Аналитики «Ренессанс Капитала» назвали четыре сценария для курса рубля
Перспективы рубля на горизонте двух лет будут в значительной степени зависеть от изменения геополитической ситуации, говорится в макроэкономическом обзоре «Ренессанс Капитала», подготовленном руководителем аналитического управления Олегом Кузьминым и экономистом Андреем Мелащенко. Эксперты назвали четыре сценария для валютной пары рубль/доллар в этом году.
- Сценарий 1: курс доллара вновь поднимется выше ₽100. Такой сценарий реализуется, если политический диалог между Россией и другими странами не удастся восстановить. Сценарий возможен при сохранении профицита текущего счета на уровне порядка 2,2% ВВП.
- Сценарий 2: ₽95–96 за доллар. Условием для такого прогноза является заморозка или прекращение конфликта на Украине и снятие американских санкций. Аналитики пояснили, что при таких условиях произойдет некоторая нормализация дисконта на российскую нефть, снизится экономическая неопределенность и риск-премия для рублевых ставок, а также станет проще расплачиваться за импорт. Такой курс возможен при профиците текущего счета около 1,4% ВВП.
- Сценарий 3: ₽87–88 за доллар. Такой сценарий подразумевает не только прекращение конфликта, но и снятие ограничений на транспортировку нефти со стороны и США и ЕС. В «Ренессанс Капитале» пояснили, что в таком случае дисконты на российскую нефть станут минимальными и сохранятся эффекты, описанные во втором сценарии. Обозначенный курс возможен при профиците текущего счета около 0,8% ВВП.
- Сценарий 4: ₽82–83 за доллар, если профицит текущего счета станет околонулевым. «Такое может продолжаться какое-то время, но, на наш взгляд, при указанных предпосылках все же не будет устойчивым в среднесрочной перспективе», — считают аналитики.
Эксперты «Ренессанс Капитала» отметили, что есть два ограничения для масштаба перестановки уровня курса. Во-первых, ориентиром для равновесного уровня курса служит разница в накопленной инфляции — в России она выше, чем в развитых экономиках.
Во-вторых, есть необходимость сохранения положительного сальдо текущего счета. Аналитики отмечают, что даже если геополитическая напряженность резко снизится, вряд ли у России будет устойчивый отрицательный текущий счет платежного баланса. «Мы либо не увидим такой устойчивый приток капитала, либо он будет сопровождаться внутренним спросом на иностранные активы и оттоком, либо Банк России будет восстанавливать или увеличивать резервы», — пояснили они.
Курс доллара сейчас находится на минимумах с сентября 2024 года. На 22 февраля Банк России установил официальный курс доллара на уровне ₽88,1676. Для сравнения: на 9 января курс американской валюты был оценен ЦБ в ₽101,6797. На международном рынке Форекс 24 февраля на 16:05 мск доллар теряет 0,64%, до ₽87,93.
В феврале сильным драйвером укрепления рубля стал телефонный разговор между президентом России Владимиром Путиным и президентом США Дональдом Трампом 12 февраля. На следующий день ЦБ понизил официальный курс более чем на ₽3 в абсолютном выражении, а на рынке Форекс пара доллар/рубль тогда опускалась ниже отметки ₽90.
Ведущий аналитик инвесткомпании «Цифра брокер» Наталия Пырьева обратила внимание, что такое резкое укрепление курса рубля в этот период было необоснованным с экономической точки зрения. Пырьева отметила, что в январе у России был очень слабый платежный баланс — счет текущих операций находится в зоне отрицательных значений второй месяц подряд, сальдо торгового баланса составляло $4,5 млрд, тогда как для закрытия потребностей страны в валюте предполагается больший торговый профицит ближе к $10 млрд.
Опрошенные «РБК Инвестициями» эксперты считают, что в марте геополитический фактор останется одним из основных для динамики курса рубля. Кроме того, стоимость российской валюты будет зависеть от баланса экспорта и импорта в условиях санкций, нормативов продажи валютной выручки экспортерами, операций ЦБ и Минфина на валютном рынке, а также цен на нефть.
