с осторожностью смотрят на акции застройщика, слишком много неопределенности в корпоративной ситуации компании. «Текущая ситуация на рынке недвижимости пока также не добавляет инвестиционной привлекательности бумагам застройщиков», — считает Дмитрий Пучкарев.
В «Вектор Капитале» полагают, что на данный момент с акциями ПИК ничего не нужно делать. «Наверняка недочеты будут исправлены, и миноритарии все же получат оферту», — считает Алексей Головинов.
Владимир Чернов также полагает, что с акциями застройщика пока не стоит ничего делать. Следует дождаться либо новой оферты, либо четкого сигнала, что тема закрыта, тогда принимать решение будет проще и понятнее, рекомендует он.
«Можно сказать, что история негативная в моменте, но не критичная. Для миноритариев это скорее сигнал, что борьба за цену еще не закончена, а для рынка — источник нервозности, но не фундаментальный шок», — заключил эксперт.
Читайте «РБК Инвестиции» в Telegram.
