ЦБ допустил, что звездные рейтинги станут обязательным условием листинга
Банк России пока не может обязать эмитентов получать звездные рейтинги, потому что у профессионального сообщества недостаточно компетенций, чтобы объективно оценивать компании из разных отраслей и в разном финансовом положении. Но когда они будут наработаны, регулятор может сделать рейтинги обязательным условием для листинга акций на бирже.
«Если продукт себя оправдает, то, безусловно, будет рассматриваться как включение в обязательные условия листинга для рынка акций», — сообщил «РБК Инвестициям» заместитель директора департамента корпоративных отношений Банка России Сергей Моисеев в кулуарах конференции IPO 2026, организованной Cbonds.
19 января, когда в России были опубликованы первые звездные рейтинги, регулятор написал в своем пресс-релизе, что в 2026 году он планирует включить в регулирование их использование на финансовом рынке. Как именно они будут интегрированы в регулирование, не уточнялось.
При каких условиях ЦБ сделает рейтинги обязательными
Сергей Моисеев сравнил звездные рейтинги с «новорожденным ребенком» и посчитал, что для того, чтобы поставить их «на конвейерное производство», необходимо накопить компетенции в работе с эмитентами. Моисеев пояснил, что все компании разные по отраслевой принадлежности и масштабам деятельности; некоторые привлекательны для инвесторов, некоторые стагнируют — и это усложняет оценку. «Поэтому нужно накопить квалификацию и опыт работы, в том числе с тяжелыми случаями, по их оценке», — сказал Моисеев.
При этом, по его словам, когда квалификация будет отработана и у инвесторов будет доверие к рейтингам, они могут стать обязательным элементом листинга. В ЦБ выделили два качественных признака, по которым можно судить, что рейтинги себя оправдали:
- отсутствие жалоб со стороны эмитентов на манипулирование рейтингами, их недостоверность или искажение;
- доверие рынка, которое проявляется в том, что рыночные цены начинают сходиться с оценками профессиональных аналитиков.
По словам Моисеева, Банк России может увидеть качественные признаки примерно через год. «Внутри методов лежит многолетняя оценка. Поэтому вопрос хотя бы предварительных итогов возникает не раньше, чем через год», — сказал он.
Некредитный (звездный) рейтинг акций — это экспертное мнение агентства о справедливой стоимости компаний с учетом качества корпоративного управления, раскрытия информации и защиты прав акционеров, а также об инвестиционной привлекательности их бумаг на годовом горизонте. Его значение определяется путем сравнения текущей и справедливой стоимости акций. Предельные показатели говорят либо о переоценке акций рынком, либо об их недооценке. Сейчас такие рейтинги уже имеют «Промомед», Московская биржа, МТС-Банк, а также En+.
Альтернатива непрозрачности
На Московской бирже тоже считают, что звездные рейтинги могут стать обязательными для листинга на бирже при определенных условиях. Об этом «РБК Инвестициям» в кулуарах конференции IPO 2026 рассказала директор департамента по работе с эмитентами Мосбиржи Наталья Логинова.
«Да, они могут стать [обязательными], потому что регулятор разрабатывал их для цели повышения информированности инвесторов, особенно по компаниям, которые не сильно про себя раскрывают информацию», — сказала она.
Также Логинова напомнила, что с 1 апреля 2026 года Мосбиржа будет маркировать ценные бумаги компаний, ограничивающих раскрытие информации. По ее словам, если компания ограничит свое раскрытие, то только при наличии двух высоких кредитных рейтингов ее облигации не будут маркироваться. Логинова также обращает внимание, что такое решение регулятор принял и в отношении акций.
«Если компания, акции которой обращаются на бирже, принимает решение избыточно ограничить раскрытие своей информации, то ее акции будут маркироваться как бумаги компании с недостаточным раскрытием. Но такой маркировки можно будет избежать при наличии звездных рейтингов», — сказала Наталья Логинова.
30 января Банк России опубликовал указание, в соответствии с которым акции и облигации эмитентов, ограничивающих раскрытие информации о своей деятельности, должны будут маркироваться биржами. Кредитные рейтинговые агентства, в свою очередь, должны будут присваивать таким эмитентам некредитные и кредитные рейтинги. Два и более подобных рейтинга послужат альтернативой маркировке. Это поможет частично решить проблему ограниченности данных, т.к. сейчас эмитенты, чтобы снизить санкционные риски, могут не раскрывать некоторую информацию о себе.
