Райффайзенбанк: Банки сохраняют консерватизм в управлении ликвидностью
Сегодня состоялся дебютный аукцион по размещению купонных трехмесячных облигаций Банка России (КОБР) при номинальном объеме предложения 150 млрд руб. Спрос составил примерно 174 млрд руб., отсечка была определена на уровне номинала, то есть, по сути, банки разместили средства под 8,9% (3М OIS), в то время как сейчас RUONIA составляет всего 8,35%.
Учитывая размер остатков на депозите в ЦБ (982 млрд руб. на сегодняшнее утро), такой спрос выглядит невысоким, что, по-видимому, обусловлено неуверенностью банков относительно своей долгосрочной ликвидной позиции. Ошибка в управлении ликвидностью может привести к дорогому фиксированному РЕПО, а устойчивого системного профицита ликвидности все еще нет.
С начала июля долг по фиксированному РЕПО вырос на 600 млрд руб. Отметим, что по причине оттока средств корпоративных клиентов из некоторых крупных банков по формальному признаку (депозиты минус долг перед ЦБ РФ) вся система вновь вернулась в состояние структурного дефицита ликвидности. Однако на ставки денежного рынка это не оказало негативного влияния. Сейчас RUONIA на 65 б.п. ниже ключевой ставки.
Это отражает существенное улучшение ситуации с ликвидностью у ряда крупных банков с высоким уровнем кредитного рейтинга , которые, напротив, испытали приток средств от корпоративных клиентов, а также полный уход (по каким-то причинам) с междилерского рынка в ЦБ РФ участников, которые испытали острый дефицит ликвидности.
В результате ставка RUONIA сейчас не отражает в полной мере ситуацию на денежном рынке, в частности, наличие крупных банков, фондирующихся под 10% годовых o/n. Мы не исключаем, что, с точки зрения регулятора, возникшая ситуация является изолированной, то есть она не должна оказать влияния на монетарную политику.
Кстати говоря, сегодня лимит по депозитному аукциону установлен на уровне 1150 млрд руб., что свидетельствует о желании регулятора забрать излишнюю ликвидность у банков (на прошлой неделе завершился период усреднения) и повысить RUONIA ближе к ключевой ставке.
Термин, обозначающий вероятность быстрой продажи активов по рыночной или близкой к рыночной цене. Подробнее Оценка кредитоспособности компании или государства. Выставляется независимыми рейтинговыми агентствами и производится на основании оценочных анкет, которые преобразуют финансовые и нефинансовые показатели компании в баллы. Кредитный рейтинг позволяет оценивать рискованность вложения в ценные бумаги эмитента (компании) – чем выше рейтинг, тем ниже риск.
