Стратегия на 4-й квартал: БКС о неотыгранном позитиве для акций
Материал носит исключительно ознакомительный характер и не содержит индивидуальных инвестиционных рекомендаций.
Аналитики «БКС Мир инвестиций» улучшили взгляд на перспективы российского рынка акций до конца 2025 года с нейтрального до позитивного с учетом недавних распродаж и опыта зарубежных стран в периоды цикла снижения высокой ключевой ставки. Эксперты допускают, что ориентиром для индекса Мосбиржи до конца года может стать уровень 3060 пунктов, а в случае реализации позитивного сценария — 3400–3500 пунктов. Об этом говорится в стратегии брокера по рынку акций на четвертый квартал 2025 года «Российский рынок акций. Ралли на снижении ставки еще впереди» (есть в распоряжении «РБК Инвестиций»).
Снижение ключевой ставки ЦБ — главный драйвер для устранения дешевизны акций, полагают аналитики. Кроме того, росту российского рынка будет способствовать и постепенное ослабление рубля.
Целевой уровень по индексу Мосбиржи (IMOEX) на ближайшие 12 месяцев эксперты сохранили на уровне 3500 пунктов. Потенциал роста рынка индекса Мосбиржи эксперты оценивают в 23% без дивидендов и в 30% с учетом дивидендов в ближайший год.
По мнению экспертов, в четвертом квартале наибольший потенциал роста сохраняется в ретейле, строительном секторе, а также в технологическом секторе и телекомах. Позитивный взгляд брокер сохраняет на нефтегазовый сектор, электроэнергетику и финансы. Эксперты нейтрально оценивают перспективы сектора металлургии и добычи, а также промышленности, и негативно — IT и транспортный секторы.
Главными рисками эксперты назвали ситуацию в геополитике и макроэкономике. В «БКС Мир инвестиций» также отметили, что в четвертом квартале в инвестиционном портфеле особенно важно иметь защитные активы — например, часть средств держать в золоте.
Почему будет расти российский рынок акций
Зарубежный опыт говорит в пользу продолжения роста российских акций до конца года, полагают эксперты «БКС Мир инвестиций». В странах, где ключевая ставка была с двузначными значениями, после первого ее снижения акции росли в течение первых шести месяцев на 10%. Если перенести этот опыт на российский рынок, то можно ожидать роста российских акции вплоть до конца года. В случае реализации такого сценария для российского индекса IMOEX это означает ориентир в 3060 пунктов к Новому году.
Кроме того, с момента первого снижения ключевой ставки (6 июня 2025 года) индекс Мосбиржи прибавил менее чем 2% — необоснованно мало, что оставляет пространство для роста рынка до конца года.
В позитивном сценарии спустя полгода после первого снижения ключевой максимальный рост индекса на зарубежных рынках акций достигал 25%. Таким образом, основываясь лишь на зарубежном опыте снижения ключевой ставки и динамике рынка акций, максимальное значение индекса Мосбиржи в декабре 2025 года может составить 3400–3500 пунктов, рассказал аналитик «БКС Мир инвестиций» Даниил Болотских.
Кроме того, российский рынок акций в третьем квартале продолжил торговаться с существенным дисконтом (около 30%) к историческим средним значениям — Р/Е индекса Мосбиржи на 12 месяцев вперед составляет 4,3х, сохраняется дисконт около 30% к историческому уровню 6,1х. Эксперты ожидают снижения этого дисконта, в том числе благодаря смягчению ДКП.
Топ-7 наиболее перспективных бумаг для покупки на короткий срок
В «БКС Мир инвестиций» полагают, что в четвертом квартале 2025 года особенно важно придерживаться выборочного подхода в акциях, так как даже в таких непростых условиях есть компании, активно наращивающие финансовые показатели. Среди фаворитов большинство — это компании, ориентированные на внутренний рынок, которые меньше подвержены внешним шокам.
1. ЛУКОЙЛ
Целевая цена по акциям ЛУКОЙЛа (LKOH) составляет ₽8500 за бумагу в перспективе года, что подразумевает потенциал роста около 33%. Эксперты позитивно оценили решение нефтяной компании направить существенные денежные средства на выкуп акций с последующим сокращением их количества на 11% (через погашение квазиказначейского пакета в 76 млн акций) и одновременно увеличить базу для дивидендов.
По расчетам экспертов, даже при консервативном прогнозе дивидендов за первое полугодие на уровне ₽352 за бумагу дивидендная доходность составит 5%. В ближайший год компания может остаться одним из лидеров по дивидендной доходности в секторе благодаря расчету выплат от свободного денежного потока , а не от чистой прибыли.
2. ВТБ
Целевая цена по акциям группы ВТБ (VTBR) составляет ₽120 за акцию, потенциал роста — более 62% в ближайшие 12 месяцев. ВТБ является одним из главных бенефициаров смягчения монетарной политики Банка России, отмечают эксперты. Они ожидают значительного влияния на финансовые результаты банка от снижения ключевой ставки. Эксперты отметили расширение чистой процентной маржи ВТБ до 1,5% в июле против среднего уровня 0,9% за первое полугодие. К концу года показатель может выйти на 2%, а в следующем году — вырасти до 2,4%.
Кроме того, ВТБ вернулся к выплате дивидендов, что также укрепит инвестиционный кейс компании, полагают в «БКС Мир инвестиций». По итогам 2024 года ВТБ направил инвесторам ₽275,75 млрд, или ₽25,58 на одну акцию. Такой объем выплат стал рекордным в истории компании.
3. «Т-Технологии»
Целевая цена по бумагам «Т-Технологий» (T) составляет ₽4600 за бумагу в перспективе года, потенциал роста — около 46%. Эксперты отметили, что «Т-Технологии» по-прежнему демонстрируют сильные финансовые результаты — за первый квартал чистая прибыль выросла на 50%. За весь 2025 год, по расчетам «БКС Мир инвестиций», чистая прибыль может увеличиться на 40%.
Помимо финансовых результатов, драйверами роста котировок «Т-Технологий» могут стать новые слияния и поглощения (M&A) или новости по уже совершенным сделкам такого рода. Кроме того, акции торгуются с прогнозным P/E на уровне 5,2x, что заметно ниже их среднего исторического уровня (9,3x) и указывает на возможный потенциал роста акций.
4. ВК
Целевая цена по акциям технологического холдинга ВК (VKCO) составляет ₽420 за бумагу, потенциал роста — около 36% в ближайший год. Эксперты ожидают, что ВК продолжит показывать существенное улучшение рентабельности во втором полугодии. В краткосрочной перспективе бумаги могут опережать в росте индекс Мосбиржи.
Кроме того, в краткосрочной перспективе поддержать котировки ВК могут новости о национальном мессенджере Max: подробная презентация и полноценный запуск мессенджера запланированы на осень. Возможное снижение ставки в ближайшие месяцы также может поддержать котировки, учитывая все еще довольно высокую долговую нагрузку компании и чувствительность акций к общей динамике рынка.
5. «Яндекс»
Целевая цена по акциям технологической компании «Яндекс» (YDEX) составляет ₽7300, потенциал роста — около 76%. В «БКС Мир инвестиций» считают долгосрочные перспективы и оценку бизнеса «Яндекса» привлекательными. Компания показала хорошие результаты за второй квартал, и эксперты ждут сильную динамику в целом за год.
Акции торгуются с невысокими мультипликаторами для быстрорастущего бизнеса. Кроме того, в БКС отметили низкую долговую нагрузку «Яндекса» (0,3х по соотношению чистый долг/ EBITDA в 2024 году) и положительную рентабельность чистой прибыли, что должно снижать чувствительность к текущим высоким процентным ставкам в России.
6. «Евротранс»
Целевая цена по акциям компании «Евротранс» (EUTR), управляющей сетью автозаправочных комплексов под брендом «Трасса», составляет ₽200 за бумагу. Потенциал роста — около 41% в перспективе года. Эксперты отметили существенный рост финансовых показателей в первом полугодии и высокие дивидендные выплаты. Компания объявила о дивидендах за первое полугодие в размере ₽8,18 (дивдоходность 6%) дополнительно к уже уплаченным за первый квартал ₽3 на акцию.
По мнению «БКС Мир инвестиций», несмотря на высокий долг (чистый долг/EBITDA — 2,8x), акции «Евротранс» выглядят привлекательно для краткосрочных вложений из-за их фундаментальной недооценки и высоких дивидендов.
7. ЮГК («Южуралзолото»)
Целевая цена по акциям золотодобывающей компании ЮГК (UGLD) составляет ₽1, потенциал роста — около 59%. По мнению аналитиков, на данный момент ЮГК торгуется со значительным дисконтом по мультипликаторам как относительно своих среднеисторических значений, так и относительно мультипликаторов другого золотодобытчика — «Полюса». В брокерской компании полагают, что такой дисконт не оправдан на фоне высоких цен на золото, ожидаемого восстановления производства ЮГК на Уральском хабе и дальнейшего роста добычи на Сибирском хабе, а также ослабления рубля во втором полугодии 2025 года.
Читайте «РБК Инвестиции» в Telegram.
