ИК «Финам»: Мы повысили оценку по акциям ФСК ЕЭС
«Мы пересмотрели с повышением до 22% прогноз роста акций ФСК ЕЭС; целевая цена данных бумаг установлена на уровне 0,1995 руб. при текущей стоимости в районе 0,1641 руб., по ним подтверждена рекомендация «покупать».
ФСК ЕЭС – оператор Единой национальной (общероссийской) электрической сети (ЕНЭС), обеспечивающий 50% энергопотребления страны. Протяженность линий электропередач составляет 140,3 тыс. км., трансформаторная мощность 939 подстанций превышает 336,4 ГВА. Выручка, достигшая в 2016 году 255,6 млрд руб., в основном складывается из доходов от передачи электроэнергии (66% в 2016 году), остальное поступает от техприсоединения, строительства и продажи электроэнергии. Операционные расходы формируются в основном за счет амортизации (30%), оплаты труда (20%) и электроэнергии для собственных нужд (19%).
Последняя консолидированная отчетность ФСК ЕЭС по МСФО представлена за первый квартал 2017 года. Чистая прибыль сократилась за отчетный период на 65% г/г, до 5 829 млн руб., а выручка уменьшилась на 5,2% г/г, до 49 796 млн руб.
Ухудшение результата по выручке было обусловлено, главным образом, почти двукратным сокращением доходов от продажи электроэнергии в связи с прекращением реализации э/э одной из «дочекю ФСК ЕЭС, а также 4-кратным снижением поступлений от строительных работ по генподрядным договорам и падением почти в 17 раз выручки от техприсоединения к сетям. Вместе с тем, выручка от основного бизнеса – передачи электроэнергии, выросла на 10%, до 45,9 млрд руб. в сравнении с прошлым годом.
При оценке ФСК ЕЭС мы ориентировались на российские сетевые компании из-за общих регулятивных, отраслевых и экономических факторов. С момента нашей последней рекомендации гэп в биржевой оценке в сравнении с российскими сетевыми аналогами расширился до 22%. При этом стоит отметить, что по ряду финансовых метрик, в частности, рентабельности и долговой нагрузке, ФСК ЕЭС выгодно отличатся от других «дочек» «Россетей». При этом совет директоров ФСК ЕЭС рекомендовал выплатить дивиденды за 2016 год в 0,0142663525 руб. за акцию и 0,001116473 руб. за акцию по итогам первого квартала 2017 года. Суммарно это около 0,01538 руб. на 1 акцию, что означает 9,4-процентную текущую дивидендную доходность. Это рекордный размер дивидендов за всю историю компании», – сообщила ведущий аналитик ИК «Финам» Наталья Малых.
Существенный ценовой разрыв между ценой бумаги в период между закрытием и открытием торгов. Дивиденды — это часть прибыли или свободного денежного потока (FCF), которую компания выплачивает акционерам. Сумма выплат зависит от дивидендной политики. Там же прописана их периодичность — раз в год, каждое полугодие или квартал. Есть компании, которые не платят дивиденды, а направляют прибыль на развитие бизнеса или просто не имеют возможности из-за слабых результатов. Акции дивидендных компаний чаще всего интересны инвесторам, которые хотят добиться финансовой независимости или обеспечить себе достойный уровень жизни на пенсии. При помощи дивидендов они создают себе источник пассивного дохода. Подробнее
