«Уралсиб»: Мы повысили целевую цену GDR Группы НМТП
«Как сообщила Группа НМТП, совет директоров компании рекомендовал дивиденды за 2016 год в размере 15 млрд руб. (77,88 коп./акция), что означает дивидендную доходность 12% исходя из цены вчерашнего закрытия. Учитывая ранее выплаченные дивиденды за первый квартал и первое полугодие 2016 года, общая сумма дивидендов по итогам прошлого года составит 25 млрд руб., или около 60% от чистой прибыли НМТП по МСФО.
По нашим оценкам, акции Группы НМТП почти в три раза дешевле акций международных компаний-аналогов по P/E 2018П и в два раза – по EV/ EBITDA 2018П. Мы пересмотрели предпосылки нашей модели с учетом последних операционных трендов и, отодвинув прогнозную цену на основе ДДП на конец 2017 года, повысили ее на 33%, до $10/ GDR . Новая прогнозная цена предполагает потенциал роста котировок, равный 33%. Мы подтверждаем рекомендацию «покупать» акции Группы НМТП.
Как мы отмечали ранее, резкое увеличение капзатрат в условиях сохраняющейся неопределенности с будущей структурой акционеров маловероятно. Компания не планирует начинать крупные инвестпроекты (например, проект строительства терминала навалочных грузов на базе НСРЗ). Скорее, она продолжит выплачивать основную часть генерируемого денежного потока в виде дивидендов. Так, рекомендованный советом директоров дивиденд в размере 15 млрд руб. превышает объем денежных средств, находящихся на балансе компании по состоянию на конец 2016 года.
В Минфине ожидают, что госпакет НМТП будет продан на бирже в нынешнем году. На прошлой неделе представитель министерства сообщил, что Минфин рассчитывает получить около 30 млрд руб. от продажи 20% акций Группы НМТП, что означает 19-процентную премию к уровню вчерашнего закрытия.
После продажи госпакета и возможного выхода «Транснефти» из капитала НМТП покупатель при определенных условиях может предложить оставшимся акционерам выкупить у них акции по цене сделки. Еще одним ориентиром является цена 8,22 руб./акция, по которой в октябре 2016 года НМТП выкупал акции у миноритариев, не согласных с крупной сделкой – рефинансированием валютного кредита. Однако этот уровень представляет собой скорее исторический ориентир, чем ожидаемую цену возможного выкупа.
Стоимость госдоли в преддверии приватизации снижают обвинения ФАС в злоупотреблении Группой НМТП доминирующим положением на рынке. Менеджмент компании, со своей стороны, полагает, что в действиях НМТП отсутствует нарушение антимонопольного законодательства. Компания не создавала в отчетности за 2016 год резервов под требования ФАС о перечислении в бюджет доходов на сумму 9,74 млрд руб. и намерена продолжать оспаривать в суде претензии регулятора как к НМТП, так и к ООО «Приморский торговый порт».
Мы считаем акции Группы НМТП рискованной инвестицией, но способной вознаградить оставшихся миноритариев высокой доходностью. Вложения в бумаги НМТП сопряжены с рисками, обусловленными возросшей неопределенностью в отношении как тарифов на стивидорные услуги, так и состава акционеров», – сообщил аналитик «Уралсиба» Денис Ворчик.
Ценная бумага, привязанная к акциям определенной компании и выпущенная банком (банком-депозитарием).Главная возможность, которую дает инвестору депозитарная расписка, это возможность практически владеть акциями иностранной компании, но при этом оставаться в рамках законодательства банка-депозитария. Например, американская депозитарная расписка (АДР) на акции российской компании — это, с одной стороны, американская ценная бумага, торговля которой регулируется американским законодательством, с другой стороны, она дает право на долю прибыли и право голоса на собрании акционеров российской компании Аналитический показатель, указывающий на объем прибыли до вычета расходов по выплате процентов, налогов, износа и амортизации. Несмотря на свою популярность, комиссия по ценным бумагам США (SEC) не считает его частью Общепринятых Принципов Бухгалтерского Учёта (GAAP). Соотношение капитализации компании к ее чистой прибыли. Популярный показатель для оценки стоимости акций и поиска недооцененных и переоцененных компаний Дивиденды — это часть прибыли или свободного денежного потока (FCF), которую компания выплачивает акционерам. Сумма выплат зависит от дивидендной политики. Там же прописана их периодичность — раз в год, каждое полугодие или квартал. Есть компании, которые не платят дивиденды, а направляют прибыль на развитие бизнеса или просто не имеют возможности из-за слабых результатов. Акции дивидендных компаний чаще всего интересны инвесторам, которые хотят добиться финансовой независимости или обеспечить себе достойный уровень жизни на пенсии. При помощи дивидендов они создают себе источник пассивного дохода. Подробнее
