«Русагро» удвоил прибыль за год. Почему акции отреагировали снижением?
Агрохолдинг «Русагро» заработал за 2018 год в 2,3 раза больше прибыли, чем за 2017. Ее объем превысил ₽12,8 млрд, следует из отчета компании. При этом объем продаж вырос на 5% за год, почти до ₽83 млрд.
За четвертый квартал 2018 года компания заработала на 52% больше, чем в октябре-декабре 2017 года. Прибыль составила почти ₽3,8 млрд при росте объема продаж на 27%, до ₽30,8 млрд.
Скорректированный показатель EBITDA за 2018 год вырос на 16%, превысив ₽16 млрд. В четвертом квартале рост составил 8% в годовом выражении, до ₽5,8 млрд. При этом чистый долг «Русагро» на конец года превысил ₽54,3 млрд, показав рост более чем в 8,2 раз в годовом выражении.
На уровне ожиданий?
Результаты в целом не преподнесли сюрпризов рынку. Консенсус-прогноз Bloomberg по отчетности «Русагро» ожидал ускорение рентабельности на фоне позитивной динамики цен во всех сегментах.
«Хотя показатель EBITDA оказался ниже консенсус-прогноза, мы считаем отчетность нейтральной для цены акций — за исключением эффекта от переноса выручки сахарного сегмента в отчетность за первое полугодие 2019 года, органический рост в целом соответствовал прогнозу рынка», — отметили аналитики «Альфа-Банка».
Из того, что могло смутить инвесторов в отчетности, стоит отметить существенное увеличение чистого долга, в результате которого его соотношение к EBITDA за 2018 год выросло с 0,47х до критических 3,36х, считает аналитик компании «Фридом Финанс» Анастасия Соснова.
«В 2018 году «Русагро» объявила о приобретении контроля в одном из крупнейших агрохолдингов — «Солнечные продукты», а позже выкупила его долг по кредитам на сумму ₽34,7 млрд, что стало одной из причин значительного увеличения чистого долга. Кроме того, компания имеет планы по расширению производств на Дальнем Востоке с целью выхода на рынок Китая, что также говорит о планируемых крупных вложениях в бизнес», — пояснила эксперт.
«В дальнейшем менеджмент планирует действовать здесь по той же схеме, что и с «Разгуляем»: банкротить холдинг, оставив себе самые привлекательные активы для создания крупнейшей масложировой компании в России. На наш взгляд, момент выбран удачно — в прошлом году показатель EBITDA масложирового сегмента «Русагро» вырос в 4 раза», — подчеркнул главный аналитик «Открытие Брокер» Алексей Павлов.
Стоит ли инвестировать?
«Русагро» эффективна в плане управления расходами, что позволяет ей не только сохранять, но и увеличивать маржинальность в не самые лучшие годы, считает аналитик «Фридом Финанс» Анастасия Соснова. «Прогноз по компании в целом благоприятный. В 2019 году, вероятно, уже во втором квартале будут восстановлены продажи в сахарном сегменте, что при умеренном повышении цен обеспечит компании прирост выручки примерно на ₽10 млрд (+12.5%)», — спрогнозировала она.
Инвесторов в ближайшие месяцы, главным образом, будет интересовать информация о запланированном SPO, указали в «Альфа-Банке». По словам Анастасии Сосновой из «Фридом Финанс», именно планы по проведению допэмиссии и высокая стоимость акций компании могут оказывать отталкивающее воздействие на желающих инвестировать в акции «Русагро». «Рекомендаций по акциям «Русагро» в текущих обстоятельствах нет», — резюмировала она.
Еще в начале текущего года аналитики компании «Открытие Брокер» рекомендовали вложиться в ценные бумаги «Русагро». «В основе нашей рекомендации на покупку акций «Русагро» — ожидание прорывных результатов именно в текущем году на фоне роста цен на сельскохозяйственную продукцию. Опубликованные сегодня финансовые результаты подтвердили обоснованность наших прогнозов», — сообщил главный аналитик «Открытие Брокер» Алексей Павлов.
«Странная реакция спекулянтов в сторону фиксации прибыли обусловлена увеличением уровня долга. Компания находится на стадии реформации бизнеса в лучшую сторону, и любые просадки в цене можно использовать для аккуратных покупок на среднесрочную перспективу», — подытожил персональный брокер инвестиционно-финансовой компании «Солид» Дмитрий Балакин.
Закрытие торговой позиции с целью извлечь прибыль. Как правило фиксация прибыли происходит при достижении показателей, выгодных продавцу или при непредсказуемом движении котировок. Аналитический показатель, указывающий на объем прибыли до вычета расходов по выплате процентов, налогов, износа и амортизации. Несмотря на свою популярность, комиссия по ценным бумагам США (SEC) не считает его частью Общепринятых Принципов Бухгалтерского Учёта (GAAP).
