Что ждет рынок золота до 2030 года: время покупать или ожидать охлаждения
Практически непрерывный рост цен на золото последние три года — не самый здоровый симптом для мировой экономики. С октября 2022 года золото подорожало вдвое, с начала 2025 года прирост уже приблизился к 30% на фоне эскалации торговых конфликтов, ослабления индекса доллара США (DXY), геополитической нестабильности и рекордного спроса. Инвесторы задаются вопросом, возможно ли продолжение столь длительного ралли в среднесрочной и долгосрочной перспективе.
Для ответа на него управляющий директор рейтингового агентства НКР Дмитрий Орехов рассмотрел три сценария развития событий на рынке золота до 2030 года с учетом взаимного влияния ключевых макроэкономических, монетарных и геополитических факторов.
Основные факторы, определяющие колебания на рынке золота
К факторам, определяющим колебание цен на золото, можно отнести следующие:
- инфляционные и дефляционные процессы. В периоды высокой инфляции (например, в 1970-е и 2020-е годы) золото существенно дорожает, тогда как в условиях дефляции (1980-е годы) его цена, как правило, снижается;
- экономические и геополитические кризисы. Военные конфликты, банковские кризисы и пандемии способствуют росту спроса на золото в качестве защитного актива, что приводит к увеличению его цены;
- политика центральных банков. Масштабные продажи золота (1999–2002 годы) или, напротив, его активные закупки (с 2010 года) монетарными регуляторами сразу целого ряда стран оказывают существенное влияние на баланс спроса и предложения на рынке золота;
- динамика курса доллара США. Существует обратная корреляция между ценой золота и индексом доллара (DXY): укрепление американской нацвалюты приводит к снижению стоимости золота, и наоборот (например, в 2011–2015 годы).
Ключевые периоды динамики цен на золото
Повышательный тренд в ценах на золото исторически наблюдался:
- в 1971–1980 годах. Тогда отмена золотого стандарта и высокая инфляция привели к росту цены с $35 до $850 за унцию (примерно +2300%). Основными причинами стали отказ США от привязки доллара к золоту, нефтяные кризисы и гиперинфляция;
- в 2001–2011 годах. Кризисы доткомов и мировой финансовый кризис, а также политика количественного смягчения способствовали росту цены с $250 до $1920 за унцию (+668%);
- в 2019–2024 годах. Пандемия COVID-19, геополитическая напряженность и рекордные закупки золота центральными банками вызвали рост с $1200 до $2450 за унцию (+104%).
Нынешний период длительного роста обусловлен сочетанием целого ряда факторов: эскалация торговых конфликтов и геополитической нестабильности (особенно напряженности на Украине и Ближнем Востоке), ослабление индекса доллара США (DXY), рекордные закупки центральных банков, повышенный спрос со стороны ETF и розничных инвесторов и растущий спрос на золото со стороны электроники.
Снижение цен на золото наблюдалось в следующих исторических периодах:
- в 1980–2000 годах. Жесткая монетарная политика ФРС, укрепление доллара и рост фондового рынка привели к снижению цены с $850 до $250 за унцию (–70%);
- в 2011–2015 годах. Восстановление экономики США, укрепление доллара и сокращение спроса на золото со стороны ETF обусловили падение цены с $1920 до $1050 за унцию (–45%);
- в 2022 (коррекция). Агрессивное повышение ставок ФРС и рост привлекательности казначейских облигаций спровоцировали снижение цены с $2070 до $1620 за унцию (–22% за десять месяцев).
Три сценария развития событий на рынке золота до 2030 года
На основе анализа макроэкономических тенденций, соотношения спроса и предложения золота и геополитических рисков НКР выделяет три ключевых сценария.
Базовый сценарий
Базовый сценарий НКР предполагает достижение среднегодовой цены золота к 2030 году свыше $5 тыс. за тройскую унцию, что эквивалентно среднегодовому приросту порядка 8%. Наш прогноз базируется на гипотезе о сохранении геополитической напряженности без перехода к глобальной эскалации, умеренной инфляции в мире (2–4%) и стабильных объемов закупок золота центральными банками (около 800–900 тонн в год), а также дальнейшем ослаблении доллара США без резких колебаний на основных валютных рынках.
Оптимистичный сценарий
Оптимистичный для золота сценарий возможен при усилении геополитических и санкционных конфликтов и мировой гиперинфляции со средним ростом цен более чем на 10% в год в результате долгового кризиса в США и странах Евросоюза, сокращения доли доллара в международных резервах и расчетах, резкого увеличения закупок золота центробанками до более чем 1 тыс. тонн в год. В этом варианте цена золота к 2030 году может подняться до $7 тыс. за унцию, что соответствует среднегодовому приросту около 15%.
Пессимистичный сценарий
Пессимистичный сценарий (спойлер: падения не будет) реализуется при доминировании таких факторов, как ужесточение монетарной политики (реальная процентная ставка выше 3%), сокращение спроса со стороны центральных банков и распродажи биржевых индексных фондов (ETF), а также в случае глобальной рецессии с дефляционными тенденциями или технологического замещения золота в промышленности. Тогда золото после краткосрочного роста к 2030 году вернется к $2,5–2,6 тыс. за унцию.
Для долгосрочных инвесторов золото сохраняет роль стратегического актива-убежища, особенно в условиях нарастания геополитических и долговых рисков.
Критические риски для инвесторов
Критическими рисками для инвесторов могут стать:
- дисбаланс ставок и инфляции. Превышение реальных ставок над инфляцией (> 2%) создаст давление на цены;
- геополитические триггеры. Эскалация конфликтов в Тайваньском проливе, на Ближнем Востоке или в других регионах может сместить динамику в оптимистичный сценарий;
- долларовая динамика. Укрепление DXY выше 105 пунктов (сейчас ~97) станет негативным сигналом;
- технологические сдвиги. Прорыв в технологиях добычи или заменителях золота в промышленности.
