Аналитики ПСБ пересмотрели прогноз по ключевой ставке в 2025 году
Аналитики ПСБ снизили прогноз ключевой ставки Банка России на конец 2025 года с 18% до 16%. По мнению экспертов банка, аргументы для более быстрого, чем ранее ожидалось, смягчения денежно-кредитной политики становятся все сильнее. В ПСБ допустили, что ЦБ может ускорить снижение ключевой ставки на ближайшем заседании в июле (до 150–200 пунктов) против 100 базисных пунктов в июне.
Несмотря на ускорение роста промышленности, российская экономика продолжает остывать, отметил аналитик ПСБ Денис Попов. Вероятно, это происходит за счет подавленного внутреннего спроса, о чем также свидетельствует замедление инфляции более ускоренными темпами по сравнению с ожиданиями ЦБ.
Рост ВВП в мае снова замедлился и был близок к уровням первого квартала. По оценкам Минэкономразвития, рост реального ВВП в мае составил 1,2% год к году после 1,9% в апреле и 1,4% за первый квартал. Экономика развивается слабее ожиданий правительства (базовый прогноз Минэка предполагает рост на 2,5%, а Минфин ориентируется на 1,5–2%), но соразмерно с прогнозами Банка России, реализующего жесткую денежно-кредитную политику, заметили в ПСБ. В банке прогнозируют рост реального ВВП в 2025 году на 1,5%.
Регулятор может продолжить смягчение денежно-кредитных условий, чтобы избежать переохлаждения экономики. «Нельзя исключать, что с учетом рисков негативного влияния на инфляцию разных факторов в конце года (возможное ослабление рубля, бюджетная политика, внешние факторы и так далее) ЦБ может ускорить снижение ключевой ставки на ближайшем заседании (до 150–200 пунктов). Но рассчитывать на ее стремительное и устойчивое снижение все еще рано», — полагают в ПСБ.
На заседании 6 июня ЦБ снизил ключевую ставку с 21% до 20% годовых. Это произошло впервые с сентября 2022 года. Регулятор отмечал, что будет «поддерживать такую жесткость денежно-кредитных условий, которая необходима для возвращения инфляции к цели в 2026 году». Целевой показатель по инфляции установлен на уровне 4% в год. Также ЦБ указывал, что проинфляционные риски в экономике уменьшились, но все еще преобладают над дезинфляционными на среднесрочном горизонте.
Следующее заседание совета директоров Банка России по ключевой ставке запланировано на 25 июля 2025 года. На нем ЦБ с большой вероятностью рассмотрит снижение ставки, заявила председатель Банка России Эльвира Набиуллина на пресс-конференции в рамках Финансового конгресса в начале июля. «Скорее всего, если ситуация не изменится и не произойдет ничего непредвиденного и сохранятся те тенденции, которые сформировались, то с большей вероятностью мы будем рассматривать снижение ставки и будет обсуждаться шаг этого снижения», — сказала она.
Банк России допускает возможность снижения ключевой ставки более чем на 100 базисных пунктов уже в июле. По словам зампреда ЦБ Алексея Заботкина, значительное снижение ключевой ставки в этом месяце возможно, если новые данные будут соответствовать прогнозам регулятора об инфляции на уровне 4% в 2026 году.
Многие аналитики также ожидают, что до конца 2025 года будет еще несколько раундов снижения ставки. По мнению директора по инвестициям УК «Астра Управление активами» Дмитрия Полевого, к концу текущего года ключевая ставка может составить 15% годовых. Главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев прогнозирует, что в конце года ставка может опуститься до 14%.
Читайте «РБК Инвестиции» в Telegram.
